公司外部治理機制(編輯修改稿)
2025-03-08 06:11 本頁面
【文章內容簡介】 以轉為外匯匯出的一種開 放資本市場的過渡性制度。 美國主要機構投資者 商業(yè)銀行 – 1933 年美國通過的格拉斯 — 斯蒂格爾法（ Glass－Steagall Act）強制性地將商業(yè)銀行的活動與投資銀行的活動分開，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務。后來美國對銀行的管制逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開始從事證券中介經紀業(yè)務。 保險公司 – 美國各州規(guī)定保險公司在公司股票上的投資只能是其總資產的 20%，并且，通常只能將其中的一少部分 共同基金 – 共同基金即是結合眾人的金錢，交給投資理財專業(yè)經理人進行投資、規(guī)劃與執(zhí)行。這種方式在投資理財觀念及環(huán)境成熟的歐美地區(qū)，是極受歡迎的投資工具，在美國平均就有 43%的家庭投資于共同基金。 – 雖然大部分共同基金都將它們主要資本用于投資公開上市的股票，但它們在運用其投資對公司施加影響方面也面臨著許多限制。 養(yǎng)老基金 – 從資金量和證券占有量上看，他們是機構投資者的主體，同時也是機構投資者中最沉默、持倉時間最長的部分。 – 此類機構投資者受資金來源主體的限制，投資目的以獲取長期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類機構投資者參與公司治理的積極性。 二、機構投資者參與公司治理的優(yōu)勢 規(guī)模優(yōu)勢。機構投資者能夠將家庭或個人的小額資金匯集成規(guī)模龐大的資金，這使其具有規(guī)模優(yōu)勢。 ? 機構投資者的規(guī)模優(yōu)勢使其享有規(guī)模經濟效應。 二、機構投資者參與公司治理的優(yōu)勢 信息優(yōu)勢。規(guī)模較大的投資者容易從信息收集中獲得更高的收益，機構投資者往往比個人投資者更愿意搜集信息。 – 由于持股規(guī)模較大，機構投資者在公司股東大會上的表決權也較大，這使機構投資者能更容易接近公司管理層，獲得個人投資者無法在公開市場上獲得的“軟信息”。 – 通過自身的交易行為將這些信息傳遞給市場上的其他投資者，這有利于降低市場上普遍存在的信息不對稱現象，加強對公司的監(jiān)督 二、機構投資者參與公司治理的優(yōu)勢 人員優(yōu)勢：機構投資者的管理人員一般由投資經驗豐富并受過專業(yè)訓練的專業(yè)人員組成，而且機構投資者內部成員眾多，可以選出具有專業(yè)知識的優(yōu)秀人員擔任股東代表或董事、參與公司治理。 – 比普通投資者具有更強的信息解讀和價值評估能力，能夠從公開市場信息中發(fā)現新的有價值的信息。 – 及時有效識別包括公司控股股東和經理在內的內部人的機會主義行為，并采取相應措施予以制止。 三、機構投資者參與公司治理的機理 ? 機構投資者在證券市場的投資可以分為三個階段，即選擇投資對象、持有股票和拋售股票（可以簡稱為選股、持股和退出），機構投資者在這三個階段的投資行為都會對公司治理產生影響，但以持股和退出階段的影響為主。 ? 機構投資者影響公司治理的作用機理：股價機制、控制權市場、經理人市場、股東大會等。 三、機構投資者參與公司治理的機理 ? 選股階段：選擇公司治理結構和公司績效較好的公司，通過“信號傳遞”作用，促進其他公司改善公司治理，公司股價上升。 三、機構投資者參與公司治理的機理 ? 持股階段： – 用手投票（積極型監(jiān)督，股東積極主義，shareholder activism
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