[經(jīng)濟學]財務管理課件第5章——投資決策原(編輯修改稿)
2025-03-18 22:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 固定資產(chǎn)投資 120220 營運資金 30000 營業(yè)現(xiàn)金流量 38000 35600 33200 30800 28400 固定資產(chǎn)殘值 20220 營運資金回收 30000 現(xiàn)金流量合計 150000 38000 35600 33200 30800 78400 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 部門間的影響 決策相關(guān) 競爭 or互補 第二節(jié) 投資現(xiàn)金流量的分析 稅負的影響 所得稅效 應 目 錄 ?長期投資概述 ?投資現(xiàn)金流量的分析 ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?投資決策指標的比較 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 一、凈現(xiàn)值 （ NPV) 決策規(guī)則：（只有一個備選方案， NPV≥0，方案可行；否則，方案不可行?；コ夥桨高x擇，NPV正值中最大的。） ? ? ? ? ? ? ? ? CkNC FCkNC FkNC FkNC FNP V ntttnn ????????????????? ?? 122111111?0 1 2 … n C NCF1 NCF2 NCFn 1/(1+k) 1/(1+k)2 1/(1+k)n ? ? ? ? ? ? ? ? CkNC FCkNC FkNC FkNC FNP V ntttnn ????????????????? ?? 122111111 ?第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 【 例 】 某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為 100萬元， NCF1～ 9為 19萬元， NCF10為 29萬元；假定該項目的基準折現(xiàn)率為 10%。 NPV=19 （ P/A， 10%， 9） +29 （ P/F， 10%， 10） 100 ≈（萬元） 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?例：企業(yè)擬進行一項投資 ， 有甲 、 乙兩個投資方案， 設備的使用期均為 3年 ， 資金成本率為 10%， 投資額和年現(xiàn)金凈流量如下表： ? 甲方案 乙方案 復利現(xiàn)值系數(shù) 原始投資額 8 000 6 000 現(xiàn)金凈流量－－ 第一年 2 500 1800 第二年 3 500 2800 第三年 4 000 4400 ?求： (1)甲、乙方案的凈現(xiàn)值。 (2)甲、乙方案的現(xiàn)值指數(shù)。 (3)甲、乙方案的投資回收期。 (4)關(guān)于乙方案的內(nèi)含報酬率，下列表述正確的為 （ ）。 A．等于 10％ B．大于 10％ C．小于 10％ D．為 0 ? (1)甲方案凈現(xiàn)值 =2 500 PVIF10%,1＋ 3 500 PVIF10%,2＋ 4 000 PVIF10%,3 － 8000＝（萬元） 乙方案凈現(xiàn)值＝ 1 800 PVIF10%,1＋ 2 800 PVIF10%,2＋ 4 400 PVIF10%,3－ 6000＝（萬元） ?（ 2）甲方案的現(xiàn)值指數(shù)＝（ 2500 PV10%,1＋ 3 500 PV10%,2＋ 4 000 PV10%,3） /8 000＝ 乙方案的現(xiàn)值指數(shù)＝（ 1 800 PV10%,1＋ 2 800 PV10%,2＋ 4 400 PV10%,3） /6 000＝ ?（ 3）甲方案的投資回收期 =31+2022/4000=（年） 乙方案的投資回收期 =31+1400/4400=（年） 評價： ?優(yōu)點： 綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風險。 ?缺點： 無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；與靜態(tài)投資回收期指標相比，計算過程比較繁瑣。 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 二、內(nèi)含報酬率（ IRR） 內(nèi)含報酬率反映了投資項目的真實報酬。 計算方法： 決策規(guī)則 單個方案： 互斥方案： IRR超過基準收益率最多的 ? ? ? ? ? ?? ?01011112211???????????????????CI R RkN C FCI R RN C FI R RN C FI R RN C Fntttnn??IRR資本成本或必要報酬率 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?計算過程： NCF相等 第一步 : 計算年金現(xiàn)值系數(shù) 第二步 : 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出 年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。 第三步：采用插值法計算出投資方案的內(nèi)部報酬率 N C F每年相等的初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù) ?01211012P V I F AP V I F AP V I F AP V I F Aiiii?????【 例 】 某投資項目在建設起點一次性投資 254580元，當年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元，運營期為 15年。求內(nèi)含報酬率。 50000 ( / , , 15 ) 254580 0IRR = 18%P A IR R? ? ?查 表 ， 得 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?例：甲方案 年金現(xiàn)值系數(shù) =100000/32022= 查表， n為 5年 18%19%年金現(xiàn)值系數(shù)與 近，用插值法計算如下： %%)18%19(*%18%18%18%1900??????????
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1