f貨幣銀行第四章金融市場(編輯修改稿)
2025-01-18 23:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 2）與期貨交易所的清算公司結(jié)算。 3）必須在清算公司開立專門的保證金賬戶，并每日結(jié)算。 4）可以以對(duì)沖交易結(jié)束期貨頭寸，無須實(shí)物交割。 利率期貨舉例： 例題：一家香港公司因經(jīng)營上的需要在 1993年 2月 20日從銀行借入 200萬港元 3個(gè)月期周轉(zhuǎn)性貸款。當(dāng)時(shí)，市場利率為 %，該公司擔(dān)心 3個(gè)月內(nèi)貸款利率上升而使借款成本上升，決定利用利率期貨進(jìn)行套期保值。利率期貨合約的報(bào)價(jià)為 100減去市場利率，當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)為 。該公司賣出二手 3個(gè)月期期貨合約共 200萬港元（每手 100萬港元）。 5月 20日，現(xiàn)貨市場利率升至 %，期貨市場上港幣利率期貨報(bào)價(jià)跌為 。 該公司買入二手即將到期的利率期貨予以平倉。期貨價(jià)格變動(dòng)以“點(diǎn)”為最小基數(shù)， 1點(diǎn)相當(dāng)于%，利率變動(dòng) 1%即為 100點(diǎn)，每變動(dòng) 1點(diǎn)，相當(dāng)于每手價(jià)格變動(dòng) 25港元，變動(dòng) 100點(diǎn)，相當(dāng)于每手價(jià)格變動(dòng) 2500港元。 由于利率上升，該公司多支付利息 5500港元 [即200萬 （ %%） 3/12）。 由于期貨價(jià)格下跌，該公司盈利 5500港元（即 25 110 2）。 通過利率期貨，實(shí)現(xiàn)了保值的目的。 金融期權(quán)市場 1 .金融期權(quán)及其相關(guān)概念 期權(quán)是一種能在未來某特定時(shí)間內(nèi)或特定時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)購買者也稱期權(quán)持有者，在支付一筆較小的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后，就獲得了能在合約規(guī)定的未來某特定時(shí)間，以事先確定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格）向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。在期權(quán)有效期內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定的履約日，期權(quán)購買者既可以行使他擁有的這項(xiàng)權(quán)利，也可以放棄這一權(quán)利。期權(quán)出售者，也稱期權(quán)簽發(fā)者，在收進(jìn)期權(quán)購買者所支付的期權(quán)費(fèi)以后，就承擔(dān)著在合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定履約日，只要期權(quán)購買者要求行使其權(quán)利，就必須無條件履行合約的義務(wù)。 合約的標(biāo)準(zhǔn)化；保證金制度；對(duì)沖與履約；頭寸限制。 場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán) 現(xiàn)貨期權(quán)與期貨期權(quán) 歐洲式期權(quán)與美國式期權(quán) 看漲期權(quán)與看跌期權(quán) 股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)、期貨期權(quán)與指數(shù)期權(quán) 看漲期權(quán)：是指期權(quán)買方可以在規(guī)定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格買入一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，又稱買入期權(quán)。 看跌期權(quán)：是指期權(quán)買方可以在規(guī)定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，又稱賣出期權(quán)。 中航油事件 2023年經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，中航油新加坡公司在取得總公司授權(quán)后，開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。在此期間，其總裁陳久霖，沒有經(jīng)過總公司的批準(zhǔn)卻擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從事期權(quán)交易，由于操作失誤， 2023年 10月 26日至今，使公司損失總計(jì)約 億美元。 中航油 ，原油期貨只占小部分，最大的虧損來自航空煤油期權(quán)交易 從中航油內(nèi)部了解到的消息顯示，在 7月份左右，也就是國際原油價(jià)格在每桶 40美元、航煤接近每噸350美元的時(shí)候，中航油或者說陳久霖做出了錯(cuò)誤的判斷：石油價(jià)格不會(huì)繼續(xù)升高，而要開始下跌。此時(shí)，原油已經(jīng)從 2023年 5月的每桶 25美元上升了超過 60％。 在這個(gè)時(shí)間，中航油開始在國際市場上做出錯(cuò)誤的操作，大量拋空原油期貨，由此一步步滑向深淵。 但是這種投資顯然遭受了市場的嚴(yán)厲狙擊。國際原油價(jià)格由每桶 40美元迅速躥升到 10月 26日的最高每桶 56美元附近。這個(gè)價(jià)位，可以說是陳久霖心理崩潰的上限。 在原油價(jià)格到達(dá) 50美元以上后，中航油的判斷再次出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤，入市建立多頭倉位。然而市場的打擊再次降臨，油價(jià)從每桶 56美元大幅下跌，至 12月 6日每桶僅有 42美元。這時(shí)候油圈有人出來說，陳久霖實(shí)在是運(yùn)氣太差。而更難聽的話還有：陳不懂油，也不懂期貨，所以才會(huì)一敗涂地。 所謂期權(quán)產(chǎn)品的做市商，就是在市場上自由報(bào)價(jià)，向投資者賣出看漲或看跌期權(quán)，以獲得權(quán)力金?？礉q期權(quán)指投資者有權(quán)在約定期限內(nèi)以某個(gè)價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)賣出者買進(jìn)標(biāo)的產(chǎn)品，看跌期權(quán)則是有權(quán)賣出。期權(quán)買入方可以在合同期限內(nèi)，根據(jù)市場條件選擇執(zhí)行期權(quán)合同（又叫行權(quán)），或者放棄。買入這種權(quán)力付出的資金，就叫做權(quán)力金。投資者買入期權(quán)一般是為了對(duì)沖其買入期貨或者現(xiàn)貨帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而期權(quán)賣出者則是為了獲得權(quán)力
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