資本預(yù)算管理體系的構(gòu)建(編輯修改稿)
2025-05-16 00:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 否決的。因此，企業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向應(yīng)當(dāng)成為資本預(yù)算的重要基礎(chǔ)，沒有戰(zhàn)略導(dǎo)向也就沒有真正意義上的資本支出（2）。（三）資本預(yù)算管理的核心體系為了達到上述目標并服務(wù)于公司戰(zhàn)略，必須建立全方位的資本預(yù)算管理體系。我們認為，這一體系應(yīng)由以下環(huán)節(jié)構(gòu)成：。資本支出屬于企業(yè)重大決策行為，因此如何就資本分配權(quán)限在不同的行為主體間的分配和制衡，是保證資本支出決策有效的前提。一般來講，企業(yè)決策權(quán)限分配的依據(jù)是組織中的科層關(guān)系，高層擁有比低層更多的決策權(quán)力。有兩種權(quán)力模式，即集權(quán)與分權(quán)。從經(jīng)濟邏輯看，在對待資本支出決策權(quán)分配時，無論是集權(quán)或是分權(quán)，主要考慮決策成本或信息成本（詹森和麥克林1999；Sad ＆ Stiglitz，1986；Hart ＆ Moore，1999；Radner，1993）。完全集權(quán)式的資本支出決策會由于總部信息不充分而產(chǎn)生大量的決策成本（經(jīng)濟學(xué)將其稱為信息租金，information rent），如決策失誤的機會損失等，而完全分權(quán)式的資本支出決策會由于中低層與高層及企業(yè)目標不一致而造成決策成本或剩余損失，如基層資本支出預(yù)算規(guī)模的“寬打窄用”等。因此在理論上存在這兩者均衡的最佳點，在這一點上使總決策成本最低。但上述理論模式過于抽象。實際管理中，我們主要根據(jù)影響資本支出決策權(quán)的因素來考慮（3）。按照美國Macr Ross（1986）教授對12家大型制造業(yè)的調(diào)查表明，投資金額大小成為決策權(quán)限劃分的主要依據(jù)，具體情況如下表：項目投資規(guī)模與決策授權(quán) 單位：萬美元┌────────┬───────────┬─────────────┐ │項目投資總額│典型的財務(wù)界限標準│ 主要決策機構(gòu) │ ├────────┼───────────┼─────────────┤ │ 很小的項目 │0—10 │工廠級│ ├────────┼───────────┼─────────────┤ │ 較小的項目 │ 10—lOO │分部經(jīng)理級│ ├────────┼───────────┼─────────────┤ │ 中型的項目 │100—1000 │總部投資管理委員會級│ ├────────┼───────────┼─────────────┤ │ 大型的項目 │ 1000以上 │ 集團公司總裁及董事會級 │ └────────┴───────────┴─────────────┘ 資料來源：Macr Ross， Financial Management 1986.我國公司治理還有很長一段路要走，但一些上市公司已經(jīng)在不同程度上建立起了有關(guān)投資決策權(quán)限劃分的基本標準（4）。投資決策權(quán)限的劃分及其決策程序科學(xué)化，為資本預(yù)算管理提供了較好的制度依據(jù)和基礎(chǔ)。（財務(wù)決策）與戰(zhàn)略導(dǎo)向。從財務(wù)可行性上，資本分配標準的關(guān)鍵取決于貼現(xiàn)率的確定，企業(yè)選擇適宜的貼現(xiàn)率是一種自主行為，它不應(yīng)當(dāng)是統(tǒng)一的。從技術(shù)上看，行業(yè)標準或風(fēng)險調(diào)整后的必要投資收益率是確定貼現(xiàn)率的主要依據(jù)。但是，任何投資都具有戰(zhàn)略導(dǎo)向，因此經(jīng)營戰(zhàn)略及影響因素必須成為資本分配的重要依據(jù)，盡管它是非財務(wù)性的，但有時卻是壓倒一切的（5）。如果將單一企業(yè)資本預(yù)算放在大型集團的框架范圍內(nèi)來研究，則問題更為復(fù)雜。對于大型企業(yè)集團而言，各子公司對總部資本投入的“爭奪”會形成集團內(nèi)部資本分配市場，其分配依據(jù)視不同集團業(yè)務(wù)類型改變而改變，純粹投股型企業(yè)集團總部會按照市場的標準來選
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