【文章內(nèi)容簡介】 而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動(dòng)性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債管理。 * 特點(diǎn)： __流動(dòng)性較高，有一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng) ＿不記名轉(zhuǎn)讓流通 ＿金額固定起點(diǎn)較高 ＿必須到期方可提取本息 ＿期限短，一般在一年以內(nèi) ＿利率有固定，也有浮動(dòng) 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、股票市場(chǎng) ? 股票是由股份公司發(fā)行的、表明投資者投資份額及其權(quán)利和義務(wù)的所有權(quán)憑證?；拘问绞瞧胀ü桑瑑r(jià)格有發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種。 ? 股票的發(fā)行流通要經(jīng)過兩個(gè)環(huán)節(jié)：其中，一級(jí)市場(chǎng)解決的是股票的有無問題。通過該市場(chǎng)將股票發(fā)行到投資人手中，實(shí)際上是發(fā)行企業(yè)的籌資過程。 ? 一級(jí)市場(chǎng)股票的運(yùn)作過程包括咨詢與準(zhǔn)備，認(rèn)購與銷售兩個(gè)階段。 ?咨詢與準(zhǔn)備 這是股票的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人通過投資銀行對(duì)以下問題作出決策。 ? 發(fā)行方式的選擇：公募：上司公司，籌資量大，發(fā)行者獨(dú)立性 強(qiáng)，股票可以流通。 私募：非上司公司，節(jié)省費(fèi)用，投資者確定 增資擴(kuò)股的股票可以采用：優(yōu)先認(rèn)購股權(quán)（配股） 除權(quán) 派送紅股（送股） ? 選定作為承銷商的投資銀行： 承銷商除了銷售股票，實(shí)際上還在以自己的實(shí)力、信譽(yù)為股票擔(dān)保，因而發(fā)行公司都試圖與承銷商建立起良好的合作關(guān)系，以便為日后進(jìn)一步融資做準(zhǔn)備。 這階段的工作面向公募，私募由于發(fā)行公司與投資者直接商定，繞過了承銷環(huán)節(jié)。 ?咨詢與準(zhǔn)備 ? 準(zhǔn)備招股說明書： ? 發(fā)行定價(jià)： 發(fā)行定價(jià)很關(guān)鍵，過高過低都不好。 平價(jià)發(fā)行 方式： 折價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行：公募一般都為溢價(jià)發(fā)行 ?認(rèn)購與銷售 發(fā)行公司完成了上述工作，就可以按照計(jì)劃發(fā)售股票了。 包銷 方式： 代銷 ?影響股票發(fā)行價(jià)格的因素 * 影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六： 一是凈資產(chǎn) 二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿? 四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點(diǎn) 六是股市狀態(tài) 2．股票流通市場(chǎng) (1)場(chǎng)外 市場(chǎng) * 定義：場(chǎng)外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱。場(chǎng)外交易的英文原詞是“ Over the Counter”（簡稱 OTC），直譯為“店頭交易”或“柜臺(tái)交易”等，場(chǎng)外交易是其意譯。 *分類：店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。 *特點(diǎn)： 沒有固定的集中的場(chǎng)所，有自營商組織交易。 無法公開競價(jià)，價(jià)格通過商議達(dá)成。 管制較少，靈活方便。 （ 2）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)專指股票交易所。 ① 作用： 第一、提供買賣證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施。 第二、制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買賣證券的各項(xiàng)規(guī)則。 第三、管理交易所成員，執(zhí)行場(chǎng)內(nèi)交易的規(guī)則。 第四、編制和公布有關(guān)證券交易的資料。 ②股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過的程序： 第一、選擇股票上市推薦人 第二、在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料。 第三、向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料。 第四、證券交易所的上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及有關(guān)材料 進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請(qǐng)。 第五、公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書，確定股票上市日期。 第六、公司發(fā)布 《 股票上市公告書 》 。 第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。 第八、股票掛牌買賣。 ③ 股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件 ： 第一、股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行； 第二、公司股本總額不少于人民幣 3000萬元； 第三、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； 第四、持有股票面值達(dá)人民幣 l000元以上的股東人數(shù)不少于 200人； 第五、公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； 第六、國務(wù)院規(guī)定的其他條件 ④ 股票在場(chǎng)內(nèi)交易主要采用 5種方式 ： 第一、現(xiàn)貨交易 第二、期貨交易 第三、股指期貨交易 第四、期權(quán)交易 第五、信用交易 第一、政治因素 第二、經(jīng)濟(jì)周期 第三、利率 第四、貨幣供給量 第五、公司的盈利狀況 第六、市場(chǎng)競爭與兼并 第七、股票的供求 第八、操縱 第九、市盈率 第十、公眾心理 ⑤ 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響因素： ? 二級(jí)市場(chǎng)解決的是股票的流通問題 ， 通過該市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股票在投資者之間的買賣 。 ? 二級(jí)市場(chǎng)形成公認(rèn)價(jià)格的過程是一個(gè) “ 價(jià)格發(fā)現(xiàn) ” 的過程 ， 股價(jià)的劇烈波動(dòng)對(duì)投資者以及股份公司都不是好消息 。 ? 股票的流通市場(chǎng)形式主要是采取證券交易所的形式 。 采用公開競價(jià)法 ， 按照價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則進(jìn)行集中競價(jià) 。 在不同價(jià)位 ， 買方最高申報(bào)價(jià)格和賣方最低申報(bào)價(jià)格優(yōu)先成交；在同一價(jià)位 ， 指令先到者優(yōu)先成交 。 我國實(shí)行 T＋ 1制 。 二、債券市場(chǎng) ? 債券是廣泛發(fā)行的表明一定權(quán)益的債權(quán)憑證。種類有國債、金融債券和企業(yè)債券。價(jià)格同樣有發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。（主要介紹企業(yè)債券） ? 過程與股票發(fā)行過程類似，區(qū)別在于發(fā)行合同書、債券評(píng)級(jí)和債券償還。 ?發(fā)行合同書 我國企業(yè)發(fā)行債券是受到嚴(yán)格限制的：指標(biāo)范圍限制；經(jīng)過中央或省級(jí)人民銀行 、 發(fā)改委的批準(zhǔn) 。 企業(yè)發(fā)行債券要簽訂發(fā)行合同書 。 合同書又稱為 “ 信托契約 ” ， 是說明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件 ， 由受托人 （ 通常為銀行 ） 代表債券持有人利益監(jiān)督合同書中各項(xiàng)條款的執(zhí)行 。 債券發(fā)行合同書一般很長 ， 其中各種限制性條款占很大篇幅 ， 這些限制性條款是用來保護(hù)債權(quán)人利益的 。 否定性條款 分為： 肯定性條款 ?否定性條款 ? 典型的否定性條款包括：對(duì)追加債務(wù) ， 分派紅息 ，營運(yùn)資金水平與債務(wù)比率 ， 使用固定資產(chǎn)抵押 、 變賣或購置固定資產(chǎn) ， 租賃 ， 工資以及投資方面等都可能作出不同程度的限制 ， 這些限制實(shí)際上為公司設(shè)置某些最高限 。 ? 指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定 。 最一般的限制性條款是有關(guān)債券清償?shù)臈l款 ， 如利息和償還基金的支付 ， 只要公司不能按期支付利息或者償還基金 ， 債券持有人有權(quán)要求公司立即償還全部債務(wù) 。 ?肯定性條款 ? 指對(duì)公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定。如要求營運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平之上，這些肯定性條款可以理解為對(duì)公司設(shè)置某些最低限。 ?說明 ? 對(duì)于否定性和肯定性條款，公司都必須嚴(yán)格遵守，否則可能導(dǎo)致“違約”。但在違約情況下，債權(quán)人并不一定急于追回全部債務(wù)，一般情況下會(huì)設(shè)法由債務(wù)受托管理人找出變通辦法，要求公司改善經(jīng)營管理，迫使公司破產(chǎn)清算一般是最后手段。 ? 某些債務(wù)還包括所謂“交叉違約”條款，該條款規(guī)定，對(duì)于有多筆債務(wù)的公司，只要對(duì)其中一筆違約，則認(rèn)為公司對(duì)全部債務(wù)違約。 ?債券評(píng)級(jí) 債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資者的利益密切相關(guān)，也直接影響發(fā)行者的籌資能力和成本。為了比較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，通常由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。 符 號(hào) 含 義 aaa 還本付息能力極強(qiáng)、信用風(fēng)險(xiǎn)極小。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足，對(duì)債務(wù)的保障程度極高。 aa 還本付息能力很強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)很小。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足，對(duì)債務(wù)的保障程度很高。 a 還本付息能力較強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量比較充足，在正常情況下能夠保障到期債務(wù)的償還。 bbb 還本付息能力一般，償還債務(wù)的能力一般。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足性會(huì)受到一些不確定因素的影響，存在一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。 bb 還本付息能力不足，該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足性受不確定性因素的影響較大，含有投機(jī)因素。 b 還本付息能力差，該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量不足，違約可能性和損失的嚴(yán)重程度較大。 ccc 還本付息能力很差，該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足，違約可能性和損失的嚴(yán)重程度很大。 cc 還本付息能力極差，違約可能性和損失的嚴(yán)重程度極大。 c 幾乎不能按期還本付息，基本無信用。 ?債券的償還 ?定期償還： 抽簽償還 市場(chǎng)定期贖回 ?任意償還：早贖或以新償舊 買入注銷 ?債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格 由三個(gè)主要變量決定： 一是長期債券的期值 二是債券的待償期限 三是市場(chǎng)收益率或稱市場(chǎng)利率 * 根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計(jì)息方式的長期債券的交易價(jià)格計(jì)算公式： ? 第一、 一次性還本付息 長期債券的交易價(jià)格 ? 第二、 按年分次付息 長期債券的交易價(jià)格 其中： P—— 債券的現(xiàn)值，即交易價(jià)格； F—— 債券的面值； n—— 債券從發(fā)行日或交易日至到期日的年數(shù)； r—— 債券的票面利率； i——市場(chǎng)利率。 ? ?? ? nrnrFp?????11? ? ? ? nntt iFirFp????? ?? 111第四節(jié) 外匯市場(chǎng) 一、外匯 ? 外匯，國際匯