【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 礎(chǔ)。王竹泉、劉文高芳（2007）發(fā)表了“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查：19972006”，并按營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)發(fā)布了“2006年度中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效排行榜”。王竹泉、劉文1等（2009）發(fā)表了“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查：20072008”，除按與2006年度排行榜同樣的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行排行外，還首次采用“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）”對(duì)20072008年度中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行了排行。2009年8月8日，“中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心”落戶中國(guó)海洋大學(xué)，王竹泉教授擔(dān)任研究中心主任。該中心作為全國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)軍人才培養(yǎng)工程設(shè)立的第一個(gè)合作研究基地，將接受中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，吸收企業(yè)類、學(xué)術(shù)類領(lǐng)軍班學(xué)員參與研究。除研究中心專職研究人員外，目前已有27名實(shí)務(wù)界專家或理論界學(xué)者成為中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心的首批特邀研究員，并有12名國(guó)內(nèi)著名專家學(xué)者擔(dān)任研究中心的顧問。這標(biāo)志著本研究方向的研究已得到社會(huì)的廣泛認(rèn)可，中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究也從此邁入了一個(gè)嶄新的階段。按照規(guī)劃，中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心將持續(xù)開展中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查，定期發(fā)布“中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效排行榜”，研究開發(fā)“中國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)平臺(tái)”和“中國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理案例庫(kù)”，并積極開展?fàn)I運(yùn)資金管理的專題咨詢和培訓(xùn)?？梢灶A(yù)見，本研究方向的研究將對(duì)豐富和發(fā)展?fàn)I運(yùn)資金管理理論、提升我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平產(chǎn)生重要的促進(jìn)作用。 國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理方面的研究，西方發(fā)達(dá)國(guó)家起步較早。西方企業(yè)在長(zhǎng)期實(shí)踐中，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理已經(jīng)形成了一個(gè)較系統(tǒng)、較科學(xué)的體系，其主要側(cè)重于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，追求資金協(xié)調(diào)和強(qiáng)化資金定量質(zhì)控。在采取手段上，追求企業(yè)內(nèi)部用資和企業(yè)外部融資緊密結(jié)合；在管理重點(diǎn)上，以優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)為主，即通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)和保持良好的財(cái)務(wù)狀況。西方企業(yè)由于身處發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)中，其資金循環(huán)與金融市場(chǎng)的資金循環(huán)息息相關(guān)。企業(yè)在決定籌措資金時(shí)，關(guān)注的重點(diǎn)為企業(yè)籌措資金的總量、時(shí)間與金融市場(chǎng)可能提供資源相適應(yīng)。此外，在西方企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理中，充分體現(xiàn)了定性與定量分析相結(jié)合的原則。例如在現(xiàn)金和有價(jià)證券管理中，從理論上要求企業(yè)必須有一個(gè)必要的現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金要得到最大限度地利用，每筆閑置資金都能得到最高的利息收入，同時(shí)，又使用著各種現(xiàn)金管理模型，用來確定現(xiàn)金的最佳持有量；在應(yīng)收賬款管理中，既強(qiáng)調(diào)保持一定比重應(yīng)收賬款的重要性與企業(yè)制定信用政策的重要性，同時(shí)又要進(jìn)行各種不同的應(yīng)收賬款管理方案的數(shù)量比較。 在國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理領(lǐng)域的研究中最具有代表性的是丹尼森（Denison）在1976年提出的關(guān)于銷售增長(zhǎng)和通貨膨脹壓力對(duì)企業(yè)“現(xiàn)金短缺”誘導(dǎo)效應(yīng)研究，以及威爾什（Welsch）等人于1991年提出的企業(yè)規(guī)模大小對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。由于現(xiàn)金流量狀況能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重要影響，已有不少學(xué)者對(duì)以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的分析指標(biāo)進(jìn)行了研究。較早將營(yíng)運(yùn)資金管理中最主要的現(xiàn)金流量指標(biāo)引入體系的是瓦爾特（Walter），他將現(xiàn)金流量指標(biāo)用于財(cái)務(wù)分析與危機(jī)預(yù)警，這種分析思路導(dǎo)致了財(cái)務(wù)預(yù)警體系的建立。2 營(yíng)運(yùn)資金理論概述 營(yíng)運(yùn)資金的概念營(yíng)運(yùn)資金在學(xué)術(shù)界有兩種定義。一種把營(yíng)運(yùn)資本定義為流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債。因此，營(yíng)運(yùn)資本表示企業(yè)在現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨方面的投資減去用于流動(dòng)資產(chǎn)籌資的流動(dòng)負(fù)債。一種是指企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)總額包含了企業(yè)所有流動(dòng)資產(chǎn)，即企業(yè)一定時(shí)期持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收和與預(yù)付賬款及各類存貨資產(chǎn)等。這種理解方式主要在研究企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和周轉(zhuǎn)狀況時(shí)使用。短期的現(xiàn)金流又被稱為“營(yíng)運(yùn)資金”，通常是未來三個(gè)月內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的資金。2. 2營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理主要從現(xiàn)金，應(yīng)收賬款，應(yīng)付賬款三個(gè)方面考慮。 通過現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時(shí)間上相互銜接，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)的閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高現(xiàn)金收益率具有重要意義。最佳的現(xiàn)金持有量是在能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，所有成本總和最低時(shí)的持有量。 應(yīng)收賬款的管理，它主要的功能有促進(jìn)銷售，減少存貨等，與之對(duì)應(yīng)的是它也有機(jī)會(huì)成本，管理成本，壞賬成本。信用政策便隨著產(chǎn)生，即營(yíng)收賬款的管理政策，指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確定的基本原則與行為規(guī)范包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和信用政策三部分內(nèi)容。 應(yīng)收帳款的管理已成為企業(yè)加速資金周轉(zhuǎn)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理甚至經(jīng)營(yíng)管理中的重點(diǎn)。相比之下，對(duì)應(yīng)付帳款的管理則鮮被提及。在會(huì)計(jì)理論中，應(yīng)付帳款是指企業(yè)因購(gòu)買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)，它反映的是經(jīng)濟(jì)交易中“買方”與“賣方”之間的關(guān)系，即作為買方的企業(yè)與作為賣方的供應(yīng)商之間的關(guān)系。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，既然大多數(shù)生產(chǎn)要素的市場(chǎng)是買方市場(chǎng)，只要我有購(gòu)買需求，就會(huì)有賣家找上門來，與供應(yīng)商的關(guān)系如何并不重要，因此對(duì)應(yīng)付帳款不存在有意識(shí)的管理，對(duì)帳和盡可能地延緩支付貨款成為應(yīng)付帳款管理的主要內(nèi)容。2. 3企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的特點(diǎn)為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)： 周轉(zhuǎn)時(shí)間短，根據(jù)這一特點(diǎn)，說明營(yíng)運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。 數(shù)量具有波動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。但是，一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)越的企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)正常的波動(dòng)范圍，除非外界條件變化迫使整個(gè)行業(yè)受影響。 來源具有多樣性，營(yíng)運(yùn)資金的需求問題既可通過長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有，銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。營(yíng)運(yùn)資金的管理主要是對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度的控制，降低營(yíng)運(yùn)。資金的持有、管理成本，提高資金利用效果。營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用好壞是決定一個(gè)企業(yè)是否成功最主要的因素之一不當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金管理會(huì)使企業(yè)走入困境，反之正確的營(yíng)運(yùn)資金政策則能作為企業(yè)發(fā)展的后盾，為企業(yè)的發(fā)展注入一劑強(qiáng)心針。中小企業(yè)由于缺乏外部籌資能力和內(nèi)部資金調(diào)度余地，因而更應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，使企業(yè)理財(cái)更加科學(xué)有效。企業(yè)在正常的日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)中就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)供產(chǎn)銷活動(dòng)中處于重要地位，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生重大影響，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，因此應(yīng)加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的分析。營(yíng)運(yùn)資金管理在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中占據(jù)著非常重要的地位營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)日常流動(dòng)性最大、變化最快和周轉(zhuǎn)性最強(qiáng)的資金，企業(yè)一定時(shí)期資金盈利水平的高低主要取決于營(yíng)運(yùn)資金管理水平的高低。 3 暢達(dá)傳媒集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問題 暢達(dá)傳媒集團(tuán)簡(jiǎn)介暢達(dá)傳媒，匯聚了中國(guó)高鐵傳媒行業(yè)最富經(jīng)驗(yàn)團(tuán)隊(duì)，目前擁有北京鐵路局、濟(jì)南鐵路局及廣州鐵路局超過400列組高鐵動(dòng)車列組、200列普速列車內(nèi)平面媒體的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，全面覆蓋近500條中國(guó)高鐵運(yùn)行線路及95%的高鐵通行城市，是中國(guó)領(lǐng)先的高鐵傳媒集團(tuán)。暢達(dá)傳媒，以高鐵媒體為載體，以高效傳播為導(dǎo)向，針對(duì)中國(guó)最具購(gòu)買力和消費(fèi)力的高鐵人群，協(xié)助廣告主實(shí)現(xiàn)品牌傳播，助力廣告主提升銷售，實(shí)現(xiàn)廣告主企業(yè)價(jià)值最大化。作為中國(guó)高鐵媒體行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，暢達(dá)集團(tuán)擁有“中國(guó)高鐵國(guó)門站”北京南站全部平面媒體，以及北京鐵路局、廣州鐵路局、濟(jì)南鐵路局高鐵動(dòng)車及普速列車的獨(dú)家廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)。暢達(dá)傳媒發(fā)布了創(chuàng)新的“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+高鐵媒體”戰(zhàn)略。暢達(dá)傳媒“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+高鐵媒體”戰(zhàn)略的核心優(yōu)勢(shì)，是以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“連接、互動(dòng)、傳播”三大要素中的“傳播”作為突破點(diǎn)，將高鐵車廂內(nèi)媒體作為移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品的線下渠道和導(dǎo)流平臺(tái)，引導(dǎo)長(zhǎng)時(shí)間停留的數(shù)億乘客掃描面前廣告上的二維碼，關(guān)注及下載移動(dòng)應(yīng)用和手游產(chǎn)品；同時(shí)通過Ibeacon技術(shù)，旅客可以在車廂內(nèi)使用微信搖一搖功能，獲取海量超值優(yōu)惠券。暢達(dá)傳媒已和眾多移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)軍企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，開發(fā)移動(dòng)應(yīng)用、手游、高鐵車廂內(nèi)虛擬現(xiàn)實(shí)平臺(tái)以及Ibeacon技術(shù)。盡管每個(gè)企業(yè)都可能制訂了現(xiàn)金使用計(jì)劃和各項(xiàng)費(fèi)用開支計(jì)劃，但是實(shí)際情況，很多的企業(yè)根本不能按計(jì)劃實(shí)施，使得現(xiàn)金使用的計(jì)劃形同虛設(shè)，沒有任何的實(shí)際意義，導(dǎo)致計(jì)劃與實(shí)際嚴(yán)重脫節(jié)，使企業(yè)在現(xiàn)金管理上趨于盲目的狀態(tài)，影響企業(yè)現(xiàn)金的正常周轉(zhuǎn)。具體體現(xiàn)在： 現(xiàn)金管理混亂眾所周知，現(xiàn)金資產(chǎn)有兩個(gè)極為顯著的特點(diǎn):流動(dòng)性最強(qiáng)、獲利水平最低。庫(kù)存現(xiàn)金閑置或短缺均對(duì)企業(yè)的發(fā)展有害而無益。在部分大中小企業(yè)中，財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)不健全、財(cái)務(wù)人員短缺、財(cái)務(wù)管理意識(shí)薄弱，疏于對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行管理，現(xiàn)金或者高額持有，大量富余閑置，或者余額不足，貨款不夠付現(xiàn)的情況時(shí)有發(fā)生，偶爾還會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金坐支的情況。這種混亂的現(xiàn)金管理模式大大降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，不利于企業(yè)提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 現(xiàn)金流不平衡 據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)的發(fā)展大多都是以銀行借款為主，有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)重超過65%的國(guó)際警戒線。有的企業(yè)，甚至所有的現(xiàn)金流都來自銀行貸款。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流短缺，極有可能造成企業(yè)的生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響甚至倒閉現(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)，就像血液對(duì)于人。只有血液充足且流動(dòng)順暢，人體才會(huì)健康，良性循環(huán)的現(xiàn)金流可以使企業(yè)健康成長(zhǎng)。企業(yè)若沒有充足的現(xiàn)金就無法運(yùn)轉(zhuǎn)。如果現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)債，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的中斷，并引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)事業(yè)的夭折。企業(yè)管理者應(yīng)經(jīng)常關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流，充分考慮資金的流入流出，并做好一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值的防范措施。在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過程中，保證現(xiàn)金流不中斷非常關(guān)鍵。現(xiàn)金流的平衡是現(xiàn)代企業(yè)融資發(fā)展中不可忽視的問題?，F(xiàn)金流量流入流出比分析 暢達(dá)傳媒集團(tuán)20112014年現(xiàn)金流入流出比2014年2013年2012年2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比0籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比，暢達(dá)傳媒集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比不是很高，表明暢達(dá)傳媒集團(tuán)每一元的現(xiàn)金流出可以換回的現(xiàn)金不多，盈利能力不強(qiáng)；暢達(dá)傳媒集團(tuán)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比在這四年中數(shù)據(jù)都很低，因?yàn)闀尺_(dá)傳媒集團(tuán)連續(xù)四年都出現(xiàn)了較大規(guī)模的投資活動(dòng)，基本上只有現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流入量很低；暢達(dá)傳媒集團(tuán)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出較不穩(wěn)定。2012年由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量很低，當(dāng)然關(guān)于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比還必須按照公司前期所籌資金到期情況而定。除了2013年度籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比以外，其他三個(gè)年度均大于1，這些說明暢達(dá)傳媒集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，為了取得更大的盈利，暢達(dá)傳媒集團(tuán)圍繞著現(xiàn)金流量仍然在進(jìn)行調(diào)整。 隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，應(yīng)付賬款的管理顯得越來越重要。所以根據(jù)對(duì)暢達(dá)傳媒集團(tuán)在營(yíng)運(yùn)資金方面的深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)付賬款管理方面存在著很大的問題，比如帳實(shí)不符導(dǎo)致催款難、錯(cuò)記賬、賬務(wù)核銷后供應(yīng)商往回要錢，由于某些原因賬務(wù)無法往回沖等等。其主要有： 應(yīng)付賬款長(zhǎng)期掛賬應(yīng)付賬款的長(zhǎng)期掛賬，主要表現(xiàn)在企業(yè)的若干“應(yīng)付賬款”明細(xì)款項(xiàng)長(zhǎng)期未付而掛賬，有的屬于合同糾紛或缺乏償債能力無力償還；有的屬于銷貨單位消亡而無從支付的情況，這種情況下，被審計(jì)單位極易隱瞞利潤(rùn)，虛增債務(wù)。 處于成熟期或者衰退期的