人大版財(cái)務(wù)管理學(xué)第7章投資決策原理(編輯修改稿)
2025-03-12 14:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資回收期（ PP）會(huì)計(jì)收益率法（ ARR）凈現(xiàn)值法（ NPV）1．基本思想： 凈現(xiàn)值 =項(xiàng)目?jī)r(jià)值 –投資現(xiàn)值=產(chǎn)出 –投入=經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 –投資現(xiàn)值① 項(xiàng)目?jī)r(jià)值 =11800(P/F,10%,1)+13240(P/F,10%,2)=21669② 投資現(xiàn)值 =20230（元）③ 凈現(xiàn)值 =21669–20230=1669（元）決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值大于或等于零，項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行。 [例 ]0 1 220230 11800 13240貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值投資法（ NPV） NPV法的靜態(tài)分析 原始總投資額貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法●NPV≥0時(shí) ，項(xiàng)目可行；NPV＜ 0時(shí) ，項(xiàng)目不可行。●當(dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目有多種方案可選擇時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大 的方案。資本成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率NPV投資法的缺陷：屬絕對(duì)值指標(biāo)，不能揭示各個(gè)投資方案本身所能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率，特別是原始投資額不同的情況下。決策時(shí)考慮到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存在。若競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手介入時(shí)，正的 NPV在新的條件下可能變成負(fù) NPV項(xiàng)目。凈現(xiàn)值投資法（ NPV）貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率法（ InternalRateofReturn， IRR）IRR：使 NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率。 反映投資者投資的真實(shí)報(bào)酬率。依靠試錯(cuò)法和內(nèi)插法求出IRR≧ 要求的最低投資回報(bào)率 —— 接受該項(xiàng)目；IRR﹤ 要求的最低投資回報(bào)率 —— 拒絕該項(xiàng)目?；コ忭?xiàng)目選擇時(shí)，選擇內(nèi)部收益率高者。貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法[例 ]: 你花 4000元買一部機(jī)器 , 2年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為 2023元和 4000元 .這一項(xiàng)目的 IRR是多少 ?IRR=%內(nèi)部收益率法（ IRR）IRR=28%內(nèi)部收益率法（ IRR）內(nèi)部收益率法（ IRR）陷阱 1—— 借出還是借入 ?有些現(xiàn)金流的 NPV隨著折現(xiàn)率的上升而上升 (如下例 )這和正常的 NPV和現(xiàn)值之間的關(guān)系正相反。 Discount RateNPV陷阱 2—— 內(nèi)部收益率有 2個(gè)或2個(gè)以上解 .令下面的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為 0的解有 2個(gè)： 50%and%.1000NPV50005001000折現(xiàn)率IRR=%IRR=50%內(nèi)部收益率法（ IRR）陷阱 3—— 只考慮收益率的高低，沒有考慮 NPV的大小項(xiàng)目 C0 C1 IRR NPV（ 10%）E 10,000 +20,000 100% +8,182F 20,000 +35,000 75% +11,818內(nèi)部收益率法（ IRR）IRR法的缺陷：內(nèi)部收益率指標(biāo)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，未考慮投資規(guī)模對(duì)投資決策的影響，因此有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的選擇。投資期內(nèi)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入多次改變符號(hào)時(shí)，有多個(gè) IRR；內(nèi)部收益率法（ IRR）現(xiàn)值指數(shù)法（ profitabilityindex， PI）PI：投資項(xiàng)目未來各期凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比。當(dāng) PI≥1時(shí)，接受該投資項(xiàng)目；互斥項(xiàng)目中選擇 PI最大的項(xiàng)目。貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值；相對(duì)數(shù)，利于初始投資額不同的方案對(duì)比；缺點(diǎn)：代表獲得收益的能力而不代表實(shí)際可獲得的財(cái)富，忽略了互斥項(xiàng)目投資規(guī)模上的差異，可能會(huì)得出錯(cuò)誤的答案。現(xiàn)值指數(shù)法（ profitabilityindex， PI）投資回收期法（ ThePaybackPeriod， PP）回收期 ：是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。公式 ：每年 CF相等每年 CF不等非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法項(xiàng) 目 0 1 2 3 4 5NCF (170000) 33480 47782 79513 67268 70739累計(jì)NCF(170000) (136520) (88738) (9225) 58043 128782解析：投資回收期法（ ThePaybackPeriod， PP）● 決策標(biāo)準(zhǔn) ： PP＜基準(zhǔn)回收期 ，可接受此項(xiàng)目；
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