【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 量有限 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 38 二 、 長(zhǎng)期債券籌資 債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，承諾按期向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種有價(jià)證券。 2． 按有無(wú)抵押擔(dān)保 抵押債券 信用債券 （一）債券的種類(lèi) 1．按債券是否記名 記名債券 無(wú)記名債券 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 39 3． 按利率可否變動(dòng) 固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 4．按是否可轉(zhuǎn)換為股票 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券 （二）發(fā)行債券的資格與條件 （三）債券發(fā)行的程序 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 40 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （ 四 ） 債券的發(fā)行價(jià)格 面值發(fā)行 —— 發(fā)行價(jià)＝面值 溢價(jià)發(fā)行 —— 發(fā)行價(jià)＞面值 折價(jià)發(fā)行 —— 發(fā)行價(jià)＜面值 溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行的原因： 票面利率＝市場(chǎng)利率 面值發(fā)行 票面利率＞市場(chǎng)利率 溢價(jià)發(fā)行 票面利率＜市場(chǎng)利率 折價(jià)發(fā)行 市場(chǎng)利率 —— 市場(chǎng)上同類(lèi) 、 同期債券的利率 41 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （五）債券的信用評(píng)級(jí) ? 債券風(fēng)險(xiǎn)低于普通股股票風(fēng)險(xiǎn)，但仍存在 ? 為使投資者對(duì)債券發(fā)行公司的信譽(yù)和償債能力有所了解，一些管理咨詢(xún)公司（如美國(guó)的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司）對(duì)許多大企業(yè)的債券進(jìn)行等級(jí)評(píng)定，用不同的級(jí)別表示其債務(wù)償還能力的大小 ? 債務(wù)級(jí)別越高，信用程度越高，公司籌資越容易 AAA， AA， A， BBB級(jí)（投資債券） —— 利率低、風(fēng)險(xiǎn)小 BB， B， CCC， CC， C級(jí)（投機(jī)債券、垃圾債券） —— 利率高、風(fēng)險(xiǎn)大 42 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 （六）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn)： ?資金成本低 ?保障股東控制權(quán) ?可獲財(cái)務(wù)杠桿收益 —— 利息固定，使股東利益增加 ?缺點(diǎn)： ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高 —— 不能還本付息會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉 ?限制條件嚴(yán)格 —— 限制條款多 ?籌資數(shù)量限額 —— 有額度的限制 43 三 、 可轉(zhuǎn)換債券籌資 （ 一 ） 可轉(zhuǎn)換債券的要素 1． 轉(zhuǎn)換價(jià)格 2． 轉(zhuǎn)換比率 債券面值轉(zhuǎn)換比率＝轉(zhuǎn)換價(jià)格第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 44 4． 贖回條款 5．回售條款 （ 二 ） 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 3．轉(zhuǎn)換期限 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 45 籌資成本低 有利于資金的籌措 增強(qiáng)籌資靈活性 有利于穩(wěn)定股價(jià) （ 三 ） 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1． 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn) 2． 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 存在回售風(fēng)險(xiǎn) 股價(jià)上揚(yáng)可能造成籌資損失 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 46 四 、 租賃籌資 （ 一 ） 租賃的種類(lèi) 經(jīng)營(yíng)租賃：是以滿足承租人臨時(shí)使用資產(chǎn)的需要為目的而發(fā)生的租賃業(yè)務(wù) 。 融資租賃：是由租賃公司 （ 出租人 ） 按承租人的要求出資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備 ， 在較長(zhǎng)的合同期內(nèi)提供承租人使用的信用業(yè)務(wù) 。 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 47 （ 二 ） 融資租賃的形式 直接租賃 售后租回 杠桿租賃 （三）融資租賃的程序 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 48 1．租金的構(gòu)成 設(shè)備價(jià)款 融資成本 租賃手續(xù)費(fèi) （四）租金的計(jì)算 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 2． 租金的計(jì)算 （ 1） 直線法 （ 2） 等額年金法 49 （ 五 ） 租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1． 優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快 到期還本負(fù)擔(dān)輕 ——租金分期支付 稅收負(fù)擔(dān)輕 ——租金稅前支付 設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小 ——企業(yè)與租賃公司共同負(fù)擔(dān) 限制條款少 ——資金使用不受限制 2．缺點(diǎn) 資本成本較高 —— 高于銀行借款和發(fā)行債券 喪失資產(chǎn)殘值 難于改良資產(chǎn) 第三節(jié) 債務(wù)資本籌資 50 第四節(jié) 資本成本 一 、 資本成本的概述 （ 一 ） 資本成本的概念 ???短期資金資金（廣義）狹義：長(zhǎng)期資金——資本???資金籌集費(fèi)（籌資費(fèi)用）——籌資時(shí)一次支付資本成本資金占用費(fèi)（用資費(fèi)用）——用資中分期支付51 第四節(jié) 資本成本 （二）資本成本的種類(lèi) ? 個(gè)別資本成本 ? 綜合資本成本 ? 邊際資本成本 52 （ 三 ） 資本成本的作用 ???????影響籌資總額選擇資金來(lái)源的依據(jù)籌資決策選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)???凈現(xiàn)值決策時(shí)作為折現(xiàn)率投資決策內(nèi)含報(bào)酬率決策時(shí)作為決策標(biāo)準(zhǔn)第四節(jié) 資本成本 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) — 比較資本成本率與投資報(bào)酬率 53 籌資費(fèi)用籌資費(fèi)率＝籌資總額資本成本計(jì)量的通用模型 ?資金占用費(fèi)資本成本率＝籌資總額 籌資費(fèi)用( 1 )??資金占用費(fèi)資本成本率＝籌資總額 籌資費(fèi)率54 二 、 個(gè)別資本成本的計(jì)量 （一）長(zhǎng)期借款的資本成本 注意： （ 1） 利息稅前支付 ， 可以抵稅； （ 2） 手續(xù)費(fèi)較低 ， 有時(shí)可忽略不計(jì) 。 1（－ ）lRT?( 1 )( 1 )lllITKLF???( 1 )1llRTF???第四節(jié) 資本成本 55 （ 二 ） 債券的資本成本 注意： （ 1） 利息稅前支付 ， 可以抵稅； （ 2） 面值與發(fā)行價(jià)格可能不同 bIB???——以面值計(jì)——以發(fā)行價(jià)計(jì)( 1 )( 1 )bbbITKBF???第四節(jié) 資本成本 56 （ 三 ） 優(yōu)先股的資本成本 注意： （ 1） 股利稅后支付 ， 不可以抵稅； （ 2） 面值與發(fā)行價(jià)格可能不同 。 ( 1 )ppppDKPF??第四節(jié)