【文章內(nèi)容簡介】 ? 投標(biāo)者 數(shù)量（億） 出價 ? A % ? B % ? C % ? D % ? E % ? F % ? G % ? H % ? I % ? ABCD可按他們投標(biāo)的數(shù)量成交 ,這樣分配出去 億美元，余下的 E和 F， E得到3/4， ,F得到 1/4,。 ? 根據(jù)成交價格的決定機(jī)制，拍賣分為單一價拍賣（荷蘭式拍賣）與多重價拍賣。在單一價拍賣中上例中成交價均為 %，在多重價拍賣中每個中標(biāo)者按自己的報價成交。 ? 這種形式在多種證券的發(fā)行中使用，如記帳式國債、央行票據(jù)、金融債券的發(fā)行均采用這種方式。中國貨幣網(wǎng) 中國外匯交易中心主辦 .htm ? ⒉ 證券發(fā)行價格： ? （ 1）平價，即發(fā)行價格與發(fā)行證券的票面金額相等。 ? （ 2）折價，即發(fā)行價格低于發(fā)行證券的票面金額。 ? （ 3）溢價，即發(fā)行價格高于發(fā)行證券的票面金額。 ? ⒊證券發(fā)行市場上的投資銀行： ? 在市場上幫助發(fā)行者將新發(fā)行的證券分配給投資者的參與者被稱為“投資銀行”，投資銀行業(yè)務(wù)一般由兩類公司承擔(dān)：證券公司和商業(yè)銀行。大部分國家沒有專門的投資銀行。 ? 三、證券流通市場： ? 證券流通市場也稱二級市場或次級市場，是指通過一級市場已經(jīng)發(fā)行的證券的交易市場。這一市場上的交易活動并不增加社會投資額，但可以使證券具有流動性和變現(xiàn)能力，從而對新證券的發(fā)行起到推動作用。 ? 證券流通市場的構(gòu)成： ? 證券流通市場由證券交易所市場和場外交易市場兩個層次構(gòu)成。 ? (一）證券交易所市場 ? 證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競價交易的有形場所。它是買賣股票、債券等有價證券的有組織、有固定地點、集中進(jìn)行證券交易的二級市場。股票、債券、基金等有價證券，凡是符合規(guī)定、經(jīng)過法定上市程序，都可以在證券交易所公開進(jìn)行交易。 ? 證券交易所的組織形式：會員制和公司制。 ? 證券交易所的主要功能： ? （ 1）保證有價證券的高度流動性和變現(xiàn)性。 ? （ 2）有利于形成證券的公平交易價格。 ? 證券交易所采用集中競價和連續(xù)競價方 式，實行成交量優(yōu)先、價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的競價原則完成交易。這種方式?jīng)Q定的價格排除了人為操縱，從而得到比較公平的價格。 ? （ 3）證券交易所向投資者提供證券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及有關(guān)的資料。證券交易所掌握上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績等方面的資料，并及時準(zhǔn)確地傳遞這些信息，同時及時公告市場的成交量、成交金額等信息，為投資者的投資選擇提供參考。 ? （ 4）證券交易所促進(jìn)了證券發(fā)行市場和交易市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。 ? 證券交易所的交易機(jī)制： ? 交易流程：見上海證券交易所交易指南 上海證券交易所入市投資需辦理的有關(guān)手續(xù)和流程 .doc ? ⑴ 指令的種類： ? ①市價委托 ? ②限價委托 ? ③停損價委托 ? ④定期委托 ? ⑤撤消前有效委托 ? ⑵交易的具體過程：客戶向券商發(fā)委托指令，券商通知駐交易大廳交易員，交易員將買賣指令輸入證交所電腦主機(jī)，電腦將各方買賣申報按規(guī)定的順序原則自動撮合 ? 成交后，向雙方券商發(fā)出通知，雙方場內(nèi)交易員到證交所管理人員處，在“場內(nèi)成交單”上簽字，并取回“成交回報單”。 ? ⑶成交的原則（即排隊的原則） : ? 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先、市價委托優(yōu)先、代理委托優(yōu)先。 ? 相同時間的兩筆委托進(jìn)入電腦撮合主機(jī)，甲買入委托價高于乙買入委托價，則在進(jìn)行成交處理時對符合條件的甲和乙委托，甲先成交；如果甲賣出委托價高于乙賣出委托價，則乙先成交。 在價格都相同的情況下，以“時間優(yōu)先”。上述如果甲和乙的委托價格相同，甲的委托比乙的委托先進(jìn)入電腦，則甲先成交。 ? ⑷ 成交價格的決定： ? 二級市場根據(jù)競價是否連續(xù)進(jìn)行分為連續(xù)市場和集合市場 ? ①連續(xù)市場： ? 在連續(xù)市場上隨著證券交易者不斷委托買進(jìn)和賣出證券，交易可在任何時段均可發(fā)生，成交價格也不斷依供需變化而變化。 ? ②集合市場 ? 這種市場間隔一段較長時間，積累一批買賣申報后才做一次競價成交。 ? ③ 連續(xù)市場交易價格決定 ? 根據(jù)“價格優(yōu)先，時間優(yōu)先”的原則，在交易者 委托買進(jìn)和賣出證券時，按成交原則進(jìn)行排隊。如果在原有未成交隊列的基礎(chǔ)上有新報價同時進(jìn)入系統(tǒng)，如下例中的甲買和乙買，由于甲報價高于其他所有報價，所以被排在最前面，優(yōu)先成交。 ? 下述排列中，甲買可全部成交 300股，乙買可全部成交 100股； A賣可全部成交 145股， B賣只能成交 255股， 買入委托 賣出委托 價格 股數(shù) 價格 股數(shù) 甲買 300 A賣 145 乙買 100 B賣 400 丙買 400 C賣 500 ? 連續(xù)市場依形成價格的直接主導(dǎo)力量，分為委托單驅(qū)動市場和報價驅(qū)動市場。 ? 委托單驅(qū)動市場價格的形成是由顧客的買賣委托確定的，電腦不停地根據(jù)顧客買賣指令進(jìn)行撮合。如果買賣雙方報價符合成交條件即可成交，成交價格根據(jù)買者和賣者遞交的交易指令而隨時變動，形成市場成交價。 ? 成交價格決定的原則： ? ①成交雙方報價相同則采用報價 ? ②成交雙方報價不一致采用雙方平均價或采用其中一方的報價，采用時間優(yōu)先原則，如買方是新委托則采用賣方報價，如賣方是新委托則采用買方價。 ? 例如：甲填買入委托價 ，為買盤最高價，乙填賣出委托價 ，為賣盤最低價，此時，如果甲在時間上比乙先委托進(jìn)入電腦，則以甲價成交，二者成交價為 。 ? ③如成交雙方僅有市價申報，采用當(dāng)日最近一次成交價位。 ? 在報價驅(qū)動市場，證券自營商起造市者的作用，在市場上作雙向報價，并根據(jù)買賣情況，不斷調(diào)整其報價，從而形成連續(xù)市場。 ? ④集合市場成交價格的確定： ? 集合競價方式。指在某一時點上將在此之前的所有買單賣單根據(jù)成交量最大原則一次性撮合的定價方法。價格確定后，所有成交的股票均以此價格成交。 ? 如何理解集合競價中“能實現(xiàn)最大成交量的價位為成交價”？ 舉一個簡單的例子，假設(shè)深長城在開盤前有 5筆買入委托和 6筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先，時間優(yōu)先的原則，這 5筆買入委托價格按由高到低排列，原賣出委托價格由低至高排列如下 委買價（元） 委托數(shù)量（股） 委賣價（元） 委托數(shù)量（股） 300 600 700 200 500 300 800 700 700 700 400 ? 從委買、委賣情況看，成交價格必須是在 。 在未進(jìn)行集合撮合成交定出成交價前，按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則，假設(shè)符合成交條件并能產(chǎn)生成交的情況是： 第一筆成交： 300股 上述排序變?yōu)椋? 委買（元） 委托數(shù)量（手） 委賣（元） 委托數(shù)量（手） 0 0 300 700 200 500 300 800 700 700 700 400 ? 第二筆成交： 、 交 500股 上述排序又變?yōu)椋? ? ? 委買（元） 委托數(shù)量（手） 委賣（元） 委托數(shù)量（手） 0 0 0 0 200 0 0 500 300 800 700 700 700 400 ? 第三筆成交： 、 交 300股，上述排序變?yōu)椋? 委買（元） 委托數(shù)量（手） 委賣（元） 委托數(shù)量（手） 0 0 0 0 0 0 0 0 400 0 0 800 700 700 700 400 ? 第四筆成交： 400股 則上述排序變?yōu)椋? 委買（元） 委托數(shù)量（手） 委賣（元） 委托數(shù)量（手） 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 800 300 700 700 400 ? 至此，剩下的最高申買委托 賣委托 。 根據(jù)上述 4筆成交的情況看，至 ，這個價位，可以使所有符合成交條件的賣委托和買委托產(chǎn)生最大成交量共 1500股，則 交價，所有買和賣委托都以這個價成交，并揭示為開盤價。 ? 股票價格指數(shù)： ? 股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價格進(jìn)行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值，是對股市動態(tài)的綜合反映。它能從總體上來衡量股市價格水平和漲跌情況，因此，被公認(rèn)為股票市場行情的 “ 晴雨表 ” 。 ? 國內(nèi)主要股價指數(shù) 1．綜合指數(shù) （ 1）上證綜合指數(shù) 上證綜合指數(shù)是上海證券交易所股票價格綜合指數(shù)的簡稱。上海證券交易所從1991年 7月 15日起編制并公布上證綜合指數(shù)，它以 1990年 12月 19日為基期，基期值為100，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)按加權(quán)平均法計算。其計算公式為： ? 本日股價指數(shù)＝本日股價市場總值 /基期股票市價總值 *100 其中：本日股票市價總值 =∑ 本日收盤價 發(fā)行股數(shù) 基期股票市價總值 =∑ 基期收盤價 發(fā)行股數(shù) ? （ 2）深證綜合指數(shù) 深圳證券交易所于 1994年 4月 4日開始編制發(fā)布綜合指數(shù)。深圳證券交易所綜合指數(shù)包括：深證綜合指數(shù)、深證 A股指數(shù)和深證 B股指數(shù)，它們分別以在深圳證券交易所上市全部股票、全部 A股、全部 B股為樣本 ? 股，以 1991年 4月 3日為綜合指數(shù)和 A股指數(shù)的基期，以 1992年 2月 28日為 B股指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為 100，以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均計算，當(dāng)有新股票上市時，在其上市后第二天納入指數(shù)計算。當(dāng)某一股票暫停買賣時，將其暫時剔除于指數(shù)的計算之外。若有某一股票在交易中突然停牌，將取其最后成交價計算即時指數(shù)，直至收市。深證綜合指數(shù)的基本公式為： 即日指數(shù)＝即日指數(shù)股總市值 /基日指數(shù)股總市值 *基日指數(shù) ? 2．成份股指數(shù) （ 1）上證 180指數(shù) 上證 180指數(shù)是上海證券交易所編制的一種成分股指數(shù)，其前身是上證 30指數(shù)。上證 30指數(shù)是由上海證券交易所編制，以在上海證券交易所上市的所有 A股股票中最具市場代表性的 30種樣本股票為計算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)，取 1996年 1月至 1996年 3月的平均流通市值為指數(shù)基期，基期指數(shù)定為 1000。上證 30指數(shù)存在一些缺陷，如行業(yè)代表性逐漸降低；個別股票權(quán)重過大，容易被操縱；