【正文】 上90%以上的流通股，一些上市公司早就應(yīng)該被私有化了。賭場(chǎng)論2001年的好戲才剛開(kāi)頭。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉又在媒體上批判證券市場(chǎng)，最有爭(zhēng)議的一個(gè)觀點(diǎn)是：中國(guó)股市很像個(gè)賭場(chǎng)，嚴(yán)格地說(shuō)，比賭場(chǎng)還不如，因?yàn)橘€場(chǎng)里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市有些人可以看到別人的牌，可以作弊和操縱。換句話說(shuō)，吳敬璉認(rèn)為中國(guó)股市比賭場(chǎng)還不如。其實(shí)，這個(gè)觀點(diǎn)我在2000年9月12日的《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》上就發(fā)表過(guò)，而且投資圈子里的人很快就打電話給我，表示關(guān)注。但吳敬璉說(shuō)得更為直接，而且他的半政府背景讓人不得不重視。還有一位是中國(guó)建設(shè)銀行與美國(guó)摩根士丹利合作的投行中金公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年，因?qū)墒袊?yán)厲批判，被人扣上了要把股市“推倒重來(lái)”的帽子。結(jié)果，“賭場(chǎng)論”和“推倒重來(lái)論”成為一些人的眼中釘、肉中刺，認(rèn)為要對(duì)后來(lái)中國(guó)股市的崩盤負(fù)責(zé)，這種聲音一直沿續(xù)到2006年的今天。2001年2月11日下午，厲以寧、董輔、蕭灼基、吳曉求和韓志國(guó)五位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在北京召開(kāi)懇談會(huì)，吸引了大批記者參加，會(huì)議持續(xù)了3個(gè)小時(shí)，氣氛嚴(yán)峻激烈，目標(biāo)只有一個(gè)——批判吳敬璉的股市言論。厲以寧和董輔對(duì)中國(guó)早年股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了輿論上的貢獻(xiàn)，北大教授厲以寧還被人冠之以“厲股份”，與當(dāng)年倡導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的吳敬璉的“吳市場(chǎng)”交相輝映。董輔也是位老資格的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在學(xué)界有比較高的威望。蕭灼基和吳曉求，一個(gè)是北大教授，一個(gè)是中國(guó)人民大學(xué)教授，但他們都成名于股市，因?yàn)樗麄冾l頻發(fā)表利多股市的言論，很得股民們的歡心。比如蕭灼基會(huì)這樣說(shuō)：“我不相信股市會(huì)永遠(yuǎn)低迷，上半年不漲，下半年也會(huì)漲，今年不漲，明年也會(huì)漲”；厲以寧則表示：“中國(guó)股市健康嗎？中國(guó)股市很健康，早晚沖上三千點(diǎn)?！敝袊?guó)財(cái)經(jīng)媒體的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，記者一般都喜歡觀點(diǎn)不同、彼此爭(zhēng)執(zhí)的場(chǎng)面，可參加當(dāng)天的懇談會(huì)的記者們卻被五位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的情緒和言辭震住了，他們仿佛參加了一場(chǎng)文革的爭(zhēng)斗會(huì)。那天我在上海，沒(méi)去開(kāi)會(huì)，但仍記得開(kāi)完會(huì)后幾位同事和朋友打電話給我時(shí)的茫然和混亂，他們從沒(méi)有見(jiàn)過(guò)如此斯文掃地的場(chǎng)面。第二天，五人的談話紀(jì)要傳到我手中，看后不覺(jué)有些惋惜，畢竟其中有曾幫助過(guò)我的師長(zhǎng)。談話紀(jì)要在媒體上公布后，輿論一片嘩然，不管是反對(duì)還是贊同吳敬璉的人，都對(duì)這種批斗會(huì)方式不以為然，畢竟大家都不想回到三十年前去了。懇談會(huì)成了五位教授的滑鐵盧，媒體和公眾對(duì)他們?cè)僖矝](méi)有以往的熱情和尊重了。股市這東西不好玩，它可以把你捧得很高，又會(huì)把你摔得很慘，而且對(duì)窮人、富人、貴人、名人和學(xué)人，一視同仁。股市種種是非也成了2001年九屆人大四次會(huì)議朱基總理記者招待會(huì)上的頭號(hào)問(wèn)題，占到所有提問(wèn)的21%，而且都是國(guó)外記者發(fā)問(wèn)?？赡苷嬲屩旎偫黻P(guān)心的是馬上就要實(shí)行的國(guó)有股減持計(jì)劃。在中國(guó)股市建立之初，為了怕國(guó)有資產(chǎn)流失，規(guī)定國(guó)有股份不能流通。粗算一下，國(guó)有股加上法人股，非流通股要占總股本的2/3。精確言之，11年積累的國(guó)有股存量到2001年6月30日已達(dá)到1,，占8,%。股份只有流動(dòng)起來(lái)才有價(jià)值，這是誰(shuí)都想得到的事。我們?cè)f(shuō)過(guò)，早年最隱蔽的辦法是把國(guó)有股悄悄地釋放出來(lái)，混入流通市場(chǎng)，但這樣做不規(guī)范，也不能大規(guī)模地干。后來(lái)，1994年“陸家嘴”∶2的比例向個(gè)人股東出讓國(guó)家股，并且自己也回購(gòu)了一部分國(guó)家股，接著有些公司也嘗試這么做，但大多被制止了。直到1999年，政府終于想明白國(guó)有股流通并沒(méi)什么可怕時(shí)，早已錯(cuò)失了最佳的時(shí)機(jī)，后來(lái)曾幾次向市場(chǎng)試探，均無(wú)功而返。由于國(guó)企改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，中國(guó)失業(yè)情況非常嚴(yán)重，需要一個(gè)較為完善的社會(huì)保障系統(tǒng)。就像當(dāng)年的拯救國(guó)企一樣，政府又將社?；鸬幕I資渠道與股市聯(lián)系了起來(lái)。2001年6月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，指出國(guó)家擁有股份的公司（包括境外上市的公司）向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10%出售國(guó)有股。出售的收入全部上繳社保基金。6月14日，各大媒體同時(shí)刊登了《暫行辦法》，奇怪的是，當(dāng)天上證指數(shù)沖到2,245點(diǎn)，創(chuàng)了中國(guó)股市11年以來(lái)的最高點(diǎn)，可能是大家還沒(méi)明白過(guò)來(lái)吧。6月26日，江蘇索普等公告擬在發(fā)行中減持國(guó)有股。7月26日，北生藥業(yè)等新股也進(jìn)行國(guó)有股減持，當(dāng)天股市便暴跌。8月7日，新股發(fā)行暫停，上證指數(shù)已跌至1,903點(diǎn)。這時(shí)，大家已開(kāi)始看出中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部對(duì)待國(guó)有股減持的不同態(tài)度，新股發(fā)行暫停，恐怕只是證監(jiān)會(huì)的單方面決定而已。果然，財(cái)政部官員8月下旬對(duì)記者表示，不論股市走勢(shì)如何，減持政策都不會(huì)有大的調(diào)整，不要指望政府會(huì)停止國(guó)有股減持來(lái)救市，這是行不通的。這種拒絕和市場(chǎng)溝通協(xié)調(diào)的霸道行為再度引起股市大跌，到9月底，上證指數(shù)1,800點(diǎn)被擊穿，突破了人們的心理底線。10月13日，周小川主席在對(duì)外演講時(shí)，暗示中國(guó)證監(jiān)會(huì)并不贊成國(guó)有股如此這般減持，但也沒(méi)辦法，解決國(guó)有股主要是由國(guó)有所有權(quán)的掌握者決定，這和他6月13日對(duì)《減持辦法》較為積極的表態(tài)大相徑庭。5天后的10月18日，財(cái)政部副部長(zhǎng)金立群在APEC會(huì)議的新聞發(fā)布會(huì)上，似對(duì)周小川和股市有所回應(yīng)，仍認(rèn)為國(guó)有股減持10%，數(shù)量不大，沒(méi)必要緊張，況且減持的資金作為社?；穑€會(huì)回到股市中去。金部長(zhǎng)拒絕修正的態(tài)度又一次讓股市暴跌，幾天后的10月22日，上證指數(shù)最低點(diǎn)已到1,514點(diǎn)，50多只股票跌停，大部分股票跌了8%。面對(duì)如此悲慘的局面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的修正觀點(diǎn)占了上風(fēng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在10月22日晚9∶00宣布，暫停《減持辦法》的第五條關(guān)于“國(guó)家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10%出售國(guó)有股”的規(guī)定?！稖p持辦法》是財(cái)政部牽頭五部委簽報(bào)國(guó)務(wù)院同意的，這次又由中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)同各部委來(lái)辦，主動(dòng)權(quán)的轉(zhuǎn)移很明顯。不過(guò)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)代替國(guó)務(wù)院宣布暫停，似乎后者仍想留有余地，或者說(shuō)不想給公眾留下出爾反爾的印象。畢竟，流通股絕大多數(shù)是中國(guó)老百姓的錢，要霸王硬上弓，可要承受社會(huì)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。10月23日，在此消息刺激下，兩市個(gè)股幾乎全線漲停，上證指數(shù)又反彈到1,670點(diǎn)，但很快又往1,500點(diǎn)滑去。中國(guó)股市的牛市結(jié)束，宣布國(guó)有股減持及留下的陰影只是直接原因之一，還有一個(gè)主要原因是市場(chǎng)充滿著操縱欺詐，積重難返，而上述兩個(gè)方面的最大受害者是中小投資者。正是2001年8月所謂“世紀(jì)大牛股”的銀廣夏的覆滅，讓投資者對(duì)上市公司失去了信心，對(duì)操縱欺詐充滿恐懼，紛紛撤離股市。1994年6月，銀廣夏在深交所上市，盡管它自稱來(lái)自西部寧夏，實(shí)際上這家公司最早起源于深圳。這么做，主要是利用寧夏的上市額度，這和為了方便考大學(xué)，有人將戶口遷移到西部省份或海南省是一樣的（2006年就有一位清華大學(xué)生被查出而退學(xué)）。銀廣夏上市后，也像大多數(shù)上市公司那樣，業(yè)務(wù)雜亂無(wú)章，做過(guò)軟盤、牙膏、水泥、海洋特產(chǎn)、白酒、牛黃、活性炭、文化產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、葡萄酒和麻黃草等等。1998年，銀廣夏出現(xiàn)奇跡，它在天津的分公司與德國(guó)誠(chéng)信貿(mào)易公司簽訂出口供貨協(xié)議，天津廣夏每年出口農(nóng)產(chǎn)品萃取產(chǎn)品800噸，金額超過(guò)5,000萬(wàn)馬克。于是銀廣夏股價(jià)一路狂奔，%，位居中國(guó)股市漲幅第一。2001年3月1日，公司又發(fā)布公告，稱與誠(chéng)信公司簽訂三年總金額為60億元的萃取產(chǎn)品訂貨總協(xié)議，這意味著公司未來(lái)三年內(nèi)每年業(yè)績(jī)將連續(xù)翻番。銀廣夏的業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)上一直備受爭(zhēng)議，在中國(guó)也有同行從事萃取產(chǎn)品業(yè)務(wù)，但舉步維艱，根本沒(méi)有這么大的市場(chǎng)空間。媒體到處打探，最終在天津海關(guān)找到了關(guān)鍵證據(jù): 天津廣夏1999年的出口額是482萬(wàn)美元（約合4,000萬(wàn)元人民幣），還不到銀廣夏所稱的5,610萬(wàn)馬克（）的1/5，而且出口的貨物中有2/3是牙膏，此外還有少量的亞麻籽油。更要命的是，天津海關(guān)出具的書(shū)面證明稱，銀廣夏2000年僅出口33,571美元，而2001年16月沒(méi)有一分錢的出口額。彌天大謊徹底破裂。試想，德國(guó)的合伙公司叫“誠(chéng)信”，多有諷刺意味。銀廣夏停牌一個(gè)月后復(fù)牌，創(chuàng)下了連續(xù)15個(gè)跌停板紀(jì)錄，下跌了80%。9月5日，公司總裁李有強(qiáng)被刑事拘留。2003年9月，李有強(qiáng)等人被判處2年零6個(gè)月有期徒刑，并處罰金3萬(wàn)8萬(wàn)元。2001年是中國(guó)股市真正的轉(zhuǎn)折之年，其中發(fā)生的大小事件完全可以寫(xiě)一本書(shū)且章章精彩。在公眾輿論、媒體、投資者和有識(shí)之人尤其是中國(guó)證監(jiān)會(huì)的支持下，中國(guó)股市惡性發(fā)展的勢(shì)頭終于得到遏制，沒(méi)有走到無(wú)可救藥的地步。事實(shí)上，2001年中國(guó)足壇也發(fā)生了地震。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)足球業(yè)在所謂的市場(chǎng)化運(yùn)行中早已腐爛，隊(duì)員吸毒賭球，俱樂(lè)部為了升級(jí)而作假，已見(jiàn)怪不怪。由于升級(jí)失敗，兩支由浙江民營(yíng)企業(yè)所有的俱樂(lè)部向足協(xié)申訴，認(rèn)為至少相當(dāng)一部分裁判已被收買，由裁判控制球賽的結(jié)果。浙江體肓局局長(zhǎng)也站出來(lái)支持生產(chǎn)汽車的吉利和從事房地產(chǎn)的綠城的兩位老板李書(shū)福、宋衛(wèi)平，而且，他們成功地勸說(shuō)了一位姓龔的裁判自首，應(yīng)該說(shuō)是形勢(shì)大好。但這時(shí)中國(guó)足協(xié)官員卻敷衍塞責(zé)，雷聲大雨點(diǎn)小，最終的結(jié)局出人意料，只有那位龔裁判被繩之以法，幾年后抑郁而死，其他任何人都未受觸動(dòng)，直至2006年，中國(guó)足球還是一片亂象。1藍(lán)田神話2002年及其后的幾年，中國(guó)股市投資者仍必須面對(duì)上市公司、券商和莊家等市場(chǎng)參予方欺詐操縱后真相敗露的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。在這里，我們所舉的僅是極少數(shù)引起股市大震動(dòng)的案例，它們的情節(jié)由于被連篇累牘地報(bào)道，確實(shí)影響了中國(guó)股市的發(fā)展進(jìn)程。2002年年初，曾列1999年中國(guó)股市每股收益第二名的大名鼎鼎的農(nóng)業(yè)績(jī)優(yōu)股藍(lán)田股份（其業(yè)績(jī)僅次于中國(guó)名酒五糧液）造假敗露。藍(lán)田股份是家來(lái)頭不小的公司，1996年6月在上交所上市，是農(nóng)業(yè)部首家推薦上市的企業(yè)，%的股權(quán)（1999年4月農(nóng)業(yè)部才退出）。具有如此的中央部門背景，藍(lán)田股份理所當(dāng)然地被稱為“中國(guó)農(nóng)業(yè)第一股”。其實(shí)，當(dāng)時(shí)藍(lán)田股份是由一位退伍軍人、前沈陽(yáng)行政學(xué)院副院長(zhǎng)瞿兆玉創(chuàng)辦的三家企業(yè)拼湊而成的，公司上市后便把所有的項(xiàng)目投往瞿的家鄉(xiāng)湖北省洪湖市（而公司“藍(lán)田”的名稱竟是瞿的小名）。由于洪湖在歷史上是個(gè)魚(yú)米之鄉(xiāng)，也是老革命根據(jù)地，著名的“洪湖水浪打浪”的歌詞更是膾炙人口，這為藍(lán)田神話打下了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。瞿兆玉的深謀遠(yuǎn)慮在于，他可以邀請(qǐng)當(dāng)?shù)氐睦霞t軍一起去政府機(jī)關(guān)公關(guān)，比如證監(jiān)會(huì)。還有一家江蘇上市公司也有類似的奇妙現(xiàn)象，該公司上市時(shí)，在上海開(kāi)了一個(gè)慶功宴，人們發(fā)現(xiàn)飯桌上有不少老“新四軍”。從1996年開(kāi)始，藍(lán)田股份的利潤(rùn)連年翻番，從1996年的5,。瞿兆玉是個(gè)很會(huì)講故事的人，比如他說(shuō)洪湖盛產(chǎn)一種淡水龍蝦，當(dāng)?shù)厝瞬怀?，藍(lán)田以極低的價(jià)格收購(gòu)，每六斤活蝦能出一斤冰蝦仁，冰蝦仁的出口價(jià)為20元/斤，而整個(gè)成本僅靠蝦殼等副產(chǎn)品加工后的飼料銷售收入就可全部抵消，純利是20元。瞿兆玉最有名的故事是藍(lán)田所產(chǎn)的“青殼一號(hào)”的鴨子，只需散養(yǎng)在洪湖里，吃小魚(yú)和草根（這意味著不用飼料），產(chǎn)量高味道好，一只青殼鴨年產(chǎn)鴨蛋300只，是普通鴨子的一倍以上。瞿兆玉得出的結(jié)論是:“一只鴨子一年的利潤(rùn)相當(dāng)于生產(chǎn)兩臺(tái)彩電?！币簿褪泅恼子竦倪@句口號(hào)引起了我的注意，我知道遇見(jiàn)了騙子。2000年1月我就在媒體上呼吁證券公司農(nóng)業(yè)行業(yè)的證券分析師去洪湖待上個(gè)把月，數(shù)一數(shù)這種野鴨到底能生幾個(gè)蛋（不吃飼料到處跑的鴨子不是野鴨是什么）。可笑的是，我經(jīng)常在公眾場(chǎng)合上被問(wèn)及: “你為什么要懷疑藍(lán)田股份？”卻沒(méi)人去實(shí)地考察一番。直到2001年10月26日，一位專長(zhǎng)于信貸研究的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員劉姝威在一份僅供政府部門和金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)參閱的《金融內(nèi)參》上發(fā)表文章，名為《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》，認(rèn)為過(guò)去幾年間賴以支撐藍(lán)田股份的不是所謂的高增長(zhǎng)，而是銀行信貸資金。劉姝威后來(lái)被捧為打假英雄，事實(shí)上她也沒(méi)想到，一份只發(fā)行180份的《金融內(nèi)參》竟然被瞿兆玉獲得并上門興師問(wèn)罪，說(shuō)是由于所有銀行停發(fā)了貸款，藍(lán)田公司的業(yè)務(wù)無(wú)法進(jìn)行。瞿兆玉的政治能量極大，12月12日的《金融內(nèi)參》只得發(fā)表聲明，“劉文”純系作者個(gè)人觀點(diǎn)，這意味著由中國(guó)人民銀行主辦的《金融時(shí)報(bào)》的內(nèi)部材料竟然也頂不住壓力了。第二天，劉姝威接到湖北省洪湖市人民法院的傳票，藍(lán)田公司對(duì)她提起三項(xiàng)訴訟，要求她賠禮道歉，賠償經(jīng)濟(jì)損失50萬(wàn)元，承擔(dān)本案全部訴訟費(fèi)。如果這事發(fā)生在一年前，也就是在2000年的《基金黑幕》發(fā)表之時(shí)，劉姝威的下場(chǎng)可能極為不妙，要讓一個(gè)普通的學(xué)者賠償50萬(wàn)元，可想瞿兆玉心術(shù)之狠毒，氣焰之囂張。劉姝威幸運(yùn)的是，經(jīng)過(guò)“基金黑幕”、“銀廣夏”等事件的洗禮，尤其是中國(guó)證監(jiān)會(huì)再也不愿意老是由媒體捷足先登，自己僅處于被動(dòng)的地位，早在2001年9月21日證監(jiān)會(huì)就開(kāi)始調(diào)查藍(lán)田股份。2002年1月22日，更名為“生態(tài)農(nóng)業(yè)”的藍(lán)田股份突然發(fā)布重大事項(xiàng)公告，稱公司因涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)信息，公司董事長(zhǎng)、會(huì)計(jì)師、董秘及7名中層管理人員被拘傳。5月31日，該公司暫停上市。由于未擔(dān)任藍(lán)田股份任何職務(wù)，瞿兆玉金蟬脫殼，沒(méi)受到什么處分。2003年5月23日，生態(tài)農(nóng)業(yè)終止上市，它不僅套牢了銀行20億元（其中工商銀行10億，農(nóng)業(yè)銀行9億），而且讓25億元流通市值在股市上灰飛煙滅。2006年7月31日，武漢市中級(jí)人民法院終于公開(kāi)宣判，被告生態(tài)農(nóng)業(yè)公司向83名原告賠償540多萬(wàn)元，而華倫會(huì)計(jì)師事務(wù)所也被判決對(duì)原告的經(jīng)濟(jì)損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。這是中國(guó)股市上因上市公司造假，會(huì)計(jì)師行首次判賠。藍(lán)田事件的意義在于：任何一個(gè)強(qiáng)人或一家公司，如果在股市造假違法，不管他在中央部門（如農(nóng)業(yè)部）或地方政府（如洪湖）編織多么雄厚的政經(jīng)網(wǎng)絡(luò)資源，在強(qiáng)大的投資者和輿論監(jiān)督面前，都有被繩之以法的可能。曾經(jīng)是中國(guó)財(cái)政部的嫡系、后由國(guó)務(wù)院中央金融工委管理的中經(jīng)開(kāi)在1995年“327”國(guó)債期貨事件中扮演了贏家的角色，盡管當(dāng)年就受到了很多人的質(zhì)疑，卻在大規(guī)模的信托投資公司整頓中，成功避開(kāi)了被關(guān)閉的命運(yùn)，成為碩果僅存的三家中央級(jí)信托投資公司（其他兩家是中煤信托和中國(guó)國(guó)際信托投資公司）之一。然而，2002年6月7日中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，中經(jīng)開(kāi)“因嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)”，決定“撤銷該公司”。我們聞之大喜，那是股市在那些愁云慘淡的日子里難得一見(jiàn)的艷陽(yáng)天，一如當(dāng)年我們聽(tīng)到“官倒”公司被關(guān)閉那般興奮。真正讓中央痛下決心關(guān)閉中經(jīng)開(kāi)，是因?yàn)殂y廣夏的覆沒(méi)。由于銀廣夏被媒體突然發(fā)難，讓神通廣大的中經(jīng)開(kāi)猝不及防，被開(kāi)門打狗。人們?cè)阢y廣夏崩潰前的股東名單中就看到中經(jīng)開(kāi)的關(guān)聯(lián)公司及關(guān)聯(lián)基金置身其中，中經(jīng)開(kāi)物業(yè)持有近1,000萬(wàn)股銀廣夏，關(guān)聯(lián)基金景宏和景福兩基金也持有1,100多萬(wàn)股，銀廣夏復(fù)牌后，從33元/股跌至最低4元/股。據(jù)媒體調(diào)查，成本在2427元/股，最后出貨價(jià)平均為