價(jià)值投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-06-09 22:20 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 008年203只,共計(jì)總體樣本數(shù)604只。(1樣本期內(nèi)每年基本面量化指標(biāo)與股票價(jià)格相關(guān)性分析。~2008年每年基本面量化指標(biāo)與對(duì)應(yīng)年份的股票價(jià)格之間的Pearson 相關(guān)系數(shù),結(jié)果如表1所示。將與股票價(jià)格存在顯著相關(guān)關(guān)系的指標(biāo)納入多元模型的自變量,剔除與股票價(jià)格相關(guān)關(guān)系微弱以及不顯著的指標(biāo),從而為下步每年的多元回歸分析做準(zhǔn)備。其中,(雙尾。再次,考慮到每股收益為每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率之乘積,三者之間存在明顯的線(xiàn)性關(guān)系,為了避免回歸時(shí)出現(xiàn)自相關(guān),特將凈資產(chǎn)收益率去掉。另外鑒于流動(dòng)比率在投資決策中通常作為風(fēng)險(xiǎn)控制因素,與股票價(jià)格之間存在非線(xiàn)性關(guān)系,此處也將其剔除?！踟?cái)會(huì)月刊全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊□22:2006年的自變量為每股收益、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、每股凈資產(chǎn)、每股公積金、每股未分配利潤(rùn)。2007年自變量為每股收益、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、每股凈資產(chǎn)、每股公積金、每股未分配利潤(rùn)。2008年自變量為每股收益、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股凈資產(chǎn)、每股公積金、每股未分配利潤(rùn)。(2篩選后的量化指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格貢獻(xiàn)度分析。本文分別以2006~2008年三組樣本數(shù)據(jù)為分析對(duì)象,利用Stepwise 的輸入方法進(jìn)行了三次多元回歸分析,得到三組輸出結(jié)果。其中,我們主要觀察標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)和回歸方程調(diào)整后的可決系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)表示量化指標(biāo)每變動(dòng)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)股票價(jià)格的影響大小。該指標(biāo)克服了因各指標(biāo)的量綱不同而難以比較影響程度的問(wèn)題。其絕對(duì)值越大,表示該指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的解釋能力越強(qiáng)。回歸方程調(diào)整后的可決系數(shù)代表所有指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的總體解釋能力。可決系數(shù)越高,代表該模型對(duì)股票價(jià)格的解釋能力越強(qiáng),即股票價(jià)格的變動(dòng)更大程度上反映了基本面因素的變化,理性的投資越多。樣本期
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