【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 保證金，它一般只占合約價(jià)值的 40%100%，額度隨投資者所選擇的銀行或經(jīng)紀(jì)商有所不同。 ? 【 維持保證金 (maintenance margin) 】 維持保證金則是在投資者平倉(cāng)之前，投資者必須始終保留在其保證金賬戶上的最低金額。它一般約占初始保證金的 75%。 ?例：假設(shè) A股票每股市價(jià)為 10元，某投資者對(duì)該股票看漲，于是，進(jìn)行保證金購(gòu)買。該股票不支付現(xiàn)金紅利，假設(shè)初始保證金比率為 50%，維持保證金比率為 30%。保證金貸款的年利率為 6%，其自有資金為10000元。 ?例：假設(shè)你有 9000元現(xiàn)金，并對(duì) B股票看跌。該股票不支付紅利，目前市價(jià)為每股18元。初始保證金比率為 50%，維持保證金比率為 30%，若向經(jīng)紀(jì)人借入股票從事交易，如果股票跌至 12元，則投資收益率為多少？ 第三、期貨交易 ： 產(chǎn)生與發(fā)展；交易方式；交易目的之一 套期保值 ? 是買賣雙方約定在將來某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件交割一定數(shù)量某種商品的交易方式。 ? A. 產(chǎn)生與發(fā)展 ：農(nóng)產(chǎn)品的遠(yuǎn)期合約（ forward contract) 1848 年，芝加哥交易所（ Chicago Board of Trade，簡(jiǎn)稱 CBOT） 遠(yuǎn)期合約的兩大缺點(diǎn)：商品的數(shù)量、質(zhì)量、交貨地點(diǎn)和時(shí)間不統(tǒng)一 合約的履行沒有保障 期貨合約：由交易所統(tǒng)一設(shè)計(jì)推出，并在交易所內(nèi)集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交貨合約。 其最大的特點(diǎn)：每張合約所包含的內(nèi)容，如交易商品的種類、數(shù)量、質(zhì)量、交貨的時(shí)間、地點(diǎn)都是標(biāo)準(zhǔn)化的。 如在 CBOT交易的玉米期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格為：每張合約的規(guī)模為 5000蒲式耳；交割的等級(jí)以 2號(hào)黃玉米為準(zhǔn)，替代品種的價(jià)差由交易所規(guī)定；合約到期的月份為 1， 2， 3， 5， 7， 9六種；合約的最后交易日為交割月最后營(yíng)業(yè)日之前的第七個(gè)營(yíng)業(yè)日。 另外，合約交易集中在交易所進(jìn)行，合約的履行由交易所保證，所以不存在違約的問題。 ?正式的期貨交易開始于 1865年的芝加哥交易所，直到 20世紀(jì) 70年代以前，期貨交易仍主要局限于農(nóng)產(chǎn)品的交易：如玉米、小麥、咖啡、大豆、糖等。 ?但是到 70年代以后，期貨交易的品種大大增加，首先是一些非農(nóng)產(chǎn)品，如石油、有色金屬等成為交易對(duì)象；其次是各種金融期貨開始出現(xiàn)，并取得了迅速的發(fā)展，交易量超過了傳統(tǒng)的商品期貨。 ?單個(gè)股票期貨交易最早出現(xiàn)于 20世紀(jì) 80年代末。較早開設(shè)股票期貨交易的有阿姆斯特丹交易所、布達(dá)佩斯股票交易所、香港期貨交易所（現(xiàn)已合并為香港交易所）、斯德哥爾摩交易所以及悉尼期貨交易所交易所等 5家交易所，但成交量不大，市場(chǎng)影響力較小 。 B. 期貨交易方式 ?開倉(cāng)與平倉(cāng) 開倉(cāng)：（ opening)是指投資者最初買入或賣出某種期貨合約 ,從而確立自己在該種合約交易中的頭寸位置。 期貨合約的買入者處于多頭頭寸，賣出者處于空頭頭寸。 平倉(cāng)： (closing out a position)原先擁有多頭或空頭頭寸的投資者可以通過進(jìn)行一筆反向的交易來結(jié)清其頭寸 ?例如在 3月份的某一天買入一份 9月份到期的玉米合約的投資者，可以在 4月份的某一天賣出一份該種合約，從而使自己的凈頭寸為零；在 4月份賣出一份 6月份到期的玉米合約的投資者也可以在該種合約的最后交易日之前買入一份該種合約來沖銷其原先的空頭頭寸。 ?最小變動(dòng)價(jià)位和每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度 期貨交易所規(guī)定了每種期貨的報(bào)價(jià)單位，這種報(bào)價(jià)單位也就構(gòu)成了該種期貨的最小變動(dòng)價(jià)位。 每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度則是為了維護(hù)價(jià)格的穩(wěn)定而作出的規(guī)定。 ?【 原始保證金 (initial margin) 】 通常是投資者開倉(cāng)時(shí)應(yīng)存入的保證金，它一般只占合約價(jià)值的 2%10%，額度隨投資者所選擇的銀行或經(jīng)紀(jì)商有所不同。 ? 【 維持保證金 (maintenance margin) 】 維持保證金則是在投資者平倉(cāng)之前，投資者必須始終保留在其保證金賬戶上的最低金額。它一般約占初始保證金的 75%。 ?每日結(jié)算制度 在每個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，根據(jù)當(dāng)天的收盤價(jià)，將投資者的損益計(jì)入其保證金賬戶。 ? 例如，在 2021年 9月 1日，某投資者在紐約商品交易所以每盎司黃金 400美元的價(jià)格買入一張 12月份的黃金期貨合約，由于在該交易所內(nèi)，每張黃金期貨合約代表的黃金數(shù)量為 100盎司，所以該筆交易總額為 40000美元。 假定該投資者的經(jīng)紀(jì)商規(guī)定的保證金比例為 5%，維持保證金為初始保證金的 75%，則該投資者應(yīng)在其經(jīng)紀(jì)商處存入（ ）美元的初始保證金，并且在平倉(cāng)之前，始終在保證金賬戶上保有不低于（ ）美元的余額。 若當(dāng)天收盤時(shí)， 12月份的黃金期貨價(jià)格上漲到每盎司 402或下跌到每盎司 394 C、交易目的之一：套期保值 ?套期保值，是指投資者為了預(yù)防不利的價(jià)格變動(dòng)而采取的抵消性的金融操作。 ?它通常的做法是在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上進(jìn)行兩組相反方向的買賣，從而使兩個(gè)市場(chǎng)上的盈虧大致抵消，以此來達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。 ?例如，假定 A公司是一個(gè)大豆經(jīng)銷商，它于3月 1日購(gòu)進(jìn) 1000噸大豆，打算于 5個(gè)月后銷售出去。為了防止大豆價(jià)格下降引起損失，它可以在買入 1000噸大豆現(xiàn)貨的同時(shí)，賣出 1000噸 9月份到期的大豆期貨（在實(shí)際交易時(shí)，是賣了若干張既定數(shù)量的期貨合約）。 ? 3月 1日 現(xiàn)貨價(jià)每噸 4000元， 9月的期貨每噸 4500元 ? 5個(gè)月后 現(xiàn)貨價(jià)每噸 3800元， 9月的期貨價(jià)為每噸 4100元 第四，股指期貨交易 ? 股票價(jià)格指數(shù)是表明股票市場(chǎng)變動(dòng)的價(jià)格的平均數(shù)，是反映和衡量股票市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)水平的重要指標(biāo)。 ? 股指期貨交易是一種典型的數(shù)字游戲，因?yàn)樗I賣的不是任何一種具體的商品或者金融資產(chǎn)，而是根本無法實(shí)際交割的數(shù)字。 ? 意義：為希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的人提供套期保值的手段，而且它防范的是系統(tǒng)性的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 第五，期權(quán)交易 ?期權(quán)的擁有者通過支付一定的期權(quán)費(fèi)或稱保險(xiǎn)費(fèi)，就可獲得在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以商定的價(jià)格向期權(quán)的出售者買賣一定數(shù)量商品、證券或者期貨的權(quán)利，同時(shí)卻又不承擔(dān)必須進(jìn)行這種交易的義務(wù)。 ?美式期權(quán)與歐式期權(quán) ?看漲期權(quán)與看跌期權(quán) ? 看漲期權(quán)又稱買入期權(quán)，它使期權(quán)的持有者擁有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以協(xié)議價(jià)格向期權(quán)出售者買入一定量商品、證券或者期貨的權(quán)利。 ? 例如：假定甲支付 500美元期權(quán)費(fèi)向乙購(gòu)買一張看漲期權(quán)合約。該合約允許甲在未來 3個(gè)月內(nèi)以每股 50美元的價(jià)格買入 100股通用汽車公司的股票。 ? 若 3個(gè)月內(nèi)，股價(jià)在 50美元以下； 50美元以上 第一、政治因素 第二、經(jīng)濟(jì)周期 第三、利率 第四、貨幣供給量 第五、公司的盈利狀況 第六、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與兼并 第七、股票的供求 第八、操縱 第九、市盈率 第十、公眾心理 ⑤ 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響因素： ? 可口可樂并購(gòu)匯源事件進(jìn)展 ? ? 08年 9月 3日 可口可樂向匯源發(fā)出 24億美元收購(gòu)要約 ? 08年 11月 19日 匯源最后一次向商務(wù)部提交補(bǔ)充材料 ? 08年 11月 20日 商務(wù)部正式進(jìn)入反壟斷調(diào)查程序 ? 09年 2月 28日 朱新禮表示可口可樂收購(gòu)意愿未變 ? 09年 03月 18日 可口可樂收購(gòu)匯源案未通過中國(guó)審查 ? 09年 03月 18日 可口可樂收購(gòu)匯源案未通過中國(guó)審查 ? 03月 22日 商務(wù)部稱匯源是外國(guó)公司 禁購(gòu)不涉投資政策 ? 1929： “ 黑色星期二 ” ? 1929年 10月 29日，星期二，對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)以及股民來說，都是最黑暗的一天。上午 10點(diǎn)，紐約證券交易所剛一開市，猛烈的拋單就席卷而來，“ 拋！拋！拋！ ” 所有股票成了燙手的山芋，不計(jì)價(jià)格、不計(jì)成本，只要拋掉就好，經(jīng)紀(jì)人被“ 拋 ” 得發(fā)暈、交易大廳一片混亂，隨之而來的就是道 瓊斯指數(shù)一瀉千里，股指從最高點(diǎn) 386點(diǎn)跌至 298點(diǎn)，跌幅達(dá) 22%。這是紐約交易所 112年歷史上 “ 最糟糕的一天 ” ，以這個(gè)被稱作 “ 黑色星期二 ” 的日子為發(fā)端，美國(guó)乃至全球進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá) 10年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期。 ?全民炒股催生股市崩盤 對(duì)于這個(gè)黑色的夢(mèng)魘，所有人都陷入恐慌和怨天尤人之中，但他們沒有想到，這個(gè)日子的降臨恰恰是他們自己催生的。這一切都要從美國(guó)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展說起。 對(duì)于美國(guó)來說，第一次世界大戰(zhàn)是個(gè)千載難逢的黃金機(jī)會(huì)，美國(guó)利用戰(zhàn)爭(zhēng)大發(fā)橫財(cái)，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，美國(guó)由債務(wù)國(guó)一躍成為世界最大的債權(quán)國(guó)，紐約也取代 ? 倫敦成為世界金融中心。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的突飛猛進(jìn)，帶來的是股市一派牛氣，對(duì)于股民來說，一個(gè)黃金時(shí)代來到了。 為了吸引更多的游資，美國(guó)的券商雇傭大批股票推銷員，在城市的街道，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的小路，在千家萬戶的門前，一遍遍向民眾講述炒股的好處，但他們卻從不提及炒股的風(fēng)險(xiǎn)。民眾的熱情被激發(fā)起來，入市炒股成為全民的投機(jī)行為。 到 1928年，股市幾近瘋狂。在地鐵中，人們紛紛指責(zé)地鐵公司沒有在車廂里裝上電傳打字電報(bào)機(jī)，以致人們?cè)诔塑囃局袩o法炒股。在波士頓的一家工廠，所有的車間都安放有大黑板，并有專人每隔一小時(shí)就用粉筆寫上交易所的最新行情。在得克薩斯州的大牧場(chǎng)上，牛仔們通過高音喇叭收聽電臺(tái)的消息，實(shí)時(shí)了解行情。當(dāng)乘客乘坐出租車時(shí)，司機(jī)會(huì)和乘客熱情地討論股票行情，就連賓館門口擦皮鞋的小童也會(huì)向顧客介紹當(dāng)天的熱門股。 ?不過，也有不少人保持著冷靜的頭腦， 美國(guó)總統(tǒng)約翰 肯尼迪的父親約瑟夫 肯尼迪就是及早從股市中脫身者之一。他對(duì)自己說，如果連擦鞋匠都在買股票，我就不想再呆在里面了。這個(gè)明智的選擇使他提早撤出資金，為其家族的未來奠定了基礎(chǔ) 。 ? 大多數(shù)股民都是炒短線，并非為了長(zhǎng)期投資。在瘋狂的投機(jī)熱潮刺激下，紐約股市一漲再漲。所有投身其中的人們都未曾想到，泡沫終究有破滅的一天。當(dāng)時(shí)股市的行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，而且很多炒股者都是以股票作為抵押，進(jìn)行信用交易，一旦投機(jī)人信心下降，就必然要增加更多的保證金，而缺乏資金的投機(jī)者就只能拋售更多的股票來彌補(bǔ)，其結(jié)果就是股價(jià)進(jìn)一步下跌。 ? 1929年 10月間，投機(jī)者的信心開始下降，股市崩盤開始于 10月 24日星期四的拋售狂潮，到 10月 29日，股市徹底崩潰。當(dāng)天美國(guó)鋼鐵公司的 65萬股股票以每股 179美元出售，卻找不到一個(gè)買主，于是其股價(jià)開始下跌，就像傳染病一樣，緊接著一個(gè)接一個(gè)公司的股票都開始下跌，大崩盤終于來臨。與股災(zāi)前相比，美國(guó)鋼鐵公司的股價(jià)由每股 262美元跌至 21美元。通用汽車公司從 92美元跌至 7美元。股票成為廢紙，數(shù)字全無意義，一個(gè)煤炭公司的老板看著正在下跌的指示板，倒地死在了他經(jīng)紀(jì)人的辦公室里。無數(shù)昔日的 “ 百萬富翁 ”一覺醒來便一貧如洗。一些開船出海游玩的富人們回來后發(fā)現(xiàn)，他們已變成了身無分文的貧民。當(dāng)時(shí)跳樓的絕不僅僅是股價(jià)。 在這場(chǎng)股災(zāi)中，數(shù)以千計(jì)的人跳樓自殺。歐文 費(fèi)雪這位大經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)滋熘袚p失了幾百萬美元，頃刻間傾家蕩產(chǎn)，從此負(fù)債累累，直到 1947年在窮困潦倒中去世。 ?股市的崩潰不僅使投機(jī)者一貧如洗，隨之而來的是銀行業(yè)的破產(chǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)癱瘓，西方經(jīng)濟(jì)的大蕭條。股災(zāi)徹底打擊了投資者信心，一直到 1954年，美國(guó)股市才再次達(dá)到 1929年的水平，股災(zāi)帶來的黑色夢(mèng)魘不堪回首。 ? 廣東欣盛投資顧問有限公司、廣東中百投資顧問有限公司、廣東百源投資顧問有限公司和廣東金易投資顧問有限公司聯(lián)手操縱 “ 億安科技 ” 股票價(jià)格， 經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，查清其違規(guī)事實(shí)為：上述４家公司自１９９８年１０月５日起，集中資金，利用其控制的６２７個(gè)個(gè)人股票賬戶和３個(gè)法人股票賬戶，大量買入 “ 深錦興 ” （后更名為 “ 億安科技 ” ）股票。持倉(cāng)量從１９９８年１０月５日的５３萬股，占流通股的１．５２％，到最高時(shí)２０００年１月１２日的３００１萬股，占流通股的８５％。同時(shí)，４家公司還通過其控制的不同股票賬戶，以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價(jià)格和交易量，聯(lián)手操縱 “ 億安科技 ”的股票價(jià)格。截至2021年２月５日， ４家公司控制的股票賬戶共實(shí)現(xiàn)盈利４．４９億元，股票余額７７萬股。 ?本案情節(jié)應(yīng)屬特別嚴(yán)重：第一， “ 億安科技 ” 股價(jià)從１９９８年５月的５．６元左右被炒到最高為１２６．３１元，上漲幅度為２１５０％，實(shí)屬罕見。第二，違法所得４．４９億元，數(shù)額之巨令人咂舌。第三，許多中小投資者損失巨大。據(jù)北京中倫金通律師事務(wù)所初步統(tǒng)計(jì)，３００名中小投資者損失高達(dá)數(shù)千萬元。 ? 南海泡沫事件 —— 歷史上第一次世界證券市場(chǎng)泡沫事件 “ 泡沫經(jīng)濟(jì) ” 一詞即來源于此事件。 17世紀(jì)末，英國(guó)經(jīng)濟(jì)興盛。然而人們的資金閑置、儲(chǔ)蓄膨脹，當(dāng)時(shí)股票的發(fā)行量極少，擁有股票還是一種特權(quán)。為此南海公司覓