財(cái)務(wù)管理課件第八章固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)投資決策(編輯修改稿)
2025-02-08 14:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 不同的是，其公式中的指標(biāo)為貼現(xiàn)后的現(xiàn)值指標(biāo)。 ? 實(shí)例 P169 （二）投資報(bào)酬率法 P169 ?定義 ：投資報(bào)酬率是指由于投資引起的平均現(xiàn)金凈流量與投資額形成的比率 。 ?投資報(bào)酬率計(jì)算公式 =年平均現(xiàn)金凈流 量 /投資額 100% 或＝年平均凈利潤(rùn) /投資額 100％ （二）投資報(bào)酬率法（續(xù)） ? 該法的 決策規(guī)則 是： 投資回報(bào)率越大，收益性越高，投資方案越有利；反之，收益性越低，投資方案越不利。 決策標(biāo)準(zhǔn) ：行業(yè)基準(zhǔn)投資報(bào)酬率 ? 原始投資報(bào)酬率 實(shí)例 P170 投資回報(bào)率實(shí)例 ? 以表 83A和表 83B中數(shù)據(jù)為例： ? A方案投資回報(bào)率 =63750/180000 100% =% ? B方案投資回報(bào)率 =（ 42022+41250+40500+100750）247。 4 /133000 100% =% ? 比較 A、 B兩方案， B方案的投資回報(bào)率高于A方案。因此， B方案為最優(yōu)方案。 （三）凈現(xiàn)值法（ NPV） P170 含義 ： 凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)值與原始投資折現(xiàn)值之差額 ；或投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差額；或投資項(xiàng)目所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 。 計(jì)算： 一般公式為： 凈現(xiàn)值＝經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 －原始投資現(xiàn)值 或＝現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 或＝ Σ現(xiàn)金流量現(xiàn)值 （三）凈現(xiàn)值法（ NPV） ? 建設(shè)期為一年以?xún)?nèi)時(shí) ： 初始投資額年的現(xiàn)金流入量第??????????? ??CtNC FCiNC FNP Vtnttt1 )1(（三）凈現(xiàn)值法（ NPV） ? 計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值時(shí)有兩種情形： 1）每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，采用年金現(xiàn)值系數(shù)將經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量折算為現(xiàn)值（投資起點(diǎn)的價(jià)值）； 2） 每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量不等時(shí) ， 每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分別按復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折算為現(xiàn)值 ， 再求出它們之和 。 ▲ 若原始投資為在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入 ， 則即為原始投資現(xiàn)值；若分次投入 ， 則也應(yīng)折算為建設(shè)起點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)值 。 （三）凈現(xiàn)值法（ NPV） ? 決策規(guī)則 ： 一般來(lái)說(shuō)，如果計(jì)算出的 凈現(xiàn)值為正值 ，表明投資回報(bào)率高于資金成本， 該項(xiàng)投資方案是可行的。 如果計(jì)算出來(lái)的 凈現(xiàn)值為負(fù)值 ，表明投資回報(bào)率等于或低于資金成本，表明該投資方案不可行。 互斥方案選擇時(shí)， 應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。 ? 實(shí)例 P170 ? 根據(jù)例 1中的數(shù)據(jù) ， 計(jì)算 A、 B方案的凈現(xiàn)值如下： ? A方案凈現(xiàn)值 =63750 ==（ 元 ） ? B方案凈現(xiàn)值 =（ 42022 +41250 +40500 +100750 )133000 = =(元 ) ? 結(jié)論： 上述計(jì)算結(jié)果表明： A和 B方案均為可行性方案 。 若選擇其中一種方案，由于 B方案的凈現(xiàn)值大于 A方案，故應(yīng)選擇 B方案。 （三）凈現(xiàn)值法（ NPV） *凈現(xiàn)值率及其計(jì)算（略） ? 凈現(xiàn)值率 ：記作 NPVR是反映項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率。 ? 計(jì)算 ： ? 決策標(biāo)準(zhǔn) ： NPVR≥0 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值?N P V R（四）現(xiàn)值指數(shù)法 P171 CiN CFnttt ??? ?? 1 )1(現(xiàn)值指數(shù) 含義 ： 現(xiàn)值指數(shù)（ PI）是指按照一定的資金成本折現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期的現(xiàn)金凈流量與購(gòu)建期的現(xiàn)金凈流量的比值。 公式： 計(jì)算實(shí)例 P171 （四）現(xiàn)值指數(shù)法 ? 根據(jù)例 1中的數(shù)據(jù)，計(jì)算 A， B方案的 現(xiàn)值指數(shù)如下： ? A方案現(xiàn)值指數(shù) = ? B方案現(xiàn)值指數(shù) =? 決策規(guī)則： 1，是可行方案； PI小于 1，是不可行方案。 PI排序，選擇 PI大的方案。但互斥方案的選擇應(yīng)以?xún)衄F(xiàn)值做為選擇標(biāo)準(zhǔn)，不以 PI為選擇標(biāo)準(zhǔn)。 （五）內(nèi)含報(bào)酬率法 P171 ? 含義 ： 內(nèi)含報(bào)酬率是指能使投資方案的全部現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 ? 計(jì)算 ? 判斷規(guī)則： 內(nèi)含報(bào)酬率 資本成本（基準(zhǔn)收益率），方案可行。 內(nèi)含報(bào)酬率 資本成本（基準(zhǔn)收益率），方案不可行。 （五）內(nèi)含報(bào)酬率法（續(xù)） ? 計(jì)算步驟 （ 兩種情形 ） ： （ 1） 當(dāng)原始投資在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入 ， 無(wú)建設(shè)期 ， 且每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量相等時(shí)： ① 先根據(jù)原始投資額和每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)： 根據(jù)內(nèi)涵報(bào)酬率的含義 ， 令 NPV＝ 0， 即 NCF 年金現(xiàn)值系數(shù)－ C＝ 0 所以 ， 年金現(xiàn)值系數(shù)＝ C∕NCF （五）內(nèi)含報(bào)酬率法 ② 再用年金現(xiàn)值系數(shù)表查出對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率； ③ 若無(wú)正好對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率 ， 應(yīng)找出與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)對(duì)應(yīng)的兩個(gè)折現(xiàn)率 ，通過(guò)插值法求出該系數(shù)對(duì)應(yīng)折現(xiàn)率 ， 即內(nèi)含報(bào)酬率 。 P172實(shí)例 ： A方案 P172實(shí)例 ： A方案 ? A方案的年金現(xiàn)值系數(shù) =180000/63750 = 15% 15+x% 16% x= IRR=% （五）內(nèi)含報(bào)酬率法 （ 2） 當(dāng)每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量不相等時(shí) ― 逐次測(cè)試法： ? 首先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；若凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明方案本省的報(bào)酬率大于估計(jì)的報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試；若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，則降低貼現(xiàn)率繼續(xù)測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試，找出使方案凈現(xiàn)值等于零或接近于零的貼現(xiàn)率，即方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。 ? 如果對(duì)測(cè)試結(jié)果的精確度不滿意，可以用插值法來(lái)修正。即尋找到兩個(gè)相鄰但一個(gè)使得凈現(xiàn)值大于零另一個(gè)使得凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算出使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即方案的內(nèi)含報(bào)酬率。 實(shí)例 P173： B方案 ? 結(jié)合前面 B方案的內(nèi)部回報(bào)率的逐步測(cè)算過(guò)程見(jiàn)表 96。 年數(shù) 現(xiàn)金凈 流量 預(yù)估 24% 預(yù)估 20% 預(yù)估 18% 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1