【文章內容簡介】 （600887）“光明乳業(yè)”（600597）200620052004200620052004資產(chǎn)負債率%%%%%%利息費用保障倍數(shù)從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份”（600887）以及“光明乳業(yè)”（600597）在2004，2005，2006年的資產(chǎn)負債率，利息費用保障倍數(shù)的對比變化情況?！肮饷魅闃I(yè)”（600597）的長期償債能力的兩項指標逐年的變動趨勢與“伊利股份”（600887）比較相似，但顯而易見“光明乳業(yè)”（600597）的各項指標變化幅度與“伊利股份”（600887）相比更趨平穩(wěn)，屬于可以接受的范圍。而且“光明乳業(yè)”（600597）在2004到2006年里資產(chǎn)負債率始終牢牢地控制在50%以下，大大地降低了企業(yè)可能存在的不穩(wěn)定性和高財務風險?？梢钥闯觥耙晾煞荨保?00887）在資產(chǎn)負債率上是遜于同行業(yè)的競爭對手“光明乳業(yè)”（600597），因為其財務杠桿的運用似乎略顯過度，超過了50%，這大大地增加了企業(yè)財務風險，帶來了一些不穩(wěn)定因素；同時在整體的利息費用保障倍數(shù)上在2005年遠高于“光明乳業(yè)”（600597），但其起伏性過大，受到行業(yè)競爭環(huán)境的影響也大于同行業(yè)的競爭對手，表明了“伊利股份”（600887）在2004到2006這三年中企業(yè)在負債經(jīng)營運用財務杠桿所做的努力，以及所受到的同業(yè)的激烈競爭。 4. 相關經(jīng)營管理的建議。從上述對于上市公司“伊利股份”（600887長期負債能力的分析，我們很容易發(fā)現(xiàn)其在負債管理能力上的發(fā)展，同時我們也看到了所存在的一些不足和問題。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份”（600887）的財務報表所反映出的負債管理方面所作提出的相關經(jīng)營管理的建議：① 從企業(yè)內部來看，要注意負債所占總資產(chǎn)的比例。企業(yè)資產(chǎn)負債率是企業(yè)是否負債經(jīng)營，是否有效地利用好杠桿效應來擴大企業(yè)的經(jīng)營收益的最直接的表現(xiàn)。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的資產(chǎn)負債率比較大，對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營有一定的不利影響。因為過高的資產(chǎn)負債率勢必會動搖企業(yè)的資本基礎，影響企業(yè)吸收更多外部資本的能力。所以上市公司“伊利股份”（600887）應該控制好資產(chǎn)負債的比例，一般應控制在50%以下，減少由高資產(chǎn)負債率所帶來得財務杠桿風險，盡量降低對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的不利影響。② 支付債務利息能力的關注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的利息費用保障倍數(shù)根據(jù)市場波動的起伏比較大，對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營有一定的不利影響。上市公司“伊利股份”（600887）應該根據(jù)市場競爭環(huán)境發(fā)展的實際情況，即時跟蹤市場變化，及時調節(jié)好市場策略，努力使得利息費用保障倍數(shù)維持在一個穩(wěn)定的區(qū)間，這樣將有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展和吸引更多的投資者進入。四、獲利能力：1. 發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問題。獲利能力“伊利股份”（600887）200620052004銷售利潤率%%%總資產(chǎn)收益率%%%凈資產(chǎn)收益率%%%從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份”（600887）在2004，2005，2006年的銷售利潤率，總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率的變化情況。1) 銷售利潤率＝利潤總額247。主營業(yè)務收入凈額銷售利潤率＝（利潤總額＋利息）247。主營業(yè)務收入凈額銷售利潤率也稱邊際利潤率。其通常衡量了企業(yè)產(chǎn)品銷售收入的獲利能力，包括了對于銷售成本和費用的控制能力。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2004，2005，2006三年的銷售利潤率呈逐年下降的趨勢，逐漸下降的銷售利潤率表明企業(yè)所面對的市場競爭環(huán)境的越發(fā)激烈，隨著競爭環(huán)境的變化，上市公司“伊利股份”（600887）在乳制品行業(yè)中競爭越來越需要投入更多的銷售成本和費用來拉動企業(yè)經(jīng)營利潤的上升，這一點符合最近兩年不斷競爭激烈的市場環(huán)境的現(xiàn)實情況。2) 總資產(chǎn)收益率＝息稅前利潤247。平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)收益率是考察企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力的指標，其反映了企業(yè)管理層對企業(yè)所擁有資源配置與使用的效率。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2004，2005，2006三年的總資產(chǎn)收益率有一個小幅波動的趨勢，表明了企業(yè)在經(jīng)營全部資產(chǎn)的獲利能力上，隨著整個行業(yè)環(huán)境的變化波動而起伏，受到市場環(huán)境對經(jīng)營利潤的影響，這符合一般的現(xiàn)實情況。3) 凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤／平均凈資產(chǎn)100％凈資產(chǎn)收益率也稱股東權益報酬率或所有權益報酬率。其反映了所有權益或股東權益的剩余報酬。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2004，2005，2006三年的凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢，表明了企業(yè)在股東資本的回報狀況上，通過企業(yè)自身的經(jīng)營發(fā)展處于不斷提升的狀態(tài)下，這一點也充分體現(xiàn)在了，股民們對于上市公司“伊利股份”（600887）的股價上。2. 原因分析。對于上市公司“伊利股份”（600887）獲利能力情況中所反映出的企業(yè)實際獲利能力從2004，2005，2006三年隨市場競爭環(huán)境的變化趨勢，從而在財務數(shù)據(jù)上看來影響到了企業(yè)的獲利能力，缺乏應有的穩(wěn)定性的問題，我們將從上市公司“伊利股份”（600887）2004，2005，2006三年的財務年報著手，分析其中的企業(yè)的獲利能力變動的原因。① 對于凈利潤變動情況的分析。從上述圖表中可以得出，企業(yè)2004年，2005年，2006年三年的凈利潤呈逐年上升的趨勢。但是三年里的凈利潤占各年的總銷售收入的比例呈逐年下降的趨勢。這一方面是由于同EBIT 變化情況的分析原因相同，即企業(yè)相應的一些成本科目依舊很高，甚至有成本科目增加的情況存在，導致企業(yè)雖然總收入不斷提升，但相應的EBIT所占的總銷售收入的比例卻在逐年下滑。另一方面，也是由于企業(yè)利息費用的不斷增長，導致了最終的凈利潤占銷售收入總額的比例下滑。相關的成本控制部門以及資金管理部門應對此引起足夠注意。② 對于資產(chǎn)總額變動情況的分析。從上述圖表中可以得出，資產(chǎn)總額2006年比過往兩年有所增長。2004年到2006年，資產(chǎn)總額呈上升趨勢，表明可企業(yè)在這三年里的經(jīng)營的成果顯著，增加了企業(yè)的整體資產(chǎn)實力，使得企業(yè)得到發(fā)展與進步。③ 對于管理與營業(yè)費用變動情況的分析。從上述圖表中可以得出，企業(yè)2004年，2005年，2006年三年的管理與營業(yè)費用呈逐年上升趨勢。但三年里的管理與營業(yè)費用占各年的總銷售收入的比例呈逐年下降的趨勢。可見2004到2006年，企業(yè)通過自身管理與經(jīng)營水平的提升，大大降低了在管理與營業(yè)費用的這塊成本上的支出。3. 對比同行業(yè)競爭者（光明乳業(yè)600597）。獲利能力“伊利股份”（600887）“光明乳業(yè)”（600597）200620052004200620052004銷售利潤率%%%%%%總資產(chǎn)收益率%%%%%%凈資產(chǎn)收益率%%%7%10%%從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份”（600887）以及“光明乳業(yè)”（600597）在2004，2005，2006年的銷售利潤率，總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率的對比變化情況?！肮饷魅闃I(yè)”（600597）的獲利能力的三項指標中銷售利潤率逐年的變動趨勢與“伊利股份”（600887）比較相似，表明了作為同業(yè)競爭對手的“光明乳業(yè)”（600597）也受到了2004到2006年不斷競爭激烈的市場環(huán)境的影響，銷售利潤有所下降，銷售成本與費用上升。但顯而易見“伊利股份”（600887）的其他兩項獲利能力中的凈資產(chǎn)收益率的指標變化幅度與“光明乳業(yè)”（600597）相比更趨平穩(wěn)，且優(yōu)于“光明乳業(yè)”（600597）。而且“光明乳業(yè)”（600597）在2004到2006年里凈資產(chǎn)收益率始終呈下降趨勢，這與“伊利股份”（600887）的逐年上升形成鮮明對比。所以可以看出在這一點上，“伊利股份”（600887）是絕對優(yōu)于同行業(yè)的競爭對手“光明乳業(yè)”（600597），這也體現(xiàn)在了市場上對于兩家公司的股價的反映上。由此可見，“伊利股份”（600887）在受到行業(yè)競爭環(huán)境的影響下獲利能力大于同行業(yè)的競爭對手，表明了“伊利股份”（600887）在2004到2006這三年中企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營管理上所做的努力，以及在受到的同業(yè)的激烈競爭下所牢牢占有的市場地位。 4. 相關經(jīng)營管理的建議。從上述對于上市公司“伊利股份”（600887）獲利能力的分析，我們很容易發(fā)現(xiàn)其在獲利能力上的發(fā)展，同時我們也看到了所存在的一些不足和問題。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份”（600887）的財務報表所反映出的獲利方面所作提出的相關經(jīng)營管理的建議：① 從企業(yè)內部來看，要注意控制管理費用和銷售費用的成本，從而有效地提升銷售利潤率。銷售利潤率是企業(yè)獲利能力的最直接的表現(xiàn)。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的銷售利潤率呈逐年下降的趨勢，這其中不可否認有市場競爭環(huán)境的影響，但企業(yè)自身的內控也是很值得注意的，因為內控的好壞決定了對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的獲利情況。所以上市公司“伊利股份”（600887）應該控制好管理費用和銷售費用的成本，減少不必要的開支，作好內控工作，盡量降低對企業(yè)經(jīng)營的成本，提高銷售利潤率。② 企業(yè)全部資產(chǎn)獲利能力的關注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的總資產(chǎn)收益率根據(jù)市場波動的起伏比較大，對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營有一定的不利影響。上市公司“伊利股份”（600887）應該根據(jù)市場競爭環(huán)境發(fā)展的實際情況，即時跟蹤市場變化，及時調節(jié)好市場策略，努力使得總資產(chǎn)收益率維持在一個穩(wěn)定的區(qū)間，這樣將有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展和吸引更多的投資者進入。五、股票投資價值：1. 發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問題。股票投資價值“伊利股份”（60