海外中資機構(gòu)高管激勵比較(編輯修改稿)
2025-07-18 22:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 權(quán)激勵收入在企業(yè)員工尤其是經(jīng)營者的收入中所占的比重正日益增大。但國企股權(quán)激勵設(shè)計、執(zhí)行中第一位要考慮的不是原理和效果，而是能否符合相關(guān)政策的限制、能否被上級部門批準、真的兌現(xiàn)了是否會讓受獎人員烏紗不?！裕瑖笊鲜泄镜墓蓹?quán)激勵方案首先是由企業(yè)“身份”決定的。這好比是縱向排隊，站在哪隊就唱哪隊的歌。比如，企業(yè)在境內(nèi)上市還是在境外上市，是以H股還是以“紅籌”形式在香港上市。其次，要與本系統(tǒng)其他公司橫向比較。出頭了有危險、落后的個人利益受損。這好比是橫向看齊。比如，四大電信公司清一色“激進”的股權(quán)激勵政策，明顯是“向左看齊”的結(jié)果。人有逐利的本性、國家干部也難例外，但在體制的重重限制下，企業(yè)的激勵政策無法完全按客觀規(guī)律來設(shè)計和執(zhí)行。最終呈現(xiàn)的是一堆體制與人性博弈下的扭曲產(chǎn)物。海外上市公司激勵方式比較中資企業(yè)海外上市公司已經(jīng)是一龐大的軍團。截至2006年1月31日，僅在香港主板掛牌的就有167家、占香港主板總市值的38%。紐約、倫敦各有十幾家；另外，中航油等少量公司在新加坡掛牌。中國石化、中國聯(lián)通、華能國際、上海石化等4家公司實現(xiàn)了在中國大陸、香港、美國紐約和英國倫敦四地上市。中國石油、中國電信、中國移動等8家公司實現(xiàn)香港、紐約和倫敦三地上市。中海油、中國航空、中國鋁業(yè)等28家公司實現(xiàn)在兩個資本市場的上市……一一分析、點評它們的股權(quán)激勵政策是不可能的。在此僅舉出部分“突出”案例，并將其歸為三類。第一類，以期權(quán)方式實施原汁原味的股權(quán)激勵，電信類公司是此種類型的代表。在中國大陸、美國、香港和倫敦四地上市的中國聯(lián)通，2000年就啟動了“股份期權(quán)計劃”（2002年4月進行了修訂）。以中國聯(lián)通為代表的一大批中資公司股權(quán)激勵的制度化、規(guī)范化程度已經(jīng)不亞于世界500強。中銀香港也是實行股權(quán)激勵較為積極的一家。2002年7月10日，全體股東批準“認股權(quán)計劃”。主要條款為：上市前董事會獲權(quán)自主向任何人士授出認股權(quán)。執(zhí)行價為授出日收市價與授出日前五日平均收市價中較高者。，占上市前已發(fā)行股份數(shù)的10%。上市前向60名自然人授出3000多萬股，%。至2004年度，尚有約2000萬股認股權(quán)未行使，包括6名現(xiàn)任董事持有的846萬股，認股權(quán)計劃的“剩余價值”。中國移動（香港）早在1997年成立之初就制定了《認股權(quán)計劃》，算是第一批吃螃蟹者（聯(lián)想啟動更早，但企業(yè)性質(zhì)已經(jīng)模糊）。1999年11月開始授出，逐年提速。中國電信2003年批準了股份增值計劃（以IPO價為行使價）。當(dāng)年。次年7000萬份增值權(quán)就被行使。還有中國網(wǎng)通的《股份期權(quán)計劃》，獲得該授權(quán)的人士可以在上市18個月后按IPO價格認購本公司普通股。進入2006年，網(wǎng)通IPO已近15個月、股價在較執(zhí)行價（）高4港元的位置平穩(wěn)運行。有意思的是2004年被授予期權(quán)半個月后，董事冷榮泉因調(diào)任中國電信集團副總而放棄了名下的92萬份期權(quán)，可見調(diào)任之突然。衛(wèi)留成主持中海油期間也先后推出三個版本的《股份期權(quán)計劃》。高科技背景的中芯國際股權(quán)激勵計劃規(guī)模和力度之大（授出規(guī)模達10多億股，到2004年底有近9億股未執(zhí)行，相當(dāng)一部分的執(zhí)行價只有幾美分）、結(jié)構(gòu)之復(fù)雜在中國公司中嘆為觀止：授出的有普通股認購權(quán)、優(yōu)先股認購權(quán)、股份增值權(quán)，還發(fā)行了受限制股及“限制股本單位”。第二類，以“股票增值權(quán)”模式作為高管中長期激勵的解決方案，金融類公司成為此類公司的代表。眼前的例子是2005年6月在香港上市的交通銀行。其《招股說明書》中披露的股權(quán)激勵計劃涉及的股份相當(dāng)于新股的15%（），約占股本的2%。而2005年11月公布的最終方案卻大大縮水：只授出750萬股（%，不到總股本的萬分之二），也就是說交行高層所得不到750萬港元。更早的例子是平安保險。2004年2月在香港上市的平安保險，搞了個“虛擬期權(quán)計劃”并獲得董事會批準。授出總量不超過已發(fā)行H股的10%，（）。被授者將按市場價與行使價的差額得到現(xiàn)金補償（從公司凈利潤中支付）。2004當(dāng)年授出4192萬份，按約定4年后可以行使。建設(shè)銀行也采取了類似的安排。中國航空于2004年10月以長期報酬計劃為名推出《股份增值計劃》，但授予范圍以200人為限且至今按兵不動。2005年中報披露民航總局官員出身的監(jiān)事張憲林持有3313萬股、占總股本的1%、市值近9000萬人民幣（按2006年1月26日收市價）。中石化早在2000年就通過《高管股票增值權(quán)首次授予細則》對高層管理人員采用股票增值權(quán)激勵。根據(jù)上市時股票價格與行使時股價的差額，將股價上升部分
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