【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 藥行業(yè)具備防御特征，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較好，隨著中期報(bào)告陸續(xù)推出，三季度投資者的注意力將逐步轉(zhuǎn)向明年業(yè)績(jī)預(yù)期。目前醫(yī)藥板塊2009年P(guān)E估值為32x左右，2010年P(guān)E估值將回落到25x26x左右。我們維持7月份月度報(bào)告觀點(diǎn)，“建議三季度逐步加大行業(yè)配置”，以時(shí)間換取2010年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期空間。從配置角度建議穩(wěn)健投資者長(zhǎng)期投資“恒瑞醫(yī)藥、國(guó)藥股份、云南白藥”等優(yōu)質(zhì)公司。從板塊整體的機(jī)會(huì)看，部分醫(yī)藥上市公司2009年P(guān)E估值落入20x左右區(qū)間，具備安全邊際和收益空間，可優(yōu)先考慮康緣藥業(yè)、天士力、麗珠集團(tuán)、華東醫(yī)藥等?？扑幬锲髽I(yè)，一致藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)、三九醫(yī)藥、哈藥股份等低估值公司也值得關(guān)注。中小板企業(yè)仍然是成長(zhǎng)性較為顯著的群體，魚(yú)躍醫(yī)療受益于醫(yī)改對(duì)基礎(chǔ)醫(yī)療器械的需求推動(dòng)，而恩華藥業(yè)則具備較好的細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域背景，雙鷺?biāo)帢I(yè)、科華生物短期增長(zhǎng)減速，長(zhǎng)期發(fā)展仍可期待。風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)改政策細(xì)則尚待明確，基本藥物制度、定價(jià)機(jī)制改革以及公立醫(yī)院運(yùn)行機(jī)制改革等給行業(yè)短期發(fā)展帶來(lái)一定不確定性。國(guó)金證券：電子元器件——投資邏輯總結(jié)，重點(diǎn)推薦萊寶、法拉投資邏輯：三大理由構(gòu)建未來(lái)我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，這種投資機(jī)會(huì)將以投資創(chuàng)新型技術(shù)與新能源等相關(guān)企業(yè)為方式。次債危機(jī)后，中國(guó)國(guó)際影響力的提升勢(shì)必要求中國(guó)科技與經(jīng)濟(jì)實(shí)力的更上一層樓，這意味著國(guó)家勢(shì)必加大對(duì)科技創(chuàng)新的支持與扶持力度。經(jīng)歷了四年的創(chuàng)新沉寂后的半導(dǎo)體市場(chǎng)將迎來(lái)一場(chǎng)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的繁榮，加之各國(guó)政府以科技創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引擎也推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新市場(chǎng)的繁榮。這為我國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。與過(guò)去不一樣，我們發(fā)現(xiàn)，目前大陸有一系列企業(yè)具有國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)，成為此輪半導(dǎo)體繁榮的最佳投資標(biāo)的。投資策略：這種投資機(jī)會(huì)將以投資創(chuàng)新型技術(shù)與新能源等相關(guān)企業(yè)為方式。我們的投資策略可分兩個(gè)方向，七大主題，相關(guān)企業(yè)如下：工業(yè)電子方向（新能源主題）：圍繞著“新能源汽車、新能源、節(jié)能與智能電網(wǎng)”為方向，以產(chǎn)品為主題，即，大功率電容主題、大容量電池主題與IGBT主題，主要推薦公司為法拉電子、廣州國(guó)光。創(chuàng)新型技術(shù)方向：投資具有國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)。該方向有以下主題：觸摸屏技術(shù)主題、語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)主題、大容量電池技術(shù)主題與新一代顯示技術(shù)主題。主要推薦公司為萊寶高科，建議關(guān)注科達(dá)訊飛。相關(guān)公司推薦邏輯如下：萊寶高科：三大理由構(gòu)筑萊寶投資價(jià)值：觸摸屏市場(chǎng)未來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)；公司擁有具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的觸摸屏面板技術(shù)；空盒項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)與觸摸屏項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)將推動(dòng)萊寶重拾高速成長(zhǎng)之路。法拉電子：建議投資者從“新能源”角度重新認(rèn)識(shí)法拉電子的投資價(jià)值。受惠于新能源市場(chǎng)繁榮，法拉電子“能源”戰(zhàn)略將推動(dòng)法拉重回快速成長(zhǎng)之路。原有業(yè)務(wù)已經(jīng)見(jiàn)底、新能源業(yè)務(wù)未來(lái)將遍地開(kāi)花，這些將導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)超預(yù)期。國(guó)泰君安：造紙行業(yè)整合全面提速——09 年8 月份造紙行業(yè)動(dòng)態(tài)月報(bào)大體可以本次金融危機(jī)為標(biāo)志性時(shí)間，在最近的半年多時(shí)間里，造紙行業(yè)業(yè)內(nèi)的整合或者說(shuō)在現(xiàn)有產(chǎn)能條件下的整合迅速升溫，主要是排名前幾的大公司或央企對(duì)中型企業(yè)的收購(gòu)，主要推動(dòng)因素是大多數(shù)中型企業(yè)通過(guò)本次危機(jī)已強(qiáng)烈意識(shí)到單靠自身的力量難以發(fā)展壯大，甚至有生存的危險(xiǎn)，尋找發(fā)展的靠山已迫在眉睫。我們看重的是通過(guò)對(duì)現(xiàn)有存量產(chǎn)能的整合，行業(yè)集中度迅速提高，企業(yè)的定價(jià)能力有所提高，這在產(chǎn)能比較過(guò)剩的行業(yè)有其重要意義。近期，進(jìn)口紙漿、廢紙等原材料價(jià)格大幅上揚(yáng)，帶動(dòng)七月份國(guó)內(nèi)紙產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了不同程度的上漲。而歐洲市場(chǎng)各紙種價(jià)格仍在低位徘徊，恢復(fù)程度遠(yuǎn)不如中國(guó)市場(chǎng)。但國(guó)際市場(chǎng)的紙漿庫(kù)存已降至歷史低位，瓦楞原紙等敏感程度較高的紙種價(jià)格也出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，這些或許是歐洲市場(chǎng)回暖的前期信號(hào)。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為產(chǎn)品上漲的趨勢(shì)已經(jīng)形成，下半年無(wú)論原材料還是產(chǎn)成品都以陸續(xù)上漲為主基調(diào)，且企業(yè)盈利狀況改善程度將高于原材料價(jià)格變化的程度。近期紙產(chǎn)品價(jià)格上漲也較頻繁，加上紙業(yè)公司估值相對(duì)偏低，我們繼續(xù)看好其后市。推薦的順序依然是太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、岳陽(yáng)紙業(yè)。在有傳聞重組可能的公司中如福建南紙、青山紙業(yè)、美利紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)等也值得關(guān)注。申銀萬(wàn)國(guó)：迎接出口復(fù)蘇，投資中國(guó)制造業(yè) 建議買入出口復(fù)蘇背景下的中國(guó)制造業(yè)。我們認(rèn)為中國(guó)將迎來(lái)出口復(fù)蘇，相關(guān)受益行業(yè)將顯現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，通信設(shè)備行業(yè)我們推薦：中興通訊、中天科技、亨通光電；工程機(jī)械行業(yè)我們推薦山推股份、徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工；電子元器件行業(yè)我們推薦：生益科技、大族激光、歌爾聲學(xué)、長(zhǎng)電科技、超聲電子、華天科技；汽車及汽車零部件行業(yè)我們推薦宇通客車、福耀玻璃；家電及相關(guān)行業(yè)我們推薦蘇泊爾、臥龍電氣。 我們對(duì)中國(guó)出口總體復(fù)蘇充滿信心。我們認(rèn)為中國(guó)出口的外部環(huán)境正在逐步改善：美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)出了復(fù)蘇的信號(hào)，歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體也將隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而復(fù)蘇，而發(fā)展中資源國(guó)受到大宗商品價(jià)格穩(wěn)定的支撐，經(jīng)濟(jì)也正逐步恢復(fù)。另一方面，占據(jù)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易約一半的加工貿(mào)易也顯露出復(fù)蘇的跡象，我們相信在政府長(zhǎng)期的出口優(yōu)惠政策支持下，中國(guó)出口將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。 通信設(shè)備行業(yè)：全球電信設(shè)備投資2H09觸底反彈，全球光接入設(shè)備未來(lái)5年投資增速將遠(yuǎn)高于電信設(shè)備整體投資增速。中國(guó)光纖在國(guó)際市場(chǎng)具備一定成本優(yōu)勢(shì)，推薦中興通訊和海外業(yè)務(wù)占比高的公司。 工程機(jī)械行業(yè)：我國(guó)工程機(jī)械主要出口到發(fā)展中資源國(guó)，并在這個(gè)市場(chǎng)具有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。大宗商品價(jià)格維持在高位，將支撐資源國(guó)進(jìn)口工程機(jī)械消費(fèi)，推薦對(duì)資源國(guó)出口敏感的公司，如：山推股份、徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工。 電子元器件行業(yè)：電子產(chǎn)品以更新為主的需求被過(guò)分壓抑，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求將被釋放從而迎來(lái)行業(yè)景氣，預(yù)計(jì)電子產(chǎn)品09年銷售觸底，2010年恢復(fù)增長(zhǎng)。推薦對(duì)行業(yè)景氣敏感的強(qiáng)周期品種以及受益出口復(fù)蘇的穩(wěn)定增長(zhǎng)品種。 汽車及汽車零部件行業(yè)：我們判斷客車出口上半年見(jiàn)底，6月已見(jiàn)復(fù)蘇跡象；受到購(gòu)買力限制，中國(guó)生產(chǎn)的大、中客成為消費(fèi)國(guó)主流產(chǎn)品，出口空間巨大。推薦行業(yè)龍頭宇通客車，同時(shí)推薦受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)零部件出口的福耀玻璃。家電行業(yè)：小家電出口將在今年下半年隨旺季復(fù)蘇，目前歐美家電企業(yè)及家電零售商已經(jīng)顯現(xiàn)回暖跡象。我們推薦出口承接SEB產(chǎn)能，產(chǎn)品不斷拓展的蘇泊爾，同時(shí)推介受益空調(diào)電機(jī)出口復(fù)蘇的臥龍電氣。招商證券：鋼鐵行業(yè)價(jià)格周報(bào)—鋼價(jià)沖高回調(diào)，調(diào)整后更健康鋼價(jià)大漲后略有回調(diào)，鞏固前期成果，抑制上游成本上升。本周建筑用鋼和板材