【文章內容簡介】 后的稅后經營凈利。20世紀 5060年代,美國通用電氣公司曾采用過類似的業(yè)績評價系統(tǒng)。經濟收益的概念在吸收了諾貝爾獎經濟學家默頓米 勒和弗蘭科莫迪利亞尼關于公司價值的模型之后,經由Stem Stewart amp。 Company提出,成為如今所說的EVA。從1993年9月20日美國《財富》雜志發(fā)表文章(Tully，1993)盛贊EVA，稱之為“當今最熱門的財務指標”以來，許多全球著名的大公司如CocaCola、ATamp。T等，也都相繼的采用了EVA指標及以EVA為基礎的業(yè)績評價體系，并取得了顯著的成效。同時，學術界也出現了大量研究EVA指標及評價體系的文章。 EVA是公司經過調整后的營業(yè)凈利潤(NOPAT)減去公司現有資產經濟價值的資本成本費用后的余額。它是剩余收益的一個延伸，其進展體現在兩個方面:l、公司以及各分部可以利用CAPM等模型測算出各自的資本成本stern Stewart公司對經營利潤和投入資本進行了一系列的調整，將會計賬面價值轉化為經濟賬面價值。EVA的計算公式可以表示為: 其中，NOPAT:加回了利息費用的稅后凈利潤。 Capital:公司總投入資本的賬面價值。 Adjop: stern Stewart公司對NOPAT所進行的調整。 Adjc:對總投入資本進行的調整，將投入資本的賬面價值調整為經濟價值。 kw:債務資本成本和股權資本成本的加權平均值，即公司的加權平均資本成本，其中股權資本成本可通過CAPM模型進行測算。 EVA的計算和傳統(tǒng)會計基礎指標計算的一個明顯的不同在于它對經營利潤和投入資本進行了一系列的調整，目的在于創(chuàng)造一種能夠使管理者像所有者一樣行動的業(yè)績衡量方式，這也是EVA的一個重要的優(yōu)點所在。稅后凈營業(yè)利潤的計算稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)=營業(yè)利潤+財務費用十當年計提的壞帳準備十當年計提的存貨準備跌價準備十當年計提的長短期投資/委托貸款減值準備+投資收益一EVA稅收調整EVA稅收調整=利潤表上的所得稅一(財務費用一營業(yè)外支出一固定資產/無形資產/在建工程準備一營業(yè)外收入一補貼收入)x稅率稅率=33%資本的計算債務資本=短期借款十一年內到期長期借款十長期借款十應付債券股本資本=股東權益合計+少數股東權益約當股權資本=存貨跌價準備+長短期投資/委托貸款減值準備+固定資產/無形資產減值準備+累計稅后營業(yè)外支出一累計稅后營業(yè)外收入一累計稅后補貼收入一累計稅后固定資產/無形資產/在建工程準備計算EVA的資本=債務資本+股本資本+約當股權資本一在建工程(凈值)一現金和銀行存款 通過對EVA計算原理的分析，我們了解到EVA是經過調整后的公司營業(yè)凈利潤減去公司現有資產經濟價值的資本成本費用后的余額，它反映的是一個公司在經濟意義而非會計意義上是否盈利。但相對抽象的公式不便于清晰地理解EVA的具體內容。如何用更加直觀的文字來表述EVA的含義呢?簡而言之，EVA是減除包括股權和債權在內的所有資本成本費用后公司稅后凈經營利潤的余額。相應的EVA的計算公式也可以簡化的表述為: 經濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤資本成本費用同時它的另一種形式為: 經濟增加值=投入資本總額X銷售凈利潤率X資本周轉率資本成本實施的著手點與關鍵：A銀行自2002年末選擇經濟增加值理論建立本行的績效考評體系后加速了該模式在行內的推行，該行意識到建立經濟增加值管理模式是實現商業(yè)銀行價值最大化經營目標的有效手段，推行該模式的主要任務是要建立一個以經濟增加值為核心考核指標的全面財務管理體系，關鍵是以經濟增加值指標來衡量經營管理業(yè)績并以創(chuàng)造經濟增加值的多少作為績效分配的依據。該行為進行績效考核從若干角度設立了相應的考核指標，考核指標的設立是從成本管理、風險管理、收入管理這三個方面在經濟增加值創(chuàng)造過程中的貢獻著眼的。 商業(yè)銀行從事經營活動在取得收益的同時總是伴隨著風險，風險越大，預期收益或虧損也越大。經營活動如果產生損失，銀行資本將會受侵蝕，最嚴重的情況可能導致倒閉。雖然銀行對經營和投資虧損而導致的資本侵蝕十分敏感，但必須認識到，承擔這些風險是為了盈利，問題的關鍵在于，銀行應在風險與收益之間尋找一個恰當的平衡點。傳統(tǒng)的會計收益以盈利的絕對水平作為評判業(yè)務效益的依據，忽視了高收益總是伴隨著高風險，可能導致各級分支機構或個人不惜冒巨大的風險去追逐巨額收益。國際銀行界近幾年出現的巴林銀行倒閉、大和銀行虧損和百富勤倒閉等事件，在某種程度上都是由于對某一個人業(yè)績評價不合理所致，即只考慮到某人的盈利水平，卻沒有考慮在獲得盈利的同時承擔的風險狀況。因此，現代商業(yè)銀行風險管理和業(yè)績評價已逐漸放棄會計收益等指標，十分重視風險調整后收益、風險調整資本收益法等指標，以體現風險與收益的平衡關系。風險因素在銀行價值管理中處于十分重要的地位：對銀行整體而言，價值最大化是在保持風險可以接受的情況下實現回報最大化；對銀行內部業(yè)務部門及其各項經營決策而言，只有經風險調整的收益最大化才有助于全行價值最大化目標的實現，才是價值創(chuàng)造行為，才應得到肯定和激勵。風險對價值的影響主要表現在以下兩方面： 。從統(tǒng)計學角度看，預期損失是損失分布的期望值。對于以存貸款業(yè)務為主營業(yè)務的商業(yè)銀行而言，預期損失是貸款組合損失的統(tǒng)計平均值。貸款組合發(fā)生的損失在某些情況下會很大，在某些情況下會很小，但是根據歷史數據分析，總能得出某類貸款損失的平均值，這就是預期損失。預期損失總是針對貸款組合而言的概念，因為對于一筆貸款，客戶可能發(fā)生違約行為，也可能不發(fā)生違約行為，真正的損失將不會等于損失的平均值，但是，對于貸款組合而言，總是存在可預期的平均違約行為和平均損失，并且應該從當期經營收入中扣除，這就是風險準備（呆賬準備金）。因此，銀行價值管理中的風險準備是用于抵御預期損失的成本，直接影響到當期利潤，這部分成本通常能夠通過產品定價來轉移給客戶。例如，根據歷史數據統(tǒng)計分析，某銀行AAA級客戶的預期損失率為1%，%，A級客戶的預期損失率為3%，假設該銀行AAA、AA、A級客戶某年末貸款余額均為100萬元，%、%%，、預期損失分別為：AAA級客戶：1001%=1萬元AA級客戶：100%=A級客戶：1003%=3萬元扣除預期損失（應提取的準備金）后的效益貢獻（不考慮稅收、費用等因素）分別為：AAA級客戶：=AA級客戶：=A級客戶：= 可見，預期損失應該從當期效益中扣除，從而直接減少當期利潤。預期損失的計算可以用以下公式表示：預期損失=調整敞口預期違約率違約時真實損失率 預期違約率（EDF）。預期違約率是某個債務人在其債務到期前發(fā)生違約事件的概率，一般用EDF表示?；厥章??；厥章适莻鶆杖顺霈F違約時，能夠收回賬面資產的比率。違約時真實損失（LGD）。違約時真實損失是指客戶發(fā)生違約時，將給銀行帶來的事實損失率，它與回收率的關系可以用以下公式表示：LGD=1回收率。調整敞口（AE）。銀行對客戶常常給予一定的授信或承諾，當客戶出現違約時，客戶可能使用其剩余的授信部分，因此，調整敞口既包括客戶原有信貸余額，也包括剩余授信部分的使用額。違約時授信使用率（UGD）。它主要反映當客戶發(fā)生違約時，他可能在多大程度上使用銀行的授信。2．非預期損失與經濟資本。非預期損失是指超過預期損失的損失數額，在一定的可靠度下，非預期損失等同于在險價值。非預期損失可以通過標準差的倍數來計算，是經濟資本分配的基礎。與債務一樣，資本也是有成本的，分行、部門占用了抵御非預期損失的經濟資本就需付出資本成本，調整后收益只有在扣除了資本成本之后還保持正數，才能說增加了銀行價值。呈上例，假設根據歷史數據統(tǒng)計分析，該行AAA、AA、A級客戶非預期損失呈遞增趨勢，經濟資本分配比例分別為3%、4%和5%，資本成本率為10%，則不同客戶創(chuàng)造的經濟增加值分別為：AAA級客戶： 3%10%=AA級客戶： 4%10%= A級客戶：5%10%= 可見，非預期損失加大了資本成本，AA級客戶雖然會計利潤為正數，但考慮資本成本因素之后，經濟增加值轉為負數，不但未能增加銀行價值，反而減少了銀行的價值。我們將這種實際發(fā)生的損失與預期數的偏差定義為非預期損失。非預期損失是隨機的，有其相關的概率分布。非預期損失本質上是衡量資產價值潛在損失圍繞其預期損失的變動程度。在銀行經營管理中，對于非預期損失，一般通過分配經濟資本金來抵御。例如，某銀行正常類貸款的預期損失率為1%，但是實際損失總是與預期損失發(fā)生偏差，實際損失假定與預期損失的偏離程度（標準差）為4%，則表明正常類貸款存在4%的非預期損失。再如，某銀行可疑類貸款的預期損失率為50%，但歷史數據時間序列顯示，損失率為30%的可能性為10%、40%的可能性為20%、50%的可能性為40%、60%的可能性為20%、70%的可能性為10%，則損失的偏離程度（標準差）%，%。 二. 成本管理成本管理在價值創(chuàng)造中的作用可從三個方面來衡量。我們先來看一下新加坡金融市場。在那里，銀行間個人住房貸款競爭非常激烈，而競爭的直接手段就是價格——個貸利率，各家銀行層出不窮的低利率讓購房者們欣喜若狂，但隨著價格戰(zhàn)的持續(xù)，多數銀行因成本無法支撐而紛紛退出競爭領域，只有個別幾家商業(yè)銀行獨占鰲頭，其成功的關鍵是得益于成功的成本管理，它就像一只“看不見的手”，不斷將價值送入銀行股東的囊中?？梢?，成本降低的最直接好處就是提高企業(yè)的價格競爭能力，使企業(yè)在同類產品市場中占據優(yōu)勢，從而帶來價值的增加。成本管理還能有效支持企業(yè)的產品創(chuàng)新行為。正如前面提到的，市場競爭越激烈，企業(yè)產品的盈利空間越小，為獲得更多的價值，企業(yè)必然要進行產品創(chuàng)新，而產品創(chuàng)新的成功與否在很大程度上取決于企業(yè)成本控制是否適當。優(yōu)秀的管理者們都知道，產品創(chuàng)新必須以代價合理為前提，否則不但不會增加企業(yè)的價值，反而會給企業(yè)造成更大的損失。最后，我們來看一下東南亞金融危機，它能讓我們感覺到成本管理到底有多重要。危機發(fā)生前，東南亞銀行大量舉借外債投資于房地產業(yè)，