資本結構決策上ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:26 本頁面
【文章內容簡介】 Ks=5%+ （ 10%－ 5%） =% 第二節(jié) 資本成本 ④ 債券收益加風險補償率法 債券收益加風險補償率法是在企業(yè)發(fā)行的長期債券利率的基礎上，加上一定的風險報酬率來確定普通股資本成本的一種方法。由于普通股股東的投資風險大于債券投資者的投資風險，因此，普通股股東要求得到比債券持有者更高的必要報酬率。按此方法計算的普通股資本成本為： 普通股資本成本＝長期債券收益率＋風險溢酬率 這種方法的優(yōu)點是不需要 β 值，且長期債券收益率的確定相對準確。缺點是風險溢酬率在確定時帶有難以說明充分理由的主觀因素。在西方，風險溢酬率一般確定在 4%~6%之間。 第二節(jié) 資本成本 （ 3）留存收益成本 留存收益是企業(yè)稅后利潤形成的，屬于企業(yè)股東權益的資金來源。從表面上看，企業(yè)使用這部分資金沒花費代價，其實并非如此。因為，普通股股東將這部分資金留存于企業(yè)，相當于普通股股東對企業(yè)追加了投資，自然要求獲得與購買普通股票一樣的投資回報。差別在于不必考慮發(fā)行成本。在股票股利以固定的年增長率（ g）遞增的假設條件下，留存收益資本成本（ Cost of Retained Earnings）可按下式計算： 留存收益是股東對企業(yè)的再投資，再投資的必要報酬率稍微低于股東原始投資的報酬率是股東可以接受的。 第二節(jié) 資本成本 （二）綜合資本成本 企業(yè)綜合資本成本（ Overall Cost Capital）是以個別資本成 本為基數，以各種不同資本來源占資本總額的比重為權數，計 算企業(yè)籌集全部長期資金的加權平均資本成本（ WeightedCost of Capital, 縮寫為 WACC）。其計算公式如下： 式中： Kw表示加權平均資本成本； Wj表示第 j種資本所占比 重； Kj表示第 j種資本的資本成本。 第二節(jié) 資本成本 權數的確定方法： ★ 賬面價值法 ★ 市場價值法 賬面價值法 以各類資本的 賬面價值 為基礎，計算各類資本占總資本的比 重，并以此為權數計算全部資本的加權平均成本。 反映公司發(fā)行證券時的原始出售價格 市場價值法 以各類資本來源的 市場價值 為基礎計算各類資本的市場價值 占總資本市場價值的比重 ， 并以此為權數計算全部資本的加 權平均成本 。 反映證券當前的市場價格 第二節(jié) 資本成本 【 例 61】 假設新成立的一家公司按每股 10元的價格出售 10萬股普通股，籌資 100萬元，預期當年的股利為 /股，股利年增長率為 5%，籌資費率為發(fā)行價格的 4%。同時通過出售面值為 1000元的長期債券 500張，籌資 50萬元，年利息率為 8%，籌資費率為 3%，公司的所得稅率為 30%。公司成立后，其資本結構和個別資本成本都按賬面價值計算（資本的賬面價值與市場價值相等），公司加權平均資本成本計算如表 6— 1。 第二節(jié) 資本成本 （表 6— 1） 某公司基于資本賬面價值的加權平均資本成本 資本種類 籌資總額 （元） 占總籌資額的 比重 % 個別資本成本 % 加權資本成本 % 債 券
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1