第五章二長期籌資決策(編輯修改稿)
2024-10-22 19:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 11% 12% % % % 11% 2 500 以上 長期借款 債券 普通股 20% 20% 60% 9% 11% 15% % % % 13% 第四、 確定不同籌資范圍的 MCC 第五、 比較 MCC / IRR 進(jìn)行籌資與投資結(jié)合的決策 投資項(xiàng)目 IRR 投資額 (萬元 ) 累計(jì)追加投資額 籌資范圍 MCC A B C D 15% 13% 11% 10% 400 500 600 1 200 400 900 1 500 2 700 0500 5001 000 1 0002 500 2 500 以上 % % 11% 13% 11 12 13 14 15 500 1 000 1 500 2 000 2 500 A B C D MCC IRR 籌資 /投資額 (萬元 ) 資本成本與投資報(bào)酬率(%) 400 900 資金成本計(jì)算課堂測驗(yàn)： 某公司擁有長期資金 400萬元，其中長期借款 100萬元，普通股 300萬元，該資本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金 200萬元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下： 要求：計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。 資金種類 新籌資額（萬元） 資金成本 長期借款 40及以下 4% 40以上 8% 普通股 75及以下 10% 75以上 12% 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 一、杠桿原理的基礎(chǔ) 二、營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 三、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 四、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 一、杠桿原理的基礎(chǔ) （一）成本習(xí)性及分類 （二）息稅前利潤 （三）營業(yè)風(fēng)險(xiǎn) （一）成本習(xí)性分類 固定成本 變動(dòng)成本 混合成本 成本習(xí)性： 成本總額與營業(yè)收入（業(yè)務(wù)量） 在數(shù)量上的依存關(guān)系 在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)，其總額不受營業(yè)收入（業(yè)務(wù)量）的變動(dòng)的影響而保持相對固定不變的成本 隨著 營業(yè)收入（業(yè)務(wù)量） 變動(dòng)而成正比變動(dòng)的成本 （一）成本習(xí)性及分類 （二）營業(yè)利潤（息稅前利潤 EBIT） 營業(yè)收入（ S=銷售量 Q 單位售價(jià) p） 1350000 減：營業(yè)成本 變動(dòng)成本 (C= Q v) 810000 固定成本 (F) 40000 850000 營業(yè)利潤 (EBIT) 500000 EBIT＝ S－ C－ F ＝ Q p－ Q v－ F ＝ Q (p－ v) － F 未來 營業(yè)利潤（ EBIT） 具有不確定性 （三）營業(yè)風(fēng)險(xiǎn) (經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)） 含義：未來營業(yè)利潤的不確定性。是與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素： 銷售變動(dòng)（ Q） 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng) (v) 產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng) (p) 固定成本總額的變動(dòng) (F)： 固定經(jīng)營成本 (而非變動(dòng)成本 )的使用程度， 如果多數(shù)成本是固定的 (當(dāng)需求下降時(shí)固定成本不變 )，則公司具有較高的經(jīng)營杠桿 DOL 二、經(jīng)營杠桿 operating leverage 營業(yè)收入（ S） 減：營業(yè)成本： 變動(dòng)成本（ V） 固定成本（ F） 經(jīng)營收益（ EBIT） $10,000 $10,000 $6,000 $4,000 $2,000 $4,000 $6,000 $2,000 $4,000 $4,000 A公司 B公司 銷售增長 20% $12,000 $6,800 $4,800 $2,000 $5,200 $12,000 $6,400 $2,400 $4,000 $5,600 ΔEBIT EBIT ＝ 52004000 4000 ＝ 30% A： B： 56004000 4000 ＝ 40% （一）經(jīng)營杠桿 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，也稱營業(yè)杠桿。 二、經(jīng)營杠桿 20% 30% 單位固定成本（二）經(jīng)營杠桿利益和風(fēng)險(xiǎn)分析 隨著營業(yè)收入的增加，單位營業(yè)收入所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。 而當(dāng)營業(yè)額下降時(shí)，營業(yè)利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營杠桿效應(yīng)的衡量指標(biāo) ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) = ?詳見 P229230 pQpQ //?? ? ??? ? ? ??FCSCSFvpQvpQSSE B I TE B I TD O L???????????)()(//EAT＝ (EBIT－ I) (1T) 三、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿： 企業(yè)在籌資活動(dòng)中對資本成本固定的債權(quán)資本的利用 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)： 由于財(cái)務(wù)杠桿使股東增加的風(fēng)險(xiǎn) 營業(yè)收入 減：變動(dòng)成本 固定成本 營業(yè)利潤（ EBIT) 減：利息費(fèi)用（ I） 稅前利潤（ EBT） 減：所得稅 (所得稅率 T）
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1