【文章內(nèi)容簡介】 ）活動的現(xiàn)金流量，投資活動的現(xiàn)金流量和籌資活動的現(xiàn)金流量。每一類現(xiàn)金流量又區(qū)分為現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出。 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要包括銷售商品/勞務(wù)而收到的現(xiàn)金，收到的租金、稅費(fèi)返還等。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出主要包括購買商品/勞務(wù)而支付的現(xiàn)金，經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金，支付給職工的工資和支付的稅費(fèi)等。投資活動的現(xiàn)金流入主要包括出售/處置長期資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金，收回（出售）投資所收到的現(xiàn)金，取得債券利息、股利所收到的現(xiàn)金等。投資活動的現(xiàn)金流出主要包括購建固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，購買股票等權(quán)益性投資支付的現(xiàn)金，購買現(xiàn)金等價物以外的債券支付的現(xiàn)金等?；I資活動的現(xiàn)金流入主要包括以發(fā)行股票等方式籌集股權(quán)資本收到的現(xiàn)金，以發(fā)行債券、銀行借款等方式籌措債務(wù)資金而收到的現(xiàn)金等?；I資活動的現(xiàn)金流出主要包括償還債務(wù)（減少債務(wù)資本）支出的現(xiàn)金，支付利息及籌資費(fèi)用所付出的現(xiàn)金，分配股利/利潤所付出的現(xiàn)金，減少權(quán)益資本所付出的現(xiàn)金（如股票回購）等。圖81顯示了現(xiàn)金流量的這種變化關(guān)系。通過現(xiàn)金流量表我們可以清楚地了解企業(yè)在一個會計期間（如1年）內(nèi)，其現(xiàn)金狀況是如何變化的。表85是一個簡化的現(xiàn)金流量表的示例。從現(xiàn)金流量表中我們可以看到，盡管三元公司的損益表反映2004年公司盈利163萬元，比2003年增加了35萬元，但與2003年相比，該公司2004年現(xiàn)金減少了64萬元。盡管我們從資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金余額的變動中也可以看到現(xiàn)金的減少，但只有通過現(xiàn)金流量表，我們才能具體地看到現(xiàn)金的來源與用途。我們發(fā)現(xiàn)，投資和籌資活動的現(xiàn)金流量均小于零，這兩者產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出超過了經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入。 表85 現(xiàn)金流量表 編制單位：三元公司 單位：萬元2003年2004年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量* +銷售收入凈額67207680 現(xiàn)金流入小計67207680 銷售成本56486400 銷售及管理費(fèi)用699768 稅金 85109 營運(yùn)資本需求變動 64 224 現(xiàn)金流出小計64967501（NOCF） 224 1792003年2004年投資活動現(xiàn)金流量 +出售固定資產(chǎn)0 32 現(xiàn)金流入小計0 32 資本性投資及并購0 192 現(xiàn)金流出小計0 1920 1602003年2004年籌資活動現(xiàn)金流量 +增加長期借款0 192 +增加短期借款 112 16 現(xiàn)金流入小計 112 208 償還長期借款128128 支付利息 80112 支付股利 32 51 現(xiàn)金流出小計240291128 83（A+B+C） 96 64 96192（D+E）192128 * 在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的現(xiàn)金流出中，我們將折舊排除了，因?yàn)檎叟f雖然是成本的一項(xiàng)，但不是一項(xiàng)真正的現(xiàn)金流出。（三）現(xiàn)金流量的計算與分析會計恒等式“資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益”表明企業(yè)資產(chǎn)的價值等于債務(wù)的價值加上股東權(quán)益的價值。由于價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（我們在以后幾章將仔細(xì)講述這個問題），所以，流向資產(chǎn)的現(xiàn)金流量也應(yīng)該等于流向債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量。這正是我們在前面所講的，資本投資者的收益來自于資產(chǎn)運(yùn)營的結(jié)果。反過來說，就是資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量要么償付給債權(quán)人（本金和利息），要么償付給股東（現(xiàn)金股利或股票回購）。這一考慮對資本預(yù)算分析是非常重要的。下面，我們就從這一角度對現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。1．來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量 來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量包括經(jīng)營現(xiàn)金流量，資本性投資支出和營運(yùn)資本需求變動。經(jīng)營現(xiàn)金流量是企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；資本性投資支出是固定資產(chǎn)投資支出和出售固定資產(chǎn)的收入；營運(yùn)資本需求變動是指在流動資產(chǎn)上的投資變化導(dǎo)致的現(xiàn)金的變化。實(shí)際上，來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量的上述三種分法就是現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與投資活動現(xiàn)金流量，只是把經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中營運(yùn)資本需求變動單獨(dú)分離出來而已。這種現(xiàn)金流量分類方法，是資本預(yù)算中進(jìn)行項(xiàng)目價值評估時所用的現(xiàn)金流量分析方法。根據(jù)上述分類，經(jīng)營現(xiàn)金流量為息稅前收益加折舊減稅金支出，即：經(jīng)營現(xiàn)金流量＝息稅前收益＋折舊－稅金支出 （86） 注意，經(jīng)營現(xiàn)金流量中不包括利息支出，因?yàn)槔⒅С鰧儆诨I資現(xiàn)金流量，不是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。同時，我們把折舊加了回來，因?yàn)檎叟f并不是真正的現(xiàn)金流出。當(dāng)然，稅金是要減掉的，因?yàn)樗鼈兪菍?shí)際的現(xiàn)金流出（流向政府）。由表84的數(shù)據(jù)可知，三元公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量為： 經(jīng)營現(xiàn)金流量＝384＋128－109＝403 經(jīng)營現(xiàn)金流量告訴我們來自企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是否能夠滿足其經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金支出，是否會有盈余。顯然，如果經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)，企業(yè)將處于一個很困難的境地，也是企業(yè)遭遇困難的一個信號。上面的計算表明，三元公司在2004年的經(jīng)營現(xiàn)金流量完全能夠滿足其經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金支出，并有一定的余量。 資本性支出是企業(yè)固定資產(chǎn)變化的結(jié)果，其計算公式為： 資本性支出＝期末固定資產(chǎn)凈值－期初固定資產(chǎn)凈值＋當(dāng)年折舊 （87） 根據(jù)表8表84和表85的信息，三元公司的凈資本性支出為： 資本性支出＝848－816＋128＝160（萬元） 即三元公司2004年在固定資產(chǎn)方面的凈投資支出是160萬元。企業(yè)對流動資產(chǎn)的投入與處置會造成營運(yùn)資本需求的變化，其計算公式為： 營運(yùn)資本需求變化＝期末營運(yùn)資本需求－期初營運(yùn)資本需求 （88） 根據(jù)表82的數(shù)據(jù)，三元公司的營運(yùn)資本需求的變化為： 營運(yùn)資本需求變化＝1232－1008＝224（萬元） 即三元公司在2004年為營運(yùn)資本投入了224萬元。 根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以算出，三元公司2004年來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為： 來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量－資本性支出凈額－營運(yùn)資本需求變化 ＝403－160－224＝19（萬元）2．流向債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量 流向債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量代表該年度對債權(quán)人和股東的支付凈額，這一凈額顯然只能來源于資產(chǎn)現(xiàn)金流量。流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量為利息支出減去新的借款凈額，流向股東的現(xiàn)金流量為派發(fā)的現(xiàn)金股利減去新籌集的權(quán)益資本。 從表84三元公司的損益表可知，2004年三元公司向債權(quán)人支付的利息是112萬元。從表81三元公司的資產(chǎn)負(fù)債表可知，2004年三元公司的短期借款增加了（368－352＝）16萬元，長期借款增加了（608－544＝）64萬元。因此，2004年三元公司流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量為： 流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量＝112－16－64＝32（萬元） 從表84三元公司的損益表可知，2004年三元公司向股東支付的現(xiàn)金股利是51萬元。從表81三元公司的資產(chǎn)負(fù)債表可知，2004年三元公司沒有對外進(jìn)行權(quán)益資本融資。因此，2004年三元公司流向股東的現(xiàn)金流量為51萬元。 由以上計算可知，2004年流向債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量共計83萬元。 2004年來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量只有19萬元，而流向債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量卻高達(dá)83萬元，二者有64萬元的差額。這表明，三元公司2004年來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量并不足以滿足對債權(quán)人和股東的支付，這個差額只能靠公司以往的現(xiàn)金余額來彌補(bǔ)。事實(shí)上，三元公司2004年末的現(xiàn)金余額比年初恰好減少了64萬元，就是用于對債權(quán)人和股東的支付。第二節(jié) 財務(wù)比率分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析企業(yè)負(fù)債分為短期負(fù)債和長期負(fù)債，故償債能力分析也可相應(yīng)分為短期償債能力分析與長期償債能力分析，我們首先討論短期償債能力。短期償債能力也叫作企業(yè)的流動性（liquidity），所以，短期償債能力分析也叫做流動性分析，反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)亦稱為流動性指標(biāo)。用于反映企業(yè)短期償債能力的兩個主要指標(biāo)為流動比率和速動比率。1．流動比率（current ratio） 流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。 流動比率＝ （89） 流動比率反映了對每一單位一年內(nèi)到期需要用現(xiàn)金償還的債務(wù)（短期負(fù)債），企業(yè)有多少在同樣時間內(nèi)可以轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)（流動資產(chǎn)）與之相對應(yīng)，因而反映了企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。一般來說，流動比率要大于1。因?yàn)槿绻鲃颖嚷市∮?，表明凈營運(yùn)資本為負(fù)值，企業(yè)在一年內(nèi)能夠轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)小于同期內(nèi)要到期的負(fù)債，這對正常的企業(yè)是非常少見的。流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。如果企業(yè)遇到了財務(wù)困難，它將會拖欠和延緩支付應(yīng)付賬款，增加短期銀行貸款，等等。這樣，會使企業(yè)的流動負(fù)債增加的速度超過流動資產(chǎn)的增加速度，使流動比率下降。因此，較低的流動比率通常表明企業(yè)在償還短期債務(wù)方面可能存在著某些問題。但流動比率過高，說明企業(yè)在流動資產(chǎn)上占用資金過多，資金利用效率將降低，也應(yīng)注意避免。，是較為正常的數(shù)值。2．速動比率（quick ratio or acid test ratio） 流動資產(chǎn)中各項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是不同的，一般來說，現(xiàn)金及銀行存款、短期投資、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)要么本身就是現(xiàn)金，要么是企業(yè)可以強(qiáng)制對方兌現(xiàn)的債權(quán)，變現(xiàn)能力較強(qiáng)。而存貨需經(jīng)過銷售后才可能變?yōu)楝F(xiàn)金，其變現(xiàn)受到能否及時銷售、能否按賬面價值或企業(yè)認(rèn)為合理的價格銷售等多種因素的限制，變現(xiàn)能力較差，在公司清算時也最容易貶值。為此，將前一類資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)，將速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率稱為速動比率，即： 速動比率＝ （810） 由于企業(yè)流動資產(chǎn)中非速動資產(chǎn)主要由存貨構(gòu)成，因此速動資產(chǎn)常常簡單地用“流動資產(chǎn)－存貨”表示，所以，速動比率通常表示為： 速動比率＝ （811） 與流動比率相比，速動比率反映了企業(yè)運(yùn)用能夠較迅速地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)償還短期負(fù)債的能力。由于速動資產(chǎn)只是流動資產(chǎn)的一部分，因此速動比率的數(shù)值不一定大于1，很多經(jīng)驗(yàn)表明。，也屬于正常狀態(tài)。值得指出的是，盡管一般來講應(yīng)收賬款屬于速動資產(chǎn)，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但由于我國近年來許多企業(yè)連環(huán)欠債現(xiàn)象嚴(yán)重，商業(yè)資信較差，應(yīng)收賬款已經(jīng)成為我國國有企業(yè)中一項(xiàng)變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)。3．其它流動性指標(biāo) 下面介紹另外兩個流動性指標(biāo)，現(xiàn)金比率與凈營運(yùn)資本與總資產(chǎn)之比。 現(xiàn)金比率為現(xiàn)金與流動負(fù)債之比，債務(wù)馬上就要到期的債權(quán)人或許對此感