公司治理的盈利分配機(jī)制講義(編輯修改稿)
2025-05-13 03:33 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 決策機(jī)制應(yīng)該首先明確這兩個(gè)層次的框架結(jié)構(gòu)。 權(quán)利行使機(jī)制圖１ 盈利分配機(jī)制的權(quán)利機(jī)制盈利分配的決策權(quán)利由所有的利益相關(guān)者共同行使。如圖1，公司經(jīng)理人員根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，向董事會(huì)提出盈利分配設(shè)想方案，方案中應(yīng)當(dāng)明確決策理由，尤其偏重于留存收益時(shí)，須明確留存收益的投資方向以及其他可能的融資渠道和成本對(duì)比分析，該方案屬于公司內(nèi)部機(jī)密，不應(yīng)該對(duì)外公布，經(jīng)理人員仍然是依靠自己勞動(dòng)力獲得收益的利益主體，行使日常經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)；董事會(huì)負(fù)責(zé)制定公司盈利方案，同時(shí)對(duì)公司經(jīng)理人員提出的投資融資方案進(jìn)行審核，并將這些作為考核經(jīng)理人員的重要指標(biāo)之一，董事會(huì)決議后的盈利分配方案應(yīng)該對(duì)外公布，董事會(huì)行使公司治理權(quán)，代表公司主要投資者和債權(quán)人的利益；股東大會(huì)則最終對(duì)公司盈利分配方案進(jìn)行投票表決，所有投資者擁有對(duì)董事會(huì)提出的盈利分配預(yù)案進(jìn)行投票表決權(quán)，為了保護(hù)中小投資者的權(quán)益，一般應(yīng)該規(guī)定只有當(dāng)同意票數(shù)超過(guò)到會(huì)股東所占股權(quán)半數(shù)并且超過(guò)股東人數(shù)半數(shù)方可通過(guò)決案，當(dāng)投資者認(rèn)為公司的盈利分配方案無(wú)法保證其個(gè)人利益，并且又沒(méi)有辦法通過(guò)投票來(lái)改變公司決議，可以行使最后的權(quán)利——用腳投票；債權(quán)人為了防止公司通過(guò)盈利分配損害本人利益，一般會(huì)在債務(wù)合同中限制公司把舉債以前的未分配利潤(rùn)分派給股東，大的債權(quán)人可以列席參加公司董事會(huì)或者直接擔(dān)任公司的董事。各個(gè)利益主體圍繞如何確定盈利分派水平，行使本身?yè)碛械臋?quán)利，構(gòu)成盈利分配決策機(jī)制中的權(quán)利框架。盈利分配決策機(jī)制應(yīng)該具有利益制衡功能，所有利益相關(guān)者能夠保障其個(gè)人利益的同時(shí)，還能對(duì)其他相關(guān)者獲得更多的剩余控制利益形成相應(yīng)的約束，如圖2。經(jīng)理人員提出公司盈利分配分配設(shè)想方案時(shí)，會(huì)有意識(shí)的適當(dāng)考慮個(gè)人利益，在滿足股東及其他利益主體的目標(biāo)前提下盡量能夠兼顧到個(gè)人，比如選擇個(gè)人偏好的投資項(xiàng)目，他們提出的方案往往是公司最終盈利分配決議的藍(lán)本；大股東通過(guò)董事會(huì)達(dá)到對(duì)其他利益相關(guān)者的制衡，董圖２ 盈利分配的利益制衡機(jī)制事會(huì)決議通過(guò)的盈利分配方案必然能夠保護(hù)大股東利益，同時(shí)董事會(huì)擁有聘任經(jīng)理人員的權(quán)利，如果經(jīng)理人員在提出的方案中過(guò)多考慮個(gè)人利益，董事會(huì)可能會(huì)對(duì)其提出不信任案，進(jìn)而變更公司管理層，這會(huì)限制公司經(jīng)理人員過(guò)多的剝奪公司剩余控制權(quán)。股東大會(huì)保證中小股東利益及對(duì)其他相關(guān)者的制衡，一方面依靠投票權(quán)利積極保護(hù)本身的權(quán)利不受損害，另一方面，當(dāng)投資者認(rèn)為公司盈利分配方案不能保證其利益時(shí)，會(huì) “以腳投票”，如果投資者同時(shí)拋售公司股票，將導(dǎo)致股價(jià)下跌，進(jìn)而損害公司形象和經(jīng)理人員的名譽(yù)，反過(guò)來(lái)制約了其他相關(guān)者的利益。債權(quán)人通過(guò)債務(wù)合同限制公司盈利支付的水平，以限制其他相關(guān)者通過(guò)盈利分配決策的獲取個(gè)人利益。公司簽訂重
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