f貨幣銀行第四章金融市場(編輯修改稿)
2025-01-18 23:49 本頁面
【文章內容簡介】 2）與期貨交易所的清算公司結算。 3）必須在清算公司開立專門的保證金賬戶，并每日結算。 4）可以以對沖交易結束期貨頭寸，無須實物交割。 利率期貨舉例： 例題：一家香港公司因經(jīng)營上的需要在 1993年 2月 20日從銀行借入 200萬港元 3個月期周轉性貸款。當時，市場利率為 %，該公司擔心 3個月內貸款利率上升而使借款成本上升，決定利用利率期貨進行套期保值。利率期貨合約的報價為 100減去市場利率，當日報價為 。該公司賣出二手 3個月期期貨合約共 200萬港元（每手 100萬港元）。 5月 20日，現(xiàn)貨市場利率升至 %，期貨市場上港幣利率期貨報價跌為 。 該公司買入二手即將到期的利率期貨予以平倉。期貨價格變動以“點”為最小基數(shù)， 1點相當于%，利率變動 1%即為 100點，每變動 1點，相當于每手價格變動 25港元，變動 100點，相當于每手價格變動 2500港元。 由于利率上升，該公司多支付利息 5500港元 [即200萬 （ %%） 3/12）。 由于期貨價格下跌，該公司盈利 5500港元（即 25 110 2）。 通過利率期貨，實現(xiàn)了保值的目的。 金融期權市場 1 .金融期權及其相關概念 期權是一種能在未來某特定時間內或特定時點以特定價格買進或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權利。期權購買者也稱期權持有者，在支付一筆較小的費用（期權費）后，就獲得了能在合約規(guī)定的未來某特定時間，以事先確定的價格（協(xié)議價格）向期權出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權利。在期權有效期內或合約所規(guī)定的某一特定的履約日，期權購買者既可以行使他擁有的這項權利，也可以放棄這一權利。期權出售者，也稱期權簽發(fā)者，在收進期權購買者所支付的期權費以后，就承擔著在合約規(guī)定的時間內或合約所規(guī)定的某一特定履約日，只要期權購買者要求行使其權利，就必須無條件履行合約的義務。 合約的標準化；保證金制度；對沖與履約；頭寸限制。 場內期權與場外期權 現(xiàn)貨期權與期貨期權 歐洲式期權與美國式期權 看漲期權與看跌期權 股票期權、外匯期權、利率期權、期貨期權與指數(shù)期權 看漲期權：是指期權買方可以在規(guī)定期限內按協(xié)議價格買入一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權利，又稱買入期權。 看跌期權：是指期權買方可以在規(guī)定期限內按協(xié)議價格賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權利，又稱賣出期權。 中航油事件 2023年經(jīng)國家有關部門批準，中航油新加坡公司在取得總公司授權后，開始做油品套期保值業(yè)務。在此期間，其總裁陳久霖，沒有經(jīng)過總公司的批準卻擅自擴大業(yè)務范圍，從事期權交易，由于操作失誤， 2023年 10月 26日至今，使公司損失總計約 億美元。 中航油 ，原油期貨只占小部分，最大的虧損來自航空煤油期權交易 從中航油內部了解到的消息顯示，在 7月份左右，也就是國際原油價格在每桶 40美元、航煤接近每噸350美元的時候，中航油或者說陳久霖做出了錯誤的判斷：石油價格不會繼續(xù)升高，而要開始下跌。此時，原油已經(jīng)從 2023年 5月的每桶 25美元上升了超過 60％。 在這個時間，中航油開始在國際市場上做出錯誤的操作，大量拋空原油期貨，由此一步步滑向深淵。 但是這種投資顯然遭受了市場的嚴厲狙擊。國際原油價格由每桶 40美元迅速躥升到 10月 26日的最高每桶 56美元附近。這個價位，可以說是陳久霖心理崩潰的上限。 在原油價格到達 50美元以上后，中航油的判斷再次出現(xiàn)嚴重錯誤，入市建立多頭倉位。然而市場的打擊再次降臨，油價從每桶 56美元大幅下跌，至 12月 6日每桶僅有 42美元。這時候油圈有人出來說，陳久霖實在是運氣太差。而更難聽的話還有：陳不懂油，也不懂期貨，所以才會一敗涂地。 所謂期權產(chǎn)品的做市商，就是在市場上自由報價，向投資者賣出看漲或看跌期權，以獲得權力金?？礉q期權指投資者有權在約定期限內以某個價格（行權價格）向期權賣出者買進標的產(chǎn)品，看跌期權則是有權賣出。期權買入方可以在合同期限內，根據(jù)市場條件選擇執(zhí)行期權合同（又叫行權），或者放棄。買入這種權力付出的資金，就叫做權力金。投資者買入期權一般是為了對沖其買入期貨或者現(xiàn)貨帶來的風險，而期權賣出者則是為了獲得權力
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