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正文內(nèi)容

8長期籌資決策(編輯修改稿)

2025-03-02 13:25 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 Ks = D1/[ P( 1f)] +g = / +10%= % 債券: Kb= 80 11% ( 125%)/ 95= % 計(jì)算各項(xiàng)在價(jià)值總額中所占權(quán)重: —— 賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) 21 第八章 長期籌資決策 Ws= 100/( 100+80)= % Wb= 80/( 100+80)= % 因此: Kw= % % +6% % = % Ws=( 100)/( 180+95)= % Wb= 95/( 180+95)= % 因此: Kw= % % +6% % = % —— 以未來預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場價(jià)值確定權(quán)數(shù) 22 ( 1)定義 公司新增 1元資金所需要負(fù)擔(dān)的成本 —— 當(dāng)資金超過一定的限度后,所需要的資本成本就會增加 資本成本 r與籌資總額的關(guān)系 籌資突破點(diǎn) 籌資總額 r M r1 23 ( 2)計(jì)算步驟 ①確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu): 30∶ 20∶ 50或者 50∶ 50等 ②確定各種籌資方式的資本成本 ③計(jì)算 籌資突破點(diǎn) (籌資總額 )籌資突破點(diǎn)=某一特定成本下籌資限額/該資金所占資金總額的比重 例 :長期借款籌集資金量在 1000萬元以內(nèi)時(shí),資金成本為7%,長期借款占企業(yè)總資金的 50%,那么如果要使的長期借款的資金成本控制在 7%,那么企業(yè)總的籌集資金不能超過多少? ④計(jì)算資本的邊際成本 24 第八章 長期籌資決策 ( 3) 例 某公司可用籌資方式和資本成本統(tǒng)計(jì)如下: 籌資方式 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 籌資范圍 資本成本 長期負(fù)債 30% 0120,000 120,000450,000 450,000以上 6% 7% 8% 優(yōu)先股 10% 025,000 25,000以上 10% 12% 普通股 60% 0300,000 300,000900,000 900,000以上 14% 15% 16% 籌資突破點(diǎn)①=400,000 25 第八章 長期籌資決策 計(jì)算各項(xiàng)籌資的籌資突破點(diǎn),如下表: 籌資 方式 資本結(jié)構(gòu)① 資本成本② 籌資范圍 ③ 籌資突破點(diǎn) (③界點(diǎn) /① ) 長期負(fù)債 30% 6% 7% 8% 0120,000 120,000450,000 450,000以上 400,000 1,500,000 優(yōu)先股 10% 10% 12% 025,000 25,000以上 250,000 普通股 60% 14% 15% 16% 0300,000 300,000900,000 900,000以上 500,000 1,500,000 26 計(jì)算以上 5組籌資范圍內(nèi)加權(quán)平均資本成本 序號 籌資總額范圍 籌資方式 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本 1 250,000以內(nèi) 長期負(fù)債 優(yōu)先股 普通股 30% 10% 60% 6% 10% 14% % % % 2 250,000400,000 長期負(fù)債 優(yōu)先股 普通股 30% 10% 60% 6% 12% 14% % % % 3 400,000500,000 長期負(fù)債 優(yōu)先股 普通股 30% 10% 60% 7% 12% 14% % % % 4 500,0001,500,000 長期負(fù)債 優(yōu)先股 普通股 30% 10% 60% 7% 12% 15% % % % 5 1,500,000以上 長期負(fù)債 優(yōu)先股 普通股 30% 10% 60% 8% 12% 16% % % % % % % % % 27 邊際資本成本 r與籌資總額的關(guān)系 籌資總額 25 40 50 150 % % % % % r 進(jìn)行追加籌資決策 28 第八章 長期籌資決策 ( 1)是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù) ( 2)是評價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案的標(biāo)準(zhǔn) 投資收益率 資本成本率,值得投資 ( 3)是評價(jià)經(jīng)營成果的依據(jù) 資本利潤率 資本成本率,經(jīng)營有方 ※ 注意:影響 WACC的因素 ( 1)銀行利率:利率越高,籌資成本越高 ( 2)稅收政策: 稅率高,債務(wù)資本籌資成本低 ( 3)公司的資本結(jié)構(gòu)政策 ( 4)稅后利潤:留存利潤越多,對外籌資越少 ( 5)企業(yè)所籌資金的用途 不可控 可控 29 30 七、杠桿效應(yīng)分析 —— 物理學(xué)中用較小的力量移動(dòng)較重物體的現(xiàn)象 —— 財(cái)務(wù)中表現(xiàn)為某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí) ,另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng) . 財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng): 財(cái)務(wù)杠桿 經(jīng)營杠桿 復(fù)合杠桿 31 —— 債務(wù)利息的影響 原理:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營,無論利潤多少,債務(wù)利息是固定的,當(dāng)利潤增加時(shí),每 1元利潤中所負(fù)擔(dān)的利息相對減少,從而使股東的收益帶來更大幅度的提高 . (借 1元賺 1元 ?借 1元賺 10元) ( 1)杠桿效應(yīng)的表現(xiàn) 假設(shè)某企業(yè)年銷售 500萬元,成本及各項(xiàng)費(fèi)用300萬元(不包括利息支出),企業(yè)所得稅率為33% 32 收入 500萬 減:成本費(fèi)用 300萬 稅前利潤 180
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