【文章內(nèi)容簡介】 997年7月2日，國務(wù)院決定將上交所和深交所劃歸中國證監(jiān)會直接管理，交易所正副總經(jīng)理由證監(jiān)會直接任命，正副理事長由證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生?！　蓚€地方政府不僅失去了對交易所的支配，證券交易印花稅也拿得越來越少。1993年之前是全部歸滬深兩市政府，之后是地方與中央七三開，1998年改為中央88%，地方12%，從2002年起，中央是97%，地方3%。　　中央看中的不僅是交易稅，還有股市這個融資平臺?！　≈辽購?995年起，一句順口溜已在股市上上下下流傳開來，“吃完財政吃銀行，吃完銀行吃股市”。這話缺乏主語，誰在吃呢？姑且說是國企吧。大家都知道中國的銀行不行了，壞賬太多了，現(xiàn)在恰恰相反，需要往銀行注資了。從哪兒搞錢呢？當時海外的股市對中國企業(yè)的興趣不大，加之亞洲金融危機，香港市場也難以利用，只有大力發(fā)展內(nèi)地股市了。內(nèi)地股市的錢又從哪兒來？除了極短時間的例外，銀行和國企是不能投資股票的，只有個人或者民間資金有資格進入股市?！　?997年和1998年，中央政府更加強調(diào)股市的規(guī)范，但盯住的主要是投資行為，對上市公司和中介機構(gòu)卻網(wǎng)開一面。上市公司是什么?它是股市中的商品。一味強調(diào)商店里不能有小偷、騙子，卻把假貨、次貨、冒牌貨賣給顧客，這算什么？　　1998年左右，在市場中轉(zhuǎn)軌的國企十分衰落，中小企業(yè)可以MBO或拍賣給個人，可還有一些大型企業(yè)不能賣，有些企業(yè)又賣不出去，只有去股市融資了。但股市的錢也不容易拿，好的國企可以上市，但你必須兼并一家壞企業(yè)。一個健步如飛的人，卻要背著一個奄奄一息的病人，這是個健康的組合嗎？朱基總理曾為國家會計學(xué)院寫過題詞:“不做假賬”。但一個不健康的組合，如果必須通過嚴格的體檢，他會做什么?！　榱送炀绕坡涞膰螅屗鼈冞M入最應(yīng)該獎優(yōu)罰劣的股市，資源的錯配是注定的。那么，為他們包裝的中介機構(gòu)和了解內(nèi)情的投資者會采取何種博弈策略？讓他們老老實實地上當？不會吧。當一座大廈的基石是劣質(zhì)的脆弱的，我們還要指望在大廈里的人安居樂業(yè)、行事規(guī)矩，可能嗎？　　在過去的戰(zhàn)爭年代里，為了一場戰(zhàn)役的勝利，人們往往會犧牲一個陣地或一支部隊。在和平年代中，為了大局，可以犧牲局部利益，這就是毛澤東經(jīng)常說的“九個指頭和一個指頭”。它可能是中國俗語“寧可斷其一指，不可傷其十指”的引申和發(fā)揮吧。可是，我們對犧牲的部隊和那一個指頭應(yīng)有所歉意，至少有所交待吧?！　?997年6月227日兩天內(nèi)，兩地股市共上市新股16只，創(chuàng)歷史上市數(shù)量最多。6月26日在滬市上市的是粗密股份、海南航空B股和禾嘉股份，深圳則是長城電腦、五一文、福建雙菱、南方摩托、西南化機、西飛國際和鋅業(yè)股份。6月27日，深滬股市又上市6家：鼎球股份、明星電力、清華同方、內(nèi)江峨柴、山西三維和湖北東橋?！　≡?個月前的1997年5月23日，前身是國營紅光電子管廠的紅光，,000萬股。1998年4月30日，成為中國股市上首家當年上市當年虧損的上市公司，引起了公憤。經(jīng)調(diào)查，紅光實業(yè)從1996年下半年起，公司關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備彩玻池爐就已出現(xiàn)廢品率上升、不能維持正常生產(chǎn)等嚴重問題，如此重大事項卻被公司隱瞞不報。，卻虛報為盈利5,400萬元，騙取上市資格。紅光上市后，又將1997年上半年虧損6,500萬元披露為盈利1,674萬元，在公布1997年年度報告時，,125萬元。%（6,770萬元）投入招股說明書中所承諾的項目，其余一大部分用于償還銀行貸款和填補公司虧損，獲利450萬元。2000年年底，成都中級法院判紅光犯有欺詐發(fā)行股票罪，判處罰金100萬元。這是《刑法》頒布后首個上市公司被追究刑事責任的案例?？墒?，如此輕微的犯罪成本，對上市公司又有何警戒作用呢？(七)中央政府對股市的重視，使中國股市迎來了一個上市高峰期(19971998年)　　1996年中央政府對股市如此調(diào)控，仍未抑制住第二年股市的上漲。1997年是牛年，當年5月13日，上證指數(shù)沖至久違4年的1,510點，讓投資者雀躍不已。在政府“提高股票印花稅”、“嚴禁國有企業(yè)和上市公司炒作股票”，尤其是宣布將股票發(fā)行額度擴大到300億元后，1996年以來的牛市終于夭折?！　?998年市場是熊市，政府卻一反常態(tài)，給予中國股市從未有過的重視。1998年下半年，亞洲金融危機惡化和內(nèi)地洪災(zāi)泛濫，8月初，上證指數(shù)連續(xù)拉出十天陰線，從1,299點跌至1,043點。這時，媒體發(fā)表了江澤民總書記為中國證監(jiān)會主席周正慶主編的《證券知識讀本》寫的批語，明確肯定了證券市場對中國經(jīng)濟的重要作用，并號召“各級黨政領(lǐng)導(dǎo)干部、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)干部和證券工作者”，務(wù)必要勤奮學(xué)習(xí)認真思考證券知識?！　×硪粋€更為長遠的信號是醞釀了六年的《證券法》終于在1998年12月29日的全國人大第六次會議上通過。早在1992年8月，就由全國人大財經(jīng)委起草《證券法》，但其規(guī)范的內(nèi)容卻與人***工委正在起草的《公司法》發(fā)生了沖突。按照立法程序，《證券法》得轉(zhuǎn)交給法工委去修改，雙方僵持不下，《證券法》也就擱置了下來。其實，中央一直對證券市場抱有猶疑態(tài)度才是《證券法》遲遲不出臺的真正原因所在。正如當時一位中央領(lǐng)導(dǎo)所言：“這個市場現(xiàn)在還看不清楚，問題沒有充分暴露出來，要暴露一段時間?！奔热蝗舜髢?nèi)部爭議很大，中央也樂于其不成。但到了1997年，中央定了加快立法的調(diào)子，在李鵬委員長的全力推動下，《證券法》才迅速出臺。這部《證券法》從總體上而言，還是比較粗線條的，里面的政策用語模糊，比如國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)不得炒作股票，“炒作”是個俗語，卻難以精確定義。又如上市由審批制改成核準制，看似用語很準確，可我們看不出審批制與核準制的根本區(qū)別，無非是證監(jiān)會成立了審核委員會，讓官員和專家一起評議公司能否上市。但程序仍不透明，包括審核委員會的人員名單保密，結(jié)果名單成了財經(jīng)公關(guān)公司的競爭手段，把它賣給投行，后者就會逐一公關(guān)。另外，對證券公司實行分類管理，分為綜合類和經(jīng)紀類公司，這種資格制度也是毫無道理的。頗為反諷的是，那些自以為有實力的綜合類券商在其后的自營業(yè)務(wù)中，許多因此破產(chǎn)或遭托管，反而那些小經(jīng)紀類公司卻因無法自營，倒生存了下來。這印證了我們對其他行業(yè)企業(yè)類似的觀察，企業(yè)大多不是餓死的，而是撐死的?！　】上袌霾皇擎九荒茌p易使喚。直至1999年5月19日之前，在各種政策利好之下，中國股市仍是熊氣彌漫，尤其是5月8日，美國導(dǎo)彈襲擊中國駐南聯(lián)盟大使館的消息傳來，5月10日深滬兩市跳空下挫，形成了較大的“導(dǎo)彈缺口”。但5月19日起至5月28日幾天的中國股市表現(xiàn)，幾乎把全國人民憤怒視線轉(zhuǎn)移了。上證指數(shù)從1,058點上升至1,300點左右，累計升幅達25%左右。6月1日至6月14日，在央行降息和證監(jiān)會將B股印花稅由4‰降到3‰的利好形勢下，上證指數(shù)達到了1,427點?！　∵@場被定義為“519”行情的動力來自何方，市場上盛傳是中央政府。1999年6月15日，《人民日報》頭版頭條發(fā)表了一篇題為《堅定信心，規(guī)范發(fā)展》的特約評論員文章，謎底終于揭開。對我們這些已對中國股市見怪不怪的人來說，讀了這篇特約評論員文章仍是瞠目結(jié)舌，因為它似乎出自一位股評人士，說出了許多看多理由，還預(yù)測了將來的市場一定更為美好。我作為一名多年從事證券媒體工作的編輯，可以肯定地說，如果這稿子在我手中的話，其水平是難以發(fā)表的，更不可能作為特約評論員文章放在頭版頭條這么重要的位置上了?！　「鼮槠婷畹氖?，1996年12月16日《人民日報》的特約評論員文章言猶在耳，2年多后的文章盡管口氣要親切柔和，可思維結(jié)構(gòu)和敘述模式卻有著驚人的相似之處，只不過前一個拼命地說市場是多么的有風險，后一個努力地辯護說市場是多么有上升潛力，并用了一個創(chuàng)新名詞：“正常的恢復(fù)性上升”?！　】墒?，我們至今仍然沒搞懂，1996年和1999年中國股市最低點的市盈率都跌到8倍左右（只不過一個出現(xiàn)在深圳，另一個出現(xiàn)在上海），為什么1996年的股市是“過度投機”、“暴漲”，而1999年的股市是“恢復(fù)性上漲”。1999年的6月29日，深滬股市的市盈都達到了48倍左右，按1996年《人民日報》的社論標準是“不正常的和非理性的”，因為它指出，以1996年12月9日為例，滬市市盈率達44倍，深市達55倍，而國際股市絕大多數(shù)在20倍左右，“中國股市明顯處于過高狀態(tài)”。那么又為什么說1999年6月“近期市場運行基本正常”呢？在1996年的文章中，投資者踴躍開戶是股民跟風盲目入市，而在1999年的文章中，新增開戶人數(shù)成了推動市場動力的證據(jù)。1996年12月滬深兩個證交所的日均成交額達200億元以上，也是“過度投機明顯”的罪證。可盡管1997年以來上市公司流通股增加了1倍，但從1999年5月19日以來，日均成交量也達到255億元啊。怎么又突然變成是正常了的呢？　　《人民日報》的兩篇文章在最后的一部分都列舉了許多條措施，只不過1996年是說如何把股價打壓下去，1999年又說如何要珍惜來之不易的股指上升，言下之意是如何把股市搞上去?！　?003年，已經(jīng)退下來的中國證監(jiān)會主席周正慶承認了一個公開的秘密，是他組織撰寫了《人民日報》的兩篇特約評論員文章。這更是匪夷所思。因為如果特約評論不是由一個人策劃的，那么，一個認為50倍的市盈率是過高，另一個說是正常，也可理解?？赏且粋€人，在兩年多的時間內(nèi)，對幾乎相似的數(shù)據(jù)和情況，可以作出完全相反的判斷，這是“不正常的和非理性的”。在這種狀態(tài)下，要股市正常和理性也是困難的?！　∈赂魞赡?，徹底大轉(zhuǎn)彎的不僅是《人民日報》評論員文章，還有1999年9月8日的一項決定，那就是允許國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司投資股票，而就在1997年5月21日，國家還發(fā)通知嚴禁這么做。當然，前后兩條政策有一個相似處，就是不得“炒作”，持有一只股票的時間不得少于6個月。但大家都明白，上述規(guī)定在實踐中是虛應(yīng)故事?！　∮貌恢潞笾T葛，只要稍微了解當時中國政經(jīng)和股市常識，都會明白一場史無前例的投機和洗錢狂潮將席卷中國大地。所謂洗錢，就是將特權(quán)應(yīng)用于市場。在沒有市場經(jīng)濟的改革開放前，中國少數(shù)人擁有特權(quán)，但由于沒有廣袤的市場舞臺，難以盡情發(fā)揮。20世紀70年代“四人幫”的成員王洪文當時被同伙舉報腐化，這位黨的接班人只不過到處打獵多看了幾部***電影請上海小兄弟吃了幾頓好菜好飯使用了高級的收音機、打火機和“可以遠距離操縱”的彩電，然后讓上海市委經(jīng)?！把a助”個幾百元錢。但當特權(quán)與市場相遇，比如股市，就可以神不知鬼不覺地產(chǎn)生出巨額財富。最簡單的辦法，就是將國有企業(yè)或銀行的錢用于炒股，獲得的利潤屬于自己。幾年后，曝出了不少用公家錢炒股票的案子，只不過是當事者炒虧了本金，無法向企業(yè)交待而敗露。中國航天功臣、原中國運載火箭技術(shù)研究院院長厲建中2006年3月被判無期徒刑，他在擔任“瓊南洋”和“火箭”兩家上市公司董事長時，讓人用1億元炒股，結(jié)果被套住而進了監(jiān)獄?！　∮谑牵袊墒羞M入了“無股不莊”的時代。1999年，中國上市公司的數(shù)量已經(jīng)接近1,000家，說無股不莊可能絕對了些，因為誰都沒有核實過。但要指出一只沒有莊家的股票也不容易（有一家民間咨詢機構(gòu)認為，2001年年初深滬兩市1,100多只股票中有860只有莊家駐扎，我看這也是一種看似精確的猜測罷了）。早期中國股市就有莊家，可一般不那么張揚，比較典型的是莊家操縱村辦企業(yè)改制的上市公司界龍實業(yè)的股價。1994年上半年，上證指數(shù)從1月初的800點一直下滑到7月29日的333點，而界龍實業(yè)卻特立獨行，連漲32天。在當時，個股基本上是跟著大勢跑，很少有股票能持續(xù)逆勢而為，更何況連拉32根陽線。界龍實業(yè)的上漲與公司從事印刷業(yè)務(wù)的基本面沒什么關(guān)系，主要是由個人大戶馬曉指揮，涉及5家上市公司與14家證券營業(yè)部資金，在5個多月內(nèi)，從每股12元一直炒到33元，其個人所得扣除融資成本及有關(guān)費用后達5,000萬元左右。在相當長的時間內(nèi)，界龍模式成了莊家操縱市場的典范，即在股價底部反復(fù)購買股票，若吸納不了足夠的量，就趁勢打壓震蕩，讓恐慌盤出來后再買入。等到外界流通的股票越來越少，每天的K線走勢圖就像一根介乎30度至45度之間的斜線一路上揚，讓觀眾垂涎欲滴。等到想出貨實現(xiàn)利潤，莊家便買通股評家到處鼓吹，或串聯(lián)上市公司發(fā)布利好消息，或利用大勢突然向好的機會，引誘投資者瘋狂搶購。據(jù)有經(jīng)驗的莊家介紹，一個做得好的莊股，應(yīng)該是在上漲時出貨，而且是毫不費力，因為拋出去多少股票都有人接單，股價壓都壓不住?！　〗酉虑f家最后一棒的人當然很痛苦，因為他們可能被長期套牢。但不要以為他們不知道股票有人在操縱，恰恰相反，正因為股票里面有莊家，他們才買，這就是所謂跟莊者。只要比莊家先出貨，跟莊者也會成為贏家。顧名思義，莊家就是靠聚賭的人為生，莊家讓股價出現(xiàn)45度的走勢，一如職業(yè)妓女的穿著，就是讓嫖客能夠識別。跟莊者每天晚上也會做功課，認真研究哪個莊家做的圖形漂亮，值得投機一把。為了識別莊家，坊間出了大量的書籍，于是，莊家與跟莊者的共生現(xiàn)象成了中國股市的主流?！　〗K于，到了1999年，市場出現(xiàn)了“善莊”的說法，將中國股市的做莊文化演繹得淋漓盡致。以往，跟莊者對莊家是又愛又恨，讓他賺錢的莊家就可愛，把他套住的莊家就可恨。可現(xiàn)在出現(xiàn)了一種所謂“長莊”模式，股價是長升長有，跟莊者在什么價位上買都能賺錢，股價翻了十倍，莊家就是不出貨。一直能讓別人得到好處的人是善人；一直讓別人賺錢的莊家，當然是善莊?！　‘斈曛袊墒凶畲蟮纳魄f是德隆。1992年唐萬新和唐萬里幾兄弟創(chuàng)辦了新疆德隆，從事餐飲、娛樂行業(yè)。1996年7月31日，由德隆參股控制的新疆屯河在上海上市；1997年6月德隆受讓上市公司沈陽合金國有股，%；同年11月，德隆又購入上市公司湘火炬國家股，%，成為德隆的“三駕馬車”。其后，三家公司的股票狂漲不已，到2001年時，新疆屯河、合金股份、湘火炬已分別上漲了11倍、15倍和11倍。　　幾個毫無家世積累的兄弟在股市里大把灑銀子做慈善，只不過是德隆雇傭的“市場人士”的鼓吹之詞罷了。德隆讓股價常升不跌的手法在香港等海外股市早就使用過。首先，德隆利用遠遠低于流通股市場價的代價收購國家股，控制上市公司，進行再融資；其次，做高股票價格并質(zhì)押貸款，也就是說，通過長年的股價上升，贏得銀行信任，獲取長期資金，供他們“戰(zhàn)略發(fā)展”；第三，通過三家上市公司互相及向外擔保套取資金。最后，我們猜想上升的股價也可以為各色人等輸送利益，因為只要明示他們買入“三駕馬車”的股票就可從容賺錢，這對許多人還是有吸引力的。當然，德隆也通過直接