全國銀行間債券場與商業(yè)銀行柜臺場中國債券信息網(wǎng)(編輯修改稿)
2025-07-17 06:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 日5月25日8月25日8月25日11月25日11月25日 ()三．國債交易市場分析 05年國債二級市場完全可以用“火爆”來形容，成交結(jié)算量創(chuàng)歷史新高，國債總指數(shù)創(chuàng)歷史新高，貨幣市場利率創(chuàng)歷史新低，債市各方參與熱情高漲…… 2005年全國銀行間債券市場國債的結(jié)算總量為80,，較2004年增長58%，其廣義換手率（國債結(jié)算總量與國債年末托管量之比）為299%，比2004年的212%提高了88個百分點(diǎn)。其中，現(xiàn)券結(jié)算量增幅最大達(dá)101%，現(xiàn)券結(jié)算量達(dá)到了11，061億元，其狹義換手率（國債現(xiàn)券結(jié)算量與國債年末托管量之比）為41%，比2004年的22%提高了19個百分點(diǎn)；而質(zhì)押式回購與買斷式回購的結(jié)算量較上年增長了52%和63%，分別達(dá)到了69,362億元和531億元?！ ?1)現(xiàn)券交易在付息品種的選擇上仍以固定利率國債為主。目前，債券市場上的發(fā)行及交易均以固定利率品種為主，截至05年底，國債托管總量中，固定利率國債券占91%；而二級市場上固定利率國債更占有壓倒性優(yōu)勢，達(dá)到了99%，超過了04年的96%；浮動利率債券全年共有六個品種成交，而且結(jié)算筆數(shù)最多的000001也僅有35筆，平均7個工作左右才有一筆結(jié)算?！ ?2)現(xiàn)券交易在期限的選擇上仍以中短期品種為主。排名前三名的期限依次為4～5年期、1年期以下和3～4年期，%、%、%，達(dá)到了3,、2,306億元、1,957億?！ ?．宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)刺激下，國債價格不斷上漲 在各種宏觀經(jīng)濟(jì)因素綜合作用下，05年國債大幅走強(qiáng)，從中央結(jié)算公司編制的國債總指數(shù)來看（見下圖），%。整體上行情呈現(xiàn)三個階段： 第一階段，從1月至10月24日國債價格一直處在上升軌道中。這期間，債市資金異常充裕，而且央行在7月份宣布人民幣升值2%，這個升值幅度大大低于市場預(yù)期，更多的資金進(jìn)入債券這個相對安全的投資市場以待人民幣進(jìn)一步升值，充裕的資金直接推動債券價格不斷走高，特別是自年初以來不斷走低的CPI在9月份達(dá)到最低點(diǎn)，進(jìn)一步刺激了投資者的做多信心，%。期間，國債收益率也相應(yīng)大幅下降，中央結(jié)算公司編制的銀行間固定利率國債收益率曲線平均下降230個BP左右，以流動性最高的5年和7年期國債為例，%%左右，%%?！ 〉诙A段，從10月25日至11月21日。在這一階段，國債價格有較為明顯的下跌，。同時，收益率曲線也相應(yīng)向上移動了50個BP左右，%,%，分別上漲了49個BP和59個BP?！ 〉牵@一階段并不被認(rèn)為是行情的反轉(zhuǎn)，而認(rèn)為是回調(diào)更合適一些，因為在這期間，原來推動債券價格走高的因素都沒有發(fā)生根本性的變化。CPI雖然較9月份的最低點(diǎn)有所上升，但仍處于很低的水平，%%。導(dǎo)致這次調(diào)整的直接原因是宏觀管理部門對于當(dāng)時低利率風(fēng)險的公開提醒，而背后的原因還是高漲了近10個月的國債價格也讓部分投資者在一定程度產(chǎn)生了“恐高”情緒?！ 〉谌A段，從11月22日至年底。在這一階段，在消化了部分由于獲利或由于恐慌而形成的拋盤后，國債行情由形成了一個小型的“V”型反轉(zhuǎn)，國債總指數(shù)在11月達(dá)到了相對底部后，又幾乎達(dá)到了前期的頂部，而且至今仍沒回調(diào)的跡象。四．柜臺國債市場分析 2005年，商業(yè)銀行柜臺國債交易市場同樣取得了顯著的發(fā)展，交易品種更加豐富、交易結(jié)算量進(jìn)一步放大、債券價格不斷上漲。 1．交易品種更加豐富。至2005年底，商業(yè)銀行柜臺上市交易的國債從8支至增加到11支，且新增加的三支國債的發(fā)行期限均為7年期，這樣，11支柜臺國債的待償期限分布更趨于合理，基本形成了穩(wěn)定的滾動發(fā)行。債券簡稱剩余期限（年）期限差（年）02國債0602國債1503國債0103國債0703國債1104國債0404國債0704國債1005國債0505國債0905國債13()2．交易量進(jìn)一步放大。商業(yè)銀行柜臺國債交易在2004年大幅增加的基礎(chǔ)上，在2005年又進(jìn)一步放大，
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