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正文內(nèi)容

海外中資機(jī)構(gòu)高管激勵(lì)比較-在線瀏覽

2024-08-01 22:33本頁(yè)面
  

【正文】 驅(qū)策高管的主流的模式,根本談不上某某人的資產(chǎn)流失。股東絕對(duì)權(quán)力的依據(jù)是他們以出資承擔(dān)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全部風(fēng)險(xiǎn),而勞動(dòng)者(包括高級(jí)經(jīng)理人)獲取的是固定報(bào)酬(工資、福利),理論上說(shuō)是無(wú)緣“剩余”的。對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),股權(quán)激勵(lì)對(duì)國(guó)企的股東利益(全體人民)的最大化是有利的,只要涉及股權(quán)的比例在一定限度內(nèi)(比如總量不超過(guò)股本的10%)就不會(huì)出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的流失。首先,對(duì)高管的監(jiān)督、考核比對(duì)普通員要難得多。判斷CEO的工作績(jī)效則需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間(一個(gè)甚至數(shù)個(gè)財(cái)政年度)。股權(quán)激勵(lì)是一種相對(duì)昂貴的方式,從股東利益出發(fā),應(yīng)當(dāng)能不用就不用。股權(quán)激勵(lì)與固定收入在一定程度上是負(fù)相關(guān)的,即享有股權(quán)激勵(lì)往往需接受相對(duì)于本崗位較低的固定工資。而讓基層只領(lǐng)20%的工資是不可行的。廣義地說(shuō),無(wú)論以何種方式讓渡剩余索取權(quán),只要使員工利益與企業(yè)收益掛鉤,都可稱為股權(quán)激勵(lì)。經(jīng)理股票期權(quán),是最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。在規(guī)定的可行使時(shí)間內(nèi),如果公司股價(jià)高于執(zhí)行價(jià),期權(quán)持有者有獲利機(jī)會(huì)。股價(jià)能基本反映股票內(nèi)在價(jià)值,運(yùn)作比較規(guī)范、秩序良好的資本市場(chǎng)是經(jīng)理股票期權(quán)有效運(yùn)行的外部條件。為留住高級(jí)人才,許多公司會(huì)在實(shí)施經(jīng)理股票期權(quán)時(shí)提出限制性條件。以紅籌模式上市的中資公司,憑借身份上的便利,多采用這種激勵(lì)方式,如中國(guó)聯(lián)通、中銀香港、中海油等。其核心內(nèi)容是上市公司從凈利潤(rùn)中拿出現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)管理層,以模擬股票期權(quán)在股價(jià)高于行使價(jià)時(shí)給持有人的收益。由于能避開政策障礙、無(wú)需報(bào)財(cái)政部證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)審批、操作方便快捷,股票增值權(quán)在中國(guó)也被當(dāng)作了股權(quán)激勵(lì)的變通方案。期股獎(jiǎng)勵(lì)模式是目前國(guó)內(nèi)上市公司中比較流行的一種股權(quán)激勵(lì)辦法,主要是由于《公司法》的種種限制所致(例如公司法第147條規(guī)定管理者只能以現(xiàn)金行權(quán))。公司從凈利潤(rùn)或未分配利潤(rùn)中提取獎(jiǎng)金充抵股價(jià)款,直到高管付清股款才真正擁有股票的所有權(quán)。故這種方式一般不會(huì)出現(xiàn)在海外上市公司?!兑?guī)范意見》給出了相當(dāng)明細(xì)的規(guī)定:授予對(duì)象為上市公司董事和高層管理者;個(gè)人持有的期權(quán)數(shù)量以總股本的1%為限;行使價(jià)不得低于授予日收盤價(jià)或30個(gè)交易日內(nèi)的平均收盤價(jià);期權(quán)授予和行使情況、持有數(shù)量和期限要及時(shí)披露;高級(jí)管理任期內(nèi)應(yīng)保留不少于20%的期權(quán);行權(quán)的量不能超本人薪酬的40%……點(diǎn)評(píng):從公開披露的信息來(lái)看,上市公司中已有相當(dāng)一批企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,股權(quán)激勵(lì)收入在企業(yè)員工尤其是經(jīng)營(yíng)者的收入中所占的比重正日益增大。這好比是縱向排隊(duì),站在哪隊(duì)就唱哪隊(duì)的歌。其次,要與本系統(tǒng)其他公司橫向比較。這好比是橫向看齊。人有逐利的本性、國(guó)家干部也難例外,但在體制的重重限制下,企業(yè)的激勵(lì)政策無(wú)法完全按客觀規(guī)律來(lái)設(shè)計(jì)和執(zhí)行。海外上市公司激勵(lì)方式比較中資企業(yè)海外上市公司已經(jīng)是一龐大的軍團(tuán)。紐約、倫敦各有十幾家;另外,中航油等少量公司在新加坡掛牌。中國(guó)石油、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)等8家公司實(shí)現(xiàn)香港、紐約和倫敦三地上市。在此僅舉出部分“突出”案例,并將其歸為三類。在中國(guó)大陸、美國(guó)、香港和倫敦四地上市的中國(guó)聯(lián)通,2000年就啟動(dòng)了“股份期權(quán)計(jì)劃”(2002年4月進(jìn)行了修訂)。中銀香港也是實(shí)行股權(quán)激勵(lì)較為積極的一家。主要條款為:上市前董事會(huì)獲權(quán)自主向任何人士授出認(rèn)股權(quán)。占上市前已發(fā)行股份數(shù)的10%。至2004年度,尚有約2000萬(wàn)股認(rèn)股權(quán)未行使,包括6名現(xiàn)任董事持有的846萬(wàn)股,認(rèn)股權(quán)計(jì)劃的“剩余價(jià)值”。1999年11月開始授出,逐年提速。當(dāng)年。還有中國(guó)網(wǎng)通的《股份期權(quán)計(jì)劃》,獲得該授權(quán)的人士可以在上市18個(gè)月后按IPO價(jià)格認(rèn)購(gòu)本公司普通股。有意思的是2004年被授予期權(quán)半個(gè)月后,董事冷榮泉因調(diào)任中國(guó)電信集團(tuán)副總而放棄了名下的92萬(wàn)份期權(quán),可見調(diào)任之突然。高科技背景的中芯國(guó)際股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)模和力度之大(授出規(guī)模達(dá)10多億股,到2004年底有近9億股未執(zhí)行,相當(dāng)一部分的執(zhí)行價(jià)只有幾美分)、結(jié)構(gòu)之復(fù)雜在中國(guó)公司中嘆為觀止:授出的有普通股認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先股認(rèn)購(gòu)權(quán)、股份增值權(quán),還發(fā)行了受限制股及“限制股本單位”。眼前的例子是2005年6月在香港上市的交通銀行。而2005年11月公布的最終方案卻大大縮水:只授出750萬(wàn)股(%,不到總股本的萬(wàn)分之二),也就是說(shuō)交行高層所得不到750萬(wàn)港元。2004年2月在香港上市的平安保險(xiǎn),搞了個(gè)“虛擬期權(quán)計(jì)劃”并獲得董事會(huì)批準(zhǔn)。被授者將按市場(chǎng)價(jià)與行使價(jià)的差額得到現(xiàn)金補(bǔ)償(從公司凈利潤(rùn)中支付)。建設(shè)銀行也采取了類似的安排。2005年中報(bào)披露民航總局官員出身的監(jiān)事張憲林持有3313萬(wàn)股、占總股本的1%、市值近9000萬(wàn)人民幣(按2006年1月26日收市價(jià))。根據(jù)上市時(shí)股票價(jià)格與行使時(shí)股價(jià)
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