【正文】 地違反規(guī)定的過度包裝,操作的結(jié)果和收益預(yù)期夸張,一些上市公司粉飾掩蓋損失報(bào)告盈利被夸大,以及上市公司賄賂會(huì)計(jì)公司和其他中介機(jī)構(gòu)和新聞媒體發(fā)布虛假信息來誤導(dǎo)投資者,暗中操縱股票價(jià)格的上升或下降。直接導(dǎo)致虛假信息披露在未來市場價(jià)格趨勢預(yù)測偏差,影響當(dāng)前的股票價(jià)格是合理的,阻礙市場效率是實(shí)現(xiàn)。 (2)信息披露不及時(shí)。信息的及時(shí)性影響股票市場的一個(gè)重要因素,資源分配的效率,及時(shí)披露信息對投資者決策信息進(jìn)行迅速調(diào)整減少延遲投資風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)上,許多上市公司的信息披露不及時(shí),特別是對重大事件臨時(shí)信息披露,通常是股票價(jià)格波動(dòng)異常長時(shí)間只有在當(dāng)事人出面澄清在壓力下,內(nèi)幕交易一直是一個(gè)既成事實(shí),未知的真相的小投資者遭受重大損失,影響了證券市場的效率。 (3)信息披露不充分。根據(jù)有效市場理論,價(jià)格信息反映了所有可能影響股票價(jià)格的運(yùn)動(dòng)信息都應(yīng)該披露。但在中國股票市場上市公司信息披露一般是不夠的,一些上市公司預(yù)測性財(cái)務(wù)信息披露,以及相對較少的低精度的收益預(yù)期過于樂觀的預(yù)測和實(shí)際情況的數(shù)據(jù)差異很大,一些上市公司的信息披露不全面,難以通過公眾投資者信息的操作條件對整個(gè)公司做出準(zhǔn)確的評(píng)估,更難以預(yù)測投資風(fēng)險(xiǎn)和收益。信息披露不充分,以便投資者沒有平等獲取所有信息影響股票價(jià)格,市場破壞了公平和公正開放,阻礙提高市場效率和實(shí)現(xiàn)。 投資者結(jié)構(gòu)不合理 目前,中國的證券市場仍由個(gè)人投資者,他們對信息的獲取是不光滑的,且也被金錢、時(shí)間、精力、能力、技能和其他許多局限在信息收集和分析,有更大的困難和處理信息可能收益也可以收集信息不足以支付費(fèi)用,所以絕大多數(shù)個(gè)人投資者通常是信息不對稱的角度,從受害者訪問信息或正確的信息來作出相應(yīng)的反應(yīng),總是落后和受苦。另一方面,由于通常表現(xiàn)較差的上市公司,投資者失去信心,更愿意遵循基本面分析的趨勢,短期投機(jī)和投資行為與可觀的失明,證券價(jià)格的實(shí)際情況,從經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致證券價(jià)格扭曲,市場集中,股票市場是低效的。中國證券市場的許多個(gè)人投資者表現(xiàn)出非理性的特征。因此,“羊群行為”反映了非常明顯的。中國大多數(shù)相對較低質(zhì)量的個(gè)人投資者,首先,因?yàn)橹袊墒谐闪⑷掌谔?股票市場不太規(guī)范和成熟。第二,因?yàn)橹袊墒型顿Y者不同于西方國家的結(jié)果是一個(gè)嚴(yán)格的評(píng)估和領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照的股票經(jīng)紀(jì)人,商人,所以信息沒有正確判斷和處理經(jīng)驗(yàn)。4 針對中國證券市場弱型有效的現(xiàn)狀提出的建議 根據(jù)中國證券市場不斷顯現(xiàn)的各種內(nèi)在矛盾與制度缺陷，在推動(dòng)新辨證券市場深化發(fā)展的制度安排上，必須解除政府“隱性擔(dān)保契約”，按照市場性、效率性和競爭性原則，推動(dòng)證券市場制度創(chuàng)新。 隨著快速發(fā)展的證券市場,股票市場和法律制度滯后。首先,“證券法案”某些元素都不適合需求的發(fā)展變化和證券市場,需要修改、補(bǔ)充。包括“證券法案)不涉及公頃。證券市場的發(fā)展需要解決,如信用交易問題。和“證券法案“有規(guī)定,但存在差異和市場發(fā)展問題。第二,需要進(jìn)一步的修改,需要盡早引進(jìn)相關(guān)的立法。如“公司法”許多元素都不適合發(fā)展需要的證券市場,緊急丫修訂,補(bǔ)充道?！白C券法案提供資金”盡快頒布。第三,“證券法案”匹配規(guī)則,規(guī)定不足?！白C券法案”是證券市場的基本規(guī)律,只有提供了基本原則的股市,而且還很多具體、科學(xué)、雅致,可行的實(shí)現(xiàn)細(xì)節(jié)。和現(xiàn)在的規(guī)則,規(guī)定不能滿足市場發(fā)展的需求,導(dǎo)致證券Pi市場參與者行為。影響證券市場的健康發(fā)展。因此,我們必須進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場的制度建設(shè)。 例如,“證券監(jiān)督管理?xiàng)l例”規(guī)定,“公司不是依照證券存放、管理客戶賬戶擔(dān)保基金、證券、證券公司可以責(zé)令改正,給予警告,沒收違法所得,違法所得征收翻了一番多,五倍的罰款。沒有違法所得或者違法所得不到30000元,罰款30000元到300000元的罰款?！钡臈l款在這段出現(xiàn)一個(gè)小漏洞。如果兩個(gè)證券公司不依照本法規(guī)定的存儲(chǔ)、管理客戶賬戶擔(dān)?；?公司40000美元的非法所得,而B的不義之財(cái),假設(shè)其他條件相同。所以司法在A、B兩個(gè)證券公司被懲罰,他們將出現(xiàn)在一個(gè)公司可能處以最高200000美元的罰款,B公司的罰款300000。這些法律可以改善不合理的規(guī)則。 此外,我們的直接打擊了非法流出國內(nèi)基金海外非法資金和外國法律法規(guī)到國內(nèi)股票市場不完善,缺乏機(jī)構(gòu)問責(zé)機(jī)制,沒有建立股東派生訴訟制度中,小股東的利益侵害的主要股東,少數(shù)股東通常是受害者。 加強(qiáng)監(jiān)督,確保證券市場的公平、效率和透明,提高證券市場的有效性。證券市場穩(wěn)定機(jī)制是證券市場穩(wěn)定的核心問題。股票市場的穩(wěn)定性從狹義和廣義的角度來理解,Virkon二十從狹隘的觀點(diǎn)。穩(wěn)定性是指股票市場股票價(jià)格穩(wěn)定,即短期波動(dòng)的股票價(jià)格及其能力的平衡校正,從廣泛的視角。除了穩(wěn)定的股票市場股票價(jià)格穩(wěn)定古代袋,有波動(dòng)的股票價(jià)格的價(jià)值應(yīng)該在。提高股票市場的穩(wěn)定性內(nèi)生機(jī)制來維持市場穩(wěn)定甘蔗基本,股票市場穩(wěn)定機(jī)制包括三個(gè)層次的含義:第一,古代證券市場法律體系的牢固基礎(chǔ)。第二,影響證券市場供求和價(jià)格變動(dòng)因素互相影響,形成一個(gè)朱有效市場機(jī)制。第三,監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了行政手段抑制異常波動(dòng)的證券市場監(jiān)管規(guī)則。前兩個(gè)構(gòu)成證券市場體系內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制。后者構(gòu)成證券外源性穩(wěn)定機(jī)制。狹窄的股票市場穩(wěn)定機(jī)制指的是后者,而監(jiān)管機(jī)構(gòu)使用行政手段來開發(fā)各種抑制異常波動(dòng)在證券市場監(jiān)管規(guī)則。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、公平和有效的分配資源的證券市場主管陣營三個(gè)目標(biāo)體現(xiàn)證券委員會(huì)國際組織在1998年成立,以保護(hù)投資者,以確保市場公平、效率和透明,降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。確保公平的市場與投資者保護(hù)密切相關(guān),尤其是體現(xiàn)在:(一)以防止不正當(dāng)交易,比如市場操縱、內(nèi)幕交易等。(2)確保投資者公平獲取市場和進(jìn)入市場或價(jià)格信息^。(3)促進(jìn)市場交易正常。這是公平的對待每一個(gè)托運(yùn)單并確保每次價(jià)格形成所指的規(guī)則。市場監(jiān)管應(yīng)該可以提高市場透明度,所有那些能及時(shí)收到和奇怪的交易之前和之后的消息。 政府要充分發(fā)揮其在制度創(chuàng)新方面的能動(dòng)性，但要嚴(yán)格界定政府行為與市場行為的邊界，防止政府對市場功能的完全替代。證券市場必須以市場發(fā)展為導(dǎo)向?！皩⑹袌鲞€給市場”．充分發(fā)揮市場機(jī)制作用．以市場“信號(hào)”為有效傳導(dǎo)，通過市場運(yùn)行機(jī)制與定價(jià)機(jī)制，提高證券市場的資源配置效率。 改變中國證券市場效率實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的證券市場,它應(yīng)該首先實(shí)現(xiàn)定量和定性發(fā)展的協(xié)調(diào)發(fā)展。 證券市場的數(shù)量發(fā)展體現(xiàn)在股票市場的總增長,擴(kuò)大產(chǎn)能,提高證券投資工具、證券市場參與者(包括融資,投資者、經(jīng)銷商)的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模的增長,等等等等。目前,中國正逐漸從傳統(tǒng)的融資系統(tǒng)的間接融資和直接融資和間接融資的變化在兩個(gè),中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長,中國證券市場將會(huì)取得更大發(fā)展。證券和金融工具單一投資者的影響是套期保值、投資組合優(yōu)化為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要障礙,但也限制了證券市場的進(jìn)一步發(fā)展是一個(gè)重要的原因。因此,應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新金融工具,及時(shí)推出股指期貨、期權(quán)和其他衍生金融品種,引入短期和長期,套利交易機(jī)制,并考慮加強(qiáng)監(jiān)督的前提下,恢復(fù)國內(nèi)期貨交易終端,以活躍市場交易,金融風(fēng)險(xiǎn)為投資者提供了更多的手段有限。此外,為了促進(jìn)中國證券市場的發(fā)展定量必須大力發(fā)展各種市場主體,促進(jìn)融資,投資者和證券公司在數(shù)量、大小和類別擴(kuò)張和增長,特別是大型機(jī)構(gòu)投資者的力量增加,這是確保證券市場擴(kuò)張的基礎(chǔ)。 定性發(fā)展證券市場是指證券行業(yè)的基本素質(zhì)的進(jìn)化,特別是在股票市場提高功能和演化,動(dòng)員和分配資源,提高證券市場的效率,擴(kuò)大股票市場活動(dòng)輻射對經(jīng)濟(jì)的滲透作用,深化等等。 這種發(fā)展在國家的新興股票市場,在過于強(qiáng)調(diào)了規(guī)模和數(shù)量的擴(kuò)大在未來應(yīng)考慮到數(shù)量的證券市場和定性發(fā)展,更加強(qiáng)調(diào)定性發(fā)展證券市場、證券來實(shí)現(xiàn)完美的系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、完善法制、秩序和穩(wěn)定、環(huán)境協(xié)調(diào)、效率最大化。大力發(fā)展債券市場。場外衍生品市場的發(fā)展和市場,建立一個(gè)多層次市場體系證書。優(yōu)化結(jié)構(gòu)的投資者。非常規(guī)培育機(jī)構(gòu)投資者。特別是,滋養(yǎng)頭發(fā)的抽屜來促進(jìn)和合作基金聯(lián)合推進(jìn)開放式基金如養(yǎng)老基金和8個(gè)城市。強(qiáng)調(diào)證券市場開放和國際化,尤其是在面對挑戰(zhàn),如何尋找wT0競爭,開放中國證券市場與國際證券市場是發(fā)展的關(guān)鍵,發(fā)展金融衍生產(chǎn)品,并積極促進(jìn)創(chuàng)新的金融工具,促進(jìn)證券市場的效率。總結(jié)： 有效性的理論發(fā)展中國證券市場的證券市場有重大參考,它設(shè)立的證券市場,監(jiān)管機(jī)構(gòu)和那些有不同的投票贊成重要指導(dǎo)意義,尤其是在中國的證券市場還不完善的各方面理論的有效期的證券市場將幫助我們在證券市場發(fā)展的過程少帶一些彎路,所以中央證券市場經(jīng)濟(jì),中國的市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮最大的作用。促進(jìn)中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改進(jìn)。參考文獻(xiàn)： [1] 吳永發(fā). 我國證券市場有效性及其建設(shè)研究 [D]. 上海：復(fù)旦大學(xué)，2004. 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