公司治理的盈利分配機(jī)制講義-全文預(yù)覽
【正文】 可以藉此獲得更多的資產(chǎn)支配權(quán)利，更有利于提高個人聲望，盈利留存公司擁有更多的資產(chǎn)，公司會更加傾向于發(fā)放職工福利，內(nèi)部職工則會從中受益。每個利益相關(guān)者都希望盡量擴(kuò)大自己其中所占份額，因此，為確保合作關(guān)系的穩(wěn)定，每個利益相關(guān)者都必須有監(jiān)督、約束對方的權(quán)利，必須分享資源配置的決策權(quán)利，這種相互之間制約機(jī)制則構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的利益制衡內(nèi)容。彭群、何玉長（1998）對以往觀點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)，認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)具有多方面的內(nèi)涵：首先是公司所有利益相關(guān)者之間以契約為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，體現(xiàn)了現(xiàn)代公司制度、依托公司法和公司具體運(yùn)營章程而建立的組織制度，反映了公司各利益相關(guān)者之間的利益制衡，同時又是所有利益相關(guān)者為保全自己利益、表達(dá)意志行使權(quán)力的經(jīng)濟(jì)民主方式。國內(nèi)外大多數(shù)研究主要圍繞如何達(dá)到股東利益最大的目標(biāo)進(jìn)行盈利分配決策機(jī)制研究，而實(shí)際上由于盈利分配涉及公司所有相關(guān)者的切身利益，單純考慮股東的利益目標(biāo)，必然會損害其它相關(guān)者的利益，從而不利于公司整體經(jīng)營目標(biāo)。577 / 13基于公司治理的盈利分配機(jī)制摘要 盈利分配決策屬于公司理財?shù)暮诵膯栴}之一。然而如何建立合理的盈利分配決策機(jī)制，一直是公司理財理論乃至實(shí)務(wù)界難以解決的問題。2 盈利分配與公司治理關(guān)于公司治理的內(nèi)涵，一直有著多種說法：制度安排或組織結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)（Myers、吳敬璉），認(rèn)為公司治理是涉及所有者、董事會、經(jīng)理人員及其他利益相關(guān)者的一種制度安排或者基于這種制度的組織結(jié)構(gòu)；Oliver Hart（1993）提出決策機(jī)制的觀點(diǎn)則進(jìn)一步闡明公司治理是對公司非人力資源資本的剩余控制權(quán)的分配決策。包括股東、債權(quán)人、經(jīng)理人以及內(nèi)部職工等所有的利益相關(guān)人組成公司，目的是獲得一種個人單獨(dú)生產(chǎn)經(jīng)營無法達(dá)到的合作收益和剩余，對這部分剩余收益的要求權(quán)，即剩余要求權(quán)構(gòu)成了各個利益主體之間的相互關(guān)系，這種關(guān)系形成制度則構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的權(quán)利框架。盈利分配決策是公司對其盈余進(jìn)行分配或者留存的決策，它多方面影響了公司所有相關(guān)者的切身利益，也導(dǎo)致不同利益主體對公司盈利分配方案持不同態(tài)度，如表1。公司減少盈利分配水平，將更多的盈利用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，減少了投資者當(dāng)期的直接受益；但如果維持高的盈利分配水平而不得不從外部進(jìn)行融資用于公司擴(kuò)張時，公司承受的融資成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)部融資成本，這部分成本構(gòu)成了對公司所有利益主體的損害。因此，構(gòu)建合理的盈利分配機(jī)制，應(yīng)該依托于公司治理結(jié)構(gòu)。如圖1，公司經(jīng)理人員根據(jù)公司經(jīng)營情況，向董事會提出盈利分配設(shè)想方案，方案中應(yīng)當(dāng)明確決策理由，尤其偏重于留存收益時，須明確留存收益的投資方向以及其他可能的融資渠道和成本對比分析，該方案屬于公司內(nèi)部機(jī)密，不應(yīng)該對外公布，經(jīng)理人員仍然是
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