財務(wù)管理學(xué),第06章資本結(jié)構(gòu)決策(編輯修改稿)
2025-02-05 07:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 權(quán)平均資本成本） ? 以各種資金占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均求和。 iWni iKWK ???1權(quán)重確定的價值基礎(chǔ)： （ 1）賬面價值； （ 2）市場價值； （ 3）目標(biāo)價值。 20 ? 企業(yè)的加權(quán)平均資金成本＝ %%.%.%%. ????????21 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 ? 營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險 ? 財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險 ? 聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險 22 營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險 ? 營業(yè)杠桿杠桿原理： ? 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷量變動的杠桿效應(yīng)，稱為營業(yè)杠桿。 營業(yè)額 單位 F EBIT 23 有 關(guān) 概 念 ? 固定成本：總額在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受營業(yè)額變動的影響而保持固定不變的成本。 ? 變動成本：與營業(yè)額成正比例變動的成本。 24 基本資料： Q=3000， p=50， v=20， a=40000， LB=202200， i=5%， N=10000， T=25% 計算 ： （ 1） L， I， EBIT （ 2） Q上升 10%， EBIT1， EBIT變動的比例； （ 3）在（ 2）的基礎(chǔ)上計算 EPS， EPS1， EPS變動比例。 25 營業(yè)杠桿計量 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） 特別需要說明的是：此處的固定成本 F不包含利息費(fèi)用。 E B I TFE B I TFVCSVCSFVPQVPQE B I TE B I TDOL???????????）（）（??26 經(jīng)營風(fēng)險：與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤加倍變動的風(fēng)險。 影響因素： ? 產(chǎn)品需求：需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險越小。 ? 產(chǎn)品銷售額：銷售額越大，經(jīng)營風(fēng)險越小。 ? 單位變動成本：單位變動成本越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 ? 固定成本總額：固定成本總額越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 ? 調(diào)整價格的能力：當(dāng)成本變動時，調(diào)整價格的能力強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險小。 27 財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險 ? 定義：由于債權(quán)資本（或優(yōu)先股）的存在而導(dǎo)致普通股稅后利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)。 28 財務(wù)杠桿的計量 財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL） )T(dIE B I TE B I TE B I TE B I TE P SE P SD F Lp?????1??29 財務(wù)風(fēng)險：企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時，增加了破產(chǎn)機(jī)會或普通股利潤大幅度變動的機(jī)會所帶來的風(fēng)險。 影響因素： 資本規(guī)模：資本總額上升，財務(wù)風(fēng)險加大。 資本結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率上升，財務(wù)風(fēng)險加大。 利率：利率上升，財務(wù)風(fēng)險加大。 EBIT：息稅前利潤增大，財務(wù)風(fēng)險減小。 30 聯(lián)合杠桿（總杠桿） ? 普通股每股稅后利潤變動
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