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正文內(nèi)容

全國(guó)銀行間債券場(chǎng)與商業(yè)銀行柜臺(tái)場(chǎng)中國(guó)債券信息網(wǎng)(編輯修改稿)

2025-07-17 06:44 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 日5月25日8月25日8月25日11月25日11月25日                   ()三.國(guó)債交易市場(chǎng)分析 05年國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)完全可以用“火爆”來(lái)形容,成交結(jié)算量創(chuàng)歷史新高,國(guó)債總指數(shù)創(chuàng)歷史新高,貨幣市場(chǎng)利率創(chuàng)歷史新低,債市各方參與熱情高漲……    2005年全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債的結(jié)算總量為80,,較2004年增長(zhǎng)58%,其廣義換手率(國(guó)債結(jié)算總量與國(guó)債年末托管量之比)為299%,比2004年的212%提高了88個(gè)百分點(diǎn)。其中,現(xiàn)券結(jié)算量增幅最大達(dá)101%,現(xiàn)券結(jié)算量達(dá)到了11,061億元,其狹義換手率(國(guó)債現(xiàn)券結(jié)算量與國(guó)債年末托管量之比)為41%,比2004年的22%提高了19個(gè)百分點(diǎn);而質(zhì)押式回購(gòu)與買斷式回購(gòu)的結(jié)算量較上年增長(zhǎng)了52%和63%,分別達(dá)到了69,362億元和531億元。  (1)現(xiàn)券交易在付息品種的選擇上仍以固定利率國(guó)債為主。目前,債券市場(chǎng)上的發(fā)行及交易均以固定利率品種為主,截至05年底,國(guó)債托管總量中,固定利率國(guó)債券占91%;而二級(jí)市場(chǎng)上固定利率國(guó)債更占有壓倒性優(yōu)勢(shì),達(dá)到了99%,超過(guò)了04年的96%;浮動(dòng)利率債券全年共有六個(gè)品種成交,而且結(jié)算筆數(shù)最多的000001也僅有35筆,平均7個(gè)工作左右才有一筆結(jié)算?! ?2)現(xiàn)券交易在期限的選擇上仍以中短期品種為主。排名前三名的期限依次為4~5年期、1年期以下和3~4年期,%、%、%,達(dá)到了3,、2,306億元、1,957億?! ?.宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)刺激下,國(guó)債價(jià)格不斷上漲  在各種宏觀經(jīng)濟(jì)因素綜合作用下,05年國(guó)債大幅走強(qiáng),從中央結(jié)算公司編制的國(guó)債總指數(shù)來(lái)看(見下圖),%。整體上行情呈現(xiàn)三個(gè)階段:  第一階段,從1月至10月24日國(guó)債價(jià)格一直處在上升軌道中。這期間,債市資金異常充裕,而且央行在7月份宣布人民幣升值2%,這個(gè)升值幅度大大低于市場(chǎng)預(yù)期,更多的資金進(jìn)入債券這個(gè)相對(duì)安全的投資市場(chǎng)以待人民幣進(jìn)一步升值,充裕的資金直接推動(dòng)債券價(jià)格不斷走高,特別是自年初以來(lái)不斷走低的CPI在9月份達(dá)到最低點(diǎn),進(jìn)一步刺激了投資者的做多信心,%。期間,國(guó)債收益率也相應(yīng)大幅下降,中央結(jié)算公司編制的銀行間固定利率國(guó)債收益率曲線平均下降230個(gè)BP左右,以流動(dòng)性最高的5年和7年期國(guó)債為例,%%左右,%%?! 〉诙A段,從10月25日至11月21日。在這一階段,國(guó)債價(jià)格有較為明顯的下跌,。同時(shí),收益率曲線也相應(yīng)向上移動(dòng)了50個(gè)BP左右,%,%,分別上漲了49個(gè)BP和59個(gè)BP?! 〉?,這一階段并不被認(rèn)為是行情的反轉(zhuǎn),而認(rèn)為是回調(diào)更合適一些,因?yàn)樵谶@期間,原來(lái)推動(dòng)債券價(jià)格走高的因素都沒有發(fā)生根本性的變化。CPI雖然較9月份的最低點(diǎn)有所上升,但仍處于很低的水平,%%。導(dǎo)致這次調(diào)整的直接原因是宏觀管理部門對(duì)于當(dāng)時(shí)低利率風(fēng)險(xiǎn)的公開提醒,而背后的原因還是高漲了近10個(gè)月的國(guó)債價(jià)格也讓部分投資者在一定程度產(chǎn)生了“恐高”情緒。  第三階段,從11月22日至年底。在這一階段,在消化了部分由于獲利或由于恐慌而形成的拋盤后,國(guó)債行情由形成了一個(gè)小型的“V”型反轉(zhuǎn),國(guó)債總指數(shù)在11月達(dá)到了相對(duì)底部后,又幾乎達(dá)到了前期的頂部,而且至今仍沒回調(diào)的跡象。四.柜臺(tái)國(guó)債市場(chǎng)分析 2005年,商業(yè)銀行柜臺(tái)國(guó)債交易市場(chǎng)同樣取得了顯著的發(fā)展,交易品種更加豐富、交易結(jié)算量進(jìn)一步放大、債券價(jià)格不斷上漲?! ?.交易品種更加豐富。至2005年底,商業(yè)銀行柜臺(tái)上市交易的國(guó)債從8支至增加到11支,且新增加的三支國(guó)債的發(fā)行期限均為7年期,這樣,11支柜臺(tái)國(guó)債的待償期限分布更趨于合理,基本形成了穩(wěn)定的滾動(dòng)發(fā)行。債券簡(jiǎn)稱剩余期限(年)期限差(年)02國(guó)債0602國(guó)債1503國(guó)債0103國(guó)債0703國(guó)債1104國(guó)債0404國(guó)債0704國(guó)債1005國(guó)債0505國(guó)債0905國(guó)債13()2.交易量進(jìn)一步放大。商業(yè)銀行柜臺(tái)國(guó)債交易在2004年大幅增加的基礎(chǔ)上,在2005年又進(jìn)一步放大,
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