人民幣升值對中國證券市場的影響畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2024-07-25 11:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ,德國總理的誠懇令世人稱道。德國不僅在國內(nèi)做好應(yīng)對貨幣升值的準(zhǔn)備，而且還在國際上為自己贏得為人稱道的聲譽，化解與多國仇恨，使之與各個國家貿(mào)易并沒有因為匯率原因而受影響。 從2005年7月21日以來，中國決定改變過去單一盯住美元的匯率制度，實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度。與此同時，我國對外貿(mào)易依然保持了較高的增長勢頭。盡管如此，長期來看，人民幣匯率改革的任務(wù)仍然很重，人民幣匯率對促進國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展仍然非常重要。我們更應(yīng)對人民幣匯率的長期走勢予以關(guān)注，尤其應(yīng)該借鑒德國在馬克升值過程中宏觀經(jīng)濟政策的經(jīng)驗，做到未雨綢繆，以便盡早采取措施預(yù)防可能出現(xiàn)的匯率波動沖擊。我國證券市場正處于一個過渡的時期，隨著開放步伐的加快,與國際金融市場關(guān)聯(lián)度也越來越緊密。預(yù)期人民幣升值會對國際資本, 尤其是投機“熱錢”產(chǎn)生強大的吸引力, 而金融資本的流人短期內(nèi)無疑會增加國內(nèi)資本市場的資金供給, 刺激市場行情上漲,但基于投機資本“快進快出”的特點,一旦人民幣實現(xiàn)升值或升值預(yù)期減弱, 會造成資金的抽離, 對證券市場構(gòu)成很大的沖擊, 增加市場劇烈波動的風(fēng)險。上世紀(jì)80年代中期日元和臺幣升值都前車之鑒。1985年, 美歐國家通過“ 廣場協(xié)議” 迫使日元升值后,日經(jīng)平均股價由1985年底的13113日元上升至1989年底的38915日元隨著1989年4月官方匯率上調(diào),在短短的3年間日均股價下跌63%,其中國際資本起到推波助瀾的作用, 對日本股市造成嚴(yán)重的沖擊。臺灣股市也是如此,1988年臺灣“央行”受到國際壓力,采取緩慢升值的政策,卻招引了大批投機資本在股票市場上套利,對股票市場構(gòu)成極大的沖擊。 臺灣加權(quán)股價指數(shù)從1985年7月的600點上升到1990年2月的13608點, 但在隨后短短的8個月時間內(nèi)跌落到2565點,%，幾乎沖垮了臺灣40年的經(jīng)濟成果。 雖然我國目前經(jīng)濟條件和金融環(huán)境與當(dāng)年日本、臺灣地區(qū)有許多不可類比之處,但資本流動的方向和目的都是一致的,其作用結(jié)果很可能是相似的。人民幣匯率上升必將對我國證券市場產(chǎn)生深遠的影響,就其影響的途徑來看,主要來源于經(jīng)常項目和資本項目兩個方面。一方面,人民幣升值必將改變我國現(xiàn)有進出口狀況,進而影響對進出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績效果另一方面,人民幣升值將吸引國際投機資本,以正規(guī)和非正規(guī)渠道進人中國證券市場進行套現(xiàn)。盡管我國資本市場相對封閉,以及現(xiàn)階段人民幣資本項目下不可自由兌換, 但實際上境內(nèi)外資本管道是在逐漸連通的。從外匯市場而言, 沿海一帶發(fā)達的地下外匯市場已成為我國正規(guī)外匯市場的重要補充,一旦人民幣升值由預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實,這些巨額資金以各種方式自由進出證券市場以獲取人民幣匯率上升帶來的豐厚收益,從而也將給我國證券市場帶來類似于上世紀(jì)90年代初的日本、臺灣股市的劇烈震蕩。 人民幣升值蘊含著眾多的投資機會。未來一段時間內(nèi)會對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來重大變化，這當(dāng)然也會影響到中國的證券市場。人民幣升值會對中國的A、B、H股帶來不同的影響。對H股影響最明顯。H股市以港幣標(biāo)價的人民幣資產(chǎn)，人民幣升值將急速的促進股市上漲。而人民幣升值會使以人民幣標(biāo)價的資產(chǎn)價值上漲，B股市場也會出現(xiàn)巨大的投資機會。造成B股市場上漲。然而人民幣升值對A股市場卻是一把雙刃劍，短期內(nèi)大量資金涌入，刺激股市上行，長期來看，熱錢快進快出，影響證券市場的穩(wěn)定性。這將對A股市場帶來很多壓力。人民幣升值也會對不同行業(yè)產(chǎn)生，例如房地產(chǎn)行業(yè)：人民幣升值以后，地產(chǎn)重估增值，貨幣供應(yīng)量增加，地產(chǎn)也享受增值和刺激需求的雙重好處。對于鋼鐵行業(yè)：人民升值會降低鋼鐵行業(yè)采購成本。有利于鋼鐵行業(yè)。而汽車行業(yè)：人民升值對汽車行業(yè)卻不是十分樂觀，因為中國有汽車產(chǎn)業(yè)不是十分健全，有些大量配件都是從外部進口的，雖然成本下降了。但是，人民幣升值促進進口，這將打擊國內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)。很顯然，人民幣升值對不同行業(yè)會產(chǎn)生不同的影響。這也一定會影響到各個行業(yè)中的上市公司的業(yè)績。所以將來可能面臨一個情況，證券市場的總體上沒太大反應(yīng)，但是證券市場的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生重大調(diào)整。3人民幣升值對我國證券市場的沖擊的對策 建立有效、均衡的匯率市場形成機制,在人民幣升值預(yù)期下,我國外匯供給遠遠大于需求。為平衡國際收支, 緩解人民幣升值壓力,中央銀行不得不投放大量基礎(chǔ)貨幣購買外匯, 造成貨幣供應(yīng)量的過快增長。有關(guān)資料顯示,因此, 在目前人民幣匯率有管理浮動的體制下,我國貨幣政策處于兩難境地。而建立一個符合我國國情的、有效的、靈活的匯率形成機制,是最好的應(yīng)對措施。由于目前我國金融市場發(fā)展不完善,資本市場開放程度不高,人民幣匯率不應(yīng)立即完全市場化,因為這樣做不僅不利于外匯市場和證券市場的穩(wěn)定,更有可能引發(fā)金融危機。2011年中國物價指數(shù)創(chuàng)歷年來新高。這不僅是因為內(nèi)部經(jīng)濟體制原因，更有外國熱錢的兇猛涌入的因素，預(yù)期人民幣升值會對國際資本，尤其是投機資本產(chǎn)生巨大的吸引力，而金融資本的流入短期內(nèi)無疑會增加國內(nèi)資本市場的資金供給，刺激物價上漲的同時更會刺激證券市場的行情的上漲，基于投機資本“快進快出”的特點，一旦人民幣升值的預(yù)期減弱，會造成資金的抽離，對證券市場構(gòu)成很大的沖擊，增加市場劇烈波動的風(fēng)險?？v觀歷史，如果一個國家不加強短期投機資本的監(jiān)管，這樣投機者的不軌舉動完全有可能摧毀一個國家的經(jīng)濟防御體系。這樣的例子太多了。1990年，英國加入西歐國家創(chuàng)立的新貨幣體系——歐洲匯率體系（簡稱ERM）。這樣的動作后，英國的貨幣就受體系約束了，而且兌德國馬克的匯率高。然后是1992年2月7日，歐盟12個成員國簽訂了《馬斯特里赫特條約》。這一條約使一些歐洲貨幣如英鎊、意大利里拉等顯然被高估了，這些國家的中央銀行將面臨巨大的降息或貶值壓力。后來索羅斯跟其他財團一起拋售疲軟的歐洲貨幣，使得這些國家的中央銀行不得不拆巨資來支持各自的貨幣價值。英國只得花大量的錢阻止英鎊貶值。德國也不肯出手幫英國。再后來英國遭受慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。在這場捍衛(wèi)英鎊的行動中，英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備，但最終還是遭受慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月15日——退出歐洲匯率體系的日子稱做黑色星期三。1997年東南亞金融危機也如出一轍。當(dāng)90年代初期西方發(fā)達國家正處于經(jīng)濟衰退的過程中，東南亞國家的經(jīng)濟卻出現(xiàn)奇跡般的增長，東南亞國家對各自的國家經(jīng)濟非常樂觀，為了加快經(jīng)濟增長的步代，紛紛放寬金融管制，推行金融自由化，以求成為新的世界金融中心。早在1996年，國際貨幣基金組織的經(jīng)濟學(xué)家莫里斯?戈爾茨坦就曾預(yù)言：在東南亞諸國，各國貨幣正經(jīng)受著四面八方
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