[管理學(xué)]國際財(cái)務(wù)管理第5章(編輯修改稿)
2025-02-10 20:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 Parity)理論提出，匯率由兩國貨幣在各自國家內(nèi)所具有的購買力之比來決定，均衡匯率等于兩個(gè)國家的價(jià)格比率，這是某一時(shí)點(diǎn)上匯率決定的基礎(chǔ)。 ? 直接用兩個(gè)國家的價(jià)格水平來定義： PAR PB? ??其中： R：匯率 ∑ PA ： A國的物價(jià)水平 ∑ PB： B國的物價(jià)水平 ? （ 四 ） 相對(duì)購買力平價(jià) ? 相對(duì)購買力平價(jià) (Relative Purchasing Parity)是指當(dāng)兩國的物價(jià)或貨幣購買力發(fā)生了變動(dòng)，在兩國貨幣都發(fā)生通貨膨脹，即價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)變動(dòng)時(shí)，匯率的變動(dòng)要與同一時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例。 ? 用公式表示是： ? ER = SR （ 1+Px ） /（ 1+Py） ? 其中： SR： 基期匯率 相當(dāng)于上式中的 R ER： 通貨膨脹后的預(yù)期匯率 1+Px： x國的通貨膨脹率 1+Py： y國的通貨膨脹率 ? 購買力平價(jià)理論的相對(duì)形式反映了兩個(gè)國家相對(duì)通貨膨脹率和貨幣的升值或貶值率的關(guān)系，由于相對(duì)通貨膨脹率容易觀察，所以相對(duì)形式是企業(yè)和匯率預(yù)測者經(jīng)常采用的形式。 ? 上式也可以寫成： ? ER/SR = (1+Px)/(1+Py) ? 如果用 δ 表示某一時(shí)期貨幣的升值或貶值率，則： ? δ =（ ERSR） /SR ? 或者： δ =(PxPy)/(1+Py) ? 當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，我們將分母省略，得到近似值： ? δ = Px Py ? 這種理論也是在一定的假設(shè)前提條件下存在的，因此同樣具有局限性 : ? 該理論提出的物價(jià)指數(shù)只限于貿(mào)易商品，并且兩國所用的權(quán)數(shù)相當(dāng)。但一般物價(jià)水平包括貿(mào)易商品和非貿(mào)易商品。 ? 該公式只考慮了國際收支的經(jīng)常性項(xiàng)目，而沒有考慮資本流動(dòng)、投資儲(chǔ)蓄、生產(chǎn)成本、貿(mào)易條件和政府干預(yù)、政治環(huán)境變動(dòng)等各種因素對(duì)匯率的影響，所以也是一種理論的抽象。 ? 三 、 費(fèi)雪效應(yīng)和國際費(fèi)雪效應(yīng) ? （ 一 ） 費(fèi)雪效應(yīng) ? 費(fèi)雪效應(yīng)揭示的是國家之間利率和通貨膨脹率之間的關(guān)系 ， 也就是利率和購買力之間的關(guān)系 . ? 用公式表示為： ? （ 1+i） =(1+r)(1+p) ? 其中： ? i：名義利率 ? r：實(shí)際收益率 ? p：通貨膨脹率 ? 這個(gè)公式還可以表示為： ? 1+ r = (1+ i) / ( 1+ p) ? 即：一個(gè)國家的實(shí)際收益率等于名義收益率除以通貨膨脹率， 所以一個(gè)國家的實(shí)際收益要扣除通貨膨脹的影響。 ? 費(fèi)雪效應(yīng)的基本思想是： 在完善的市場條件下，投資者在每個(gè)國家的投資獲得的實(shí)際收益都應(yīng)該是一樣的，或者世界上的實(shí)際收益率應(yīng)趨于一致，只存在一個(gè)實(shí)際收益率。 ? 公式表示如下： ? r w = rG = rus ? 1+ rw = 1+ rG = 1 + rus ? 其中： ? rw：世界上存在的實(shí)際收益率 ? rG：德國的實(shí)際收益率 ? rus： 美國的實(shí)際收益率 ? 費(fèi)雪效應(yīng)的理論依據(jù)是： 如果一個(gè)國家的實(shí)際收益率較高，那個(gè)國家就會(huì)馬上變成投資的熱點(diǎn)，投資者將把它的資金投在實(shí)際收益率較高的國家，直到那個(gè)國家的實(shí)際收益率下降，最后導(dǎo)致的結(jié)果是所有國家的實(shí)際收益率都趨于相等 ? 這是費(fèi)雪效應(yīng)的直接推論：投資在金融資產(chǎn)的名義利率和相對(duì)的通貨膨脹率存在著聯(lián)系，兩個(gè)國家價(jià)格水平的相對(duì)變動(dòng)體現(xiàn)在兩國利率的相對(duì)差異上，反之亦然。 ? 名義利率和通貨膨脹率之間的關(guān)系有時(shí)可以近似地表現(xiàn)為： ? iG – ius = PG – Pus ? 或 ix – iy = Px – Py ? (X：表示一國， Y：表示另一國 〉 ? 這個(gè)公式表明：兩國名義利率之差，等于兩國相對(duì)通貨膨脹率之差。 ? 費(fèi)雪效應(yīng)的應(yīng)用也需要具有一定的前提條件 : 即各個(gè)國家的投資風(fēng)險(xiǎn)相一致，實(shí)際上這種假設(shè)與現(xiàn)實(shí)也存在不符，由于各個(gè)國家的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，投資風(fēng)險(xiǎn)不同，所以費(fèi)雪效應(yīng)的公式也是一種理論的抽象。 ? （ 二 ） 國際費(fèi)雪效應(yīng) ? 國際費(fèi)雪效應(yīng) (IFE)將購買力平價(jià)理論和費(fèi)雪效應(yīng)相結(jié)合，反映利率和匯率的聯(lián)系，揭示了預(yù)期匯率變動(dòng)和名義
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