【文章內容簡介】 算，設IRR = 10%，則NPV = + + ++ 120000 = 122695 – 120000 = 2695（元）。見下表：年現(xiàn)金流入量10%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值12%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值11500013635133952250002065019925340000300402848044000027320254405500003105028350現(xiàn)金流出120000120000合計2695441010%2695IRR012%4410X/2 = （26950）/[2695（4410）]X = IRR = 10% + X% = 10% + % = % 內含報酬率IRR小于期望報酬率15%，方案不可行。等年值法按照預定的投資報酬率，將有關投資項目在其有效使用年限內的現(xiàn)金流量統(tǒng)一換算成每年平均的等價金額。A = C1 / （A/P ，i,n） C2 + S1 + S2 / (F，i,n)其中：C1—初始投資、C2—每年成本支出、S1—每年現(xiàn)金流入、S2—殘值收入若 ：A 〉0 表示方案可行，若A 0 則不可行。在眾多的A 0 方案中，最大者最優(yōu)，此法可用于不同規(guī)模的投資方案的比較。【實例2】某企業(yè)打算購買一臺自動機床，價格580000元，預計使用10年，到期殘值35000元。使用該設備后，每年現(xiàn)金流入85000元，每年減少成本開支46000元。該企業(yè)規(guī)定最低投資報酬率16%，問應否購置這臺設備？ 解：A = 580000 / （P / A 16%，10）+ 46000 + 35000 /（F16%，10） = 580000 / + 46000 + 85000 + 35000 / = （元）A 0 可以購買該設備。該方法可以用于不同規(guī)模、期限不同的方案的比較選優(yōu)。三、投資決策分析方法的應用貼現(xiàn)的分析方法可以進行多種情況下的投資決策。如更新、資本限量、投資開發(fā)時機、投資期的決策等。【實例3】企業(yè)準備購入一臺設備，可用10年，現(xiàn)有A、B兩套方案可供選擇：A 方案：現(xiàn)付人民幣200萬元；B 方案：以分期付款方式支付，現(xiàn)付人民幣60萬元；以后110年每年末支付人民幣20萬元，若企業(yè)的資金成本率i=10%。那么哪一個方案對企業(yè)有利？A、 B兩方案要進行比較，首先要具有可比性，因此要計算兩方案的現(xiàn)金流量。A方案即200萬元；B方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算： 60+20（P/A，10，10%）+60 = 60 + 20 = (萬元)A 方案的現(xiàn)值200萬元，所以B方案對企業(yè)更為有利。若不考慮時間價值B方案260萬元A方案200萬元，可能會認為選擇A 方案 對企業(yè)有利，從而做出相反的結論?！緦嵗?】某公司準備購進一臺設備，有兩種選擇： 項 目進 口國 產購入成本（元）有效使用年限使用期滿殘值（元）年銷售收入（元）年付現(xiàn)成本（元）1500005400036000027000010000052000200000120000假設公司的資金成本率為8%，所得稅率為40%，問哪個方案對企業(yè)有利？解法一：分別計算NPV進口和NPV 國產，再對二者進行比較選擇。投資項目現(xiàn)金流量計算表T（年）012345進口：購入成本營業(yè)收入 （1）付現(xiàn)成本 （2）折舊 （3）稅前利潤 （4）(1)(2)(3)所得稅 （5）=(4)*40%稅后凈利 （6）=(4)(5)現(xiàn)金凈流量 (7)=(1)(2)(5)使用期滿殘值15000036000027000029200060800243203648065680360000270000292000608002432036480656803600002700002920006080024320364806568036000027000029200060800243203648065680360000270000292000608002432036480656804000合計1500006568065680656806568069680國產：購入成本營業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊稅前凈利所得稅稅后凈利營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產殘值10000020000012000019600060400241603624055840200000120000196000604002416036240558402000001200001960006040024160362405584020000012000019600060400241603624055840200000120000196000604002416036240558402000現(xiàn)金流量合計1500005584055840558405584057840NPV進口 = （65680 + 69680 ） 150000 = NPV 國產 = （55840 + 57840 ） 100000 = 可見: NPV進口 NPV 國產, 所以,應該采用國產設備。解法二：初使現(xiàn)金流量 150000－100000 = 50000△ 營業(yè)現(xiàn)金流量 △ 營業(yè)收入 360000 – 200000 = 160000△ 付現(xiàn)成本 270000 – 120000 = 150000△ 折舊 29200 – 19600 = 9600△ 稅前利潤 160000 – 150000 – 9600 = 400△ 所得稅 （40%）400 * 40% = 160△ 凈利潤 400 – 160 = 240 △ 營業(yè)現(xiàn)金流量 9600 + 240 = 9840△ 終結現(xiàn)金流量 4000 – 2000 = 2000△ NPV = [9840 * （P / A，5，8%）+ 2000 * （P/F，5，8%）] 50000= 9840 +2000 （140%）– 50000 = (元)所以，購買國產設備有利。資本額受限制的投資決策：企業(yè)可以用來進行固定資產投資的資金是有限的，而可投資的項目卻很多，總是無法投資所有可以獲利的項目。即通常所說的資本限量。在資金有限的情況下，投資哪些項目既能滿足資金需要又能使企業(yè)獲得最大利益，就要求對所有可供選擇的項目采用一定的方法進行有效的組合，并選擇投資收益最大的一組投資項目。有兩種選擇方法：凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法?！緦嵗?】 南星公司資本的最大限量為300000元，可供選擇的投資項目有：A、B、C、D、E五個。投資項目原始投資獲利指數(shù)凈現(xiàn)值ABCDE12000080000150000100000200000720005200045002800090000根據(jù)以上條件可進行如下的投資組合：投資項目原始投資加權平均獲利指數(shù)凈現(xiàn)值A、B、DA、BA、DB、DB、ED、E30000020000022000018000028000030000015200012400010000080000142000118000加權平均獲利指數(shù)的計算？∑單個項目的投資額占投資組合的比重 單個項目的獲利指數(shù)。例如：ABD組合的加權平均獲利指數(shù) = 120000/300000 + 80000/300000 + 100000/300000 = 更新改造投資決策實例：第二次世界大戰(zhàn)以來，科學技術不斷發(fā)展，固定資產更新期大大縮短。這是因為舊設備往往消耗大，維修費用多；當生產效率更高，消耗更低的高效能設備出現(xiàn)時，盡管舊的設備還能繼續(xù)使用，但企業(yè)也會對固定資產進行更新。因此，固定資產更新決策變成為企業(yè)長期投資決策的一項重要內容?！?實例6 重置型 】某公司決定用一臺新的、效率更高的設備代替舊設備，以減少成本，增加效益。舊設備原值40000元,已使用5