公司外部治理機制(編輯修改稿)
2025-03-08 06:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 以轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種開 放資本市場的過渡性制度。 美國主要機構(gòu)投資者 商業(yè)銀行 – 1933 年美國通過的格拉斯 — 斯蒂格爾法（ Glass－Steagall Act）強制性地將商業(yè)銀行的活動與投資銀行的活動分開，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來美國對銀行的管制逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 保險公司 – 美國各州規(guī)定保險公司在公司股票上的投資只能是其總資產(chǎn)的 20%，并且，通常只能將其中的一少部分 共同基金 – 共同基金即是結(jié)合眾人的金錢，交給投資理財專業(yè)經(jīng)理人進行投資、規(guī)劃與執(zhí)行。這種方式在投資理財觀念及環(huán)境成熟的歐美地區(qū)，是極受歡迎的投資工具，在美國平均就有 43%的家庭投資于共同基金。 – 雖然大部分共同基金都將它們主要資本用于投資公開上市的股票，但它們在運用其投資對公司施加影響方面也面臨著許多限制。 養(yǎng)老基金 – 從資金量和證券占有量上看，他們是機構(gòu)投資者的主體，同時也是機構(gòu)投資者中最沉默、持倉時間最長的部分。 – 此類機構(gòu)投資者受資金來源主體的限制，投資目的以獲取長期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類機構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。 二、機構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢 規(guī)模優(yōu)勢。機構(gòu)投資者能夠?qū)⒓彝セ騻€人的小額資金匯集成規(guī)模龐大的資金，這使其具有規(guī)模優(yōu)勢。 ? 機構(gòu)投資者的規(guī)模優(yōu)勢使其享有規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。 二、機構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢 信息優(yōu)勢。規(guī)模較大的投資者容易從信息收集中獲得更高的收益，機構(gòu)投資者往往比個人投資者更愿意搜集信息。 – 由于持股規(guī)模較大，機構(gòu)投資者在公司股東大會上的表決權(quán)也較大，這使機構(gòu)投資者能更容易接近公司管理層，獲得個人投資者無法在公開市場上獲得的“軟信息”。 – 通過自身的交易行為將這些信息傳遞給市場上的其他投資者，這有利于降低市場上普遍存在的信息不對稱現(xiàn)象，加強對公司的監(jiān)督 二、機構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢 人員優(yōu)勢：機構(gòu)投資者的管理人員一般由投資經(jīng)驗豐富并受過專業(yè)訓(xùn)練的專業(yè)人員組成，而且機構(gòu)投資者內(nèi)部成員眾多，可以選出具有專業(yè)知識的優(yōu)秀人員擔(dān)任股東代表或董事、參與公司治理。 – 比普通投資者具有更強的信息解讀和價值評估能力，能夠從公開市場信息中發(fā)現(xiàn)新的有價值的信息。 – 及時有效識別包括公司控股股東和經(jīng)理在內(nèi)的內(nèi)部人的機會主義行為，并采取相應(yīng)措施予以制止。 三、機構(gòu)投資者參與公司治理的機理 ? 機構(gòu)投資者在證券市場的投資可以分為三個階段，即選擇投資對象、持有股票和拋售股票（可以簡稱為選股、持股和退出），機構(gòu)投資者在這三個階段的投資行為都會對公司治理產(chǎn)生影響，但以持股和退出階段的影響為主。 ? 機構(gòu)投資者影響公司治理的作用機理：股價機制、控制權(quán)市場、經(jīng)理人市場、股東大會等。 三、機構(gòu)投資者參與公司治理的機理 ? 選股階段：選擇公司治理結(jié)構(gòu)和公司績效較好的公司，通過“信號傳遞”作用，促進其他公司改善公司治理，公司股價上升。 三、機構(gòu)投資者參與公司治理的機理 ? 持股階段： – 用手投票（積極型監(jiān)督，股東積極主義，shareholder activism
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