【文章內容簡介】 （三）對利用商業(yè)信用籌資進行評價 （ 1）限制條件少； （ 2）融資便利； （ 3）籌資成本低。 （ 1）融資期限較短，若享受現金折扣則期限更短； （ 2）若放棄現金折扣，則資本成本較高。 三、發(fā)行債券籌資方式 （一） 理解債券的定義和種類 債券是經濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權債務關系的有價證券。 公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。 ⑴ 按債券是否記名，可將債券分為記名債券和無記名債券。 ⑵ 按債券能否轉換為公司股票，可將債券分為可轉換債券和不可轉換債券。 ⑶ 按有無特定的財產擔保，可將債券分為信用債券和抵押債券。 （二）我國法律法規(guī)關于發(fā)行債券的有關規(guī)定 我國企業(yè)發(fā)行公司債券，必須符合 《 公司法 》 、 《 證券法 》 等有關法律、法規(guī)規(guī)定的條件。公開發(fā)行公司債券，應當符合 下列條件： 3 000萬元，有限責 任公司的凈資產不低于人民幣 6 000萬元； 40%； ； ； ； 。 （二）我國法律法規(guī)關于發(fā)行債券的有關規(guī)定 發(fā)行公司凡有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券： ； 付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)； ，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。 （三）熟悉發(fā)行公司債券的程序 ； ； ； 。 （四）計算債券發(fā)行價格 nntt iMirMP)1()1(1 ????? ??式中： P—— 債券發(fā)行價格； M—— 票面金額； r—— 票面利率； i—— 債券發(fā)行時的市場利率； n—— 債券期限； t—— 付息期數。 （五）熟悉債券償還的種類 （六）對發(fā)行債券籌資進行評價 ⑴資本成本較低； ⑵保證股東對公司的控制權； ⑶可以產生財務杠桿作用。 ⑴籌資風險高； ⑵限制條件多； ⑶籌資額有限。 四、融資租賃籌資方式 （一）融資租賃的定義 融資租賃是指由租賃公司按照承租單位的要求 融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內 提供給承租企業(yè)使用的融資信用業(yè)務。融資租賃的 具體形式有：直接租賃、售后租回、杠桿租賃等三 種。 （二）融資租賃的特點和基本程序 ⑴選擇租賃公司； ⑵辦理租賃委托； ⑶簽訂購貨協議； ⑷簽訂租賃合同； ⑸辦理驗貨、付款與保險； ⑹支付租金； ⑻合同期滿處理設備。 （三）計算融資租賃的租金 。融資租賃的租金包括設備價款、利息和租賃 手續(xù)費等。 。按支付間隔期長短，分為年付、半年付 、季付和月付等方式； 按支付時期先后，分為先付租金和后付 租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。 。我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用 等額年金法。等額年金法下，通常要根據利率和租賃手續(xù)費確定 一個租賃費率，作為折現率。 后付租金，即于每年年末支付等額租金，計算公式為： A=P/(P/A， i， n) 先付租金，即于每年年初支付等額租金，計算公式為： A=P/[(P/A， i， n1)+1] （四）對融資租賃籌資方式進行評價 ⑴ 迅速獲得所需資產。 ⑵ 籌資限制較少。 ⑶ 免遭設備陳舊過時的風險。 ⑷ 財務風險較小。 ⑸ 具有財務杠桿作用。 ⑴ 籌資成本較高，租金總額通常要高于設備價值的 30%。 ⑵ 承租企業(yè)在財務困難時期，支付固定的租金也將構成一項沉重的負擔。 ⑶ 如不能享有設備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機會損失。 [業(yè)務操作 ] 一、銀行借款籌資 【 業(yè)務 】 麗江山水公司與銀行在貸款協議中規(guī)定的周轉信貸額度為 5 000萬元，承諾費率為 %，該企業(yè)年度內借用了 3 500萬元。則該借款企業(yè)應向銀行支付的承諾費為： 【 操作 】 承諾費 =（ 5 000－ 3 500） %=6（萬元） %1001 ??? 補償性余額比例 名義利率實際利率%10%100%201 %8 ???? 【 業(yè)務 】 麗江山水公司向銀行借款 1 200萬元，年利率 8%，銀行要求保留 20%的補償性余額，則該項借款的實際利率為： 【 操作 】 實際利率的計算公式為： 二、利用商業(yè)信用籌資 【 業(yè)務 】 麗江山水公司購進一批存貨價款總額為 200萬元，信用條件為“ 2/10， n/30” 。如果該企業(yè)選擇在第 30天付款，則企業(yè)放棄現金折扣成本為： 【 操作 】 放棄現金折扣成本計算公式如下： 折扣期信用期現金折扣率現金折扣率放棄現金折扣成本3601 ???% 360%21 %2 ????? 麗江山水公司為籌集貨款付出的成本代價若不高于該 企業(yè)放棄現金折扣成本 %時，就應選擇在 10天內付款。 三、發(fā)行債券籌資 【 業(yè)務 】 麗江山水公司計劃發(fā)行面額 1 000元，票面利率 8％， 期限 5年的債券，每年末付息一次，到期按面值還本。當 市場利率分別為 6%、 8%、 9%時，分別計算不同市場利率下 的債券發(fā)行價格。 【 操作 】 債券發(fā)行價格的計算公式為： nntt iMirMP)1()1(1 ????? ??式中： P—— 債券發(fā)行價格； M—— 票面金額； r—— 票面利率 i—— 債券發(fā)行時的市場利率； n—— 債券期限； t—— 付息期數； 當市場利率為 6%時，票面利率高于市場利率，債券會溢價 發(fā)行，其發(fā)行價格計算為： P=1 000 8% （ P/A， 6%， 5） +1 000 （ P/S， 6%， 5） =80 +1 000 =1 （元） 當市場利率為 8%時，票面利率等于市場利率，債券會平價 發(fā)行，其發(fā)行價格計算為： P=1 000 8% （ P/A， 8%， 5） +1 000 （ P/S， 8%， 5） =80 +1000 =1 000（元） 當市場利率為 9%時，票面利率低于市場利率，債券會折價 發(fā)行，其發(fā)行價格計算為： P=1 000 8% （ P/A， 9%， 5） +1 000 （ P/S， 9%， 5） =80 +1 000 =（元） 四、融資租賃籌資 【 業(yè)務 】 麗江山水公司于 2022年 1月 1日從租賃公司租入 價值為 50萬元的機器設備一臺，租期為 5年，租賃期 滿殘值為 5萬元，屬于租賃公司。假設雙方商定以 10% 作為折現率，租金每年末支付一次。則每年租金為： 【 操作 】 每年租金 =[50－ 5（ P/S,10%,5） ]/（ P/A,10%,5） =（萬元） [引例解析 ] 針對有人提出的反對意見，財務部李經理按照總經理的 要求，立即組織財務部門工作人員對他所提出方案的可行性 進行了論證。通過計算得出，該售后租回籌資方案的現金流量 情況如下： 現金流入量現值 =500+（ 130247。 10） 25% =（萬元） 現金流出量現值 =100+50 +30 =（萬元） 凈現值 ==（萬元） 計算結果表明，該售后租回籌資方案的實施還能給企業(yè) 帶來凈現值收入 。 任務四 資本成本 [任務引例 ] 中興天一公司為了進行產品升級，需要對現行生產設備進行更新換代，經預算需要增加資金 5000元，財務部門提出以下籌資組合方案： 向銀行申請長期借款 1000萬元，年利率為 8%。 按面值發(fā)行 5年期公司債券 4000萬元，票面利率為 10%，籌資費率為 2%。該企業(yè)所得稅稅率為 25%。 請思考：該籌資方案的資金成本率是多少？ [任務描述 ] 資本成本是它是企業(yè)籌資決策的重要依據，是投資決策 的“取舍率”也是評價企業(yè)整體業(yè)績的主要依據。因此，正 確估計和合理降低資本成本是企業(yè)進行財務決策的基礎，也 是財務決策正確與否的關鍵環(huán)節(jié)。學習和掌握資本成本，主 要任務是： ； ； ； 。 [知識準備 ] 一、資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價，通常包括籌資費和用資費。 二、資本成本的作用 、選擇籌資方案的依據； ； ； ； 。 ? ? %1001 ???? 籌資費率籌資總額 年用資費用籌資費用籌資總額年用資費用資本成本率?? 100% 式中：籌資費率 =籌資費用 247。 籌資總額 100% 三、資本成本計算 其計算模式為： nbnttbtKMKIfM)1()1()1( 1 ????? ??bt式中： M—— 債務面值或債務本金； Kb—— 債務資本成本； I—— 債務資金第 t年利息； f—— 籌資費用率； t—— 期限。 [業(yè)務操作 ] 一、計算債務資本成本 【 業(yè)務 】 麗江山水公司 2022年為滿足生產經營規(guī)模擴大， 需追加籌集債務資金 2 200萬元。擬向銀行借款 1 200 萬元，期限 3年，利率 8%，借款手續(xù)費率為 2%，到期一 次還本付息；發(fā)行公司債券 1 000萬元，期限 3年，平價 發(fā)行，利率 12%，發(fā)行手續(xù)費率為 3%，按年支付利息， 到期歸還本金。該公司適用的所得稅稅率為 25%。計算 銀行借款資本成本和債券資本成本。 %10011 ????? 籌資費率）（借款總額 所得稅稅率）（年利息長期銀行借款資本成本 2%%100%)21(1200 %)251(%81200 ???? ????借款資本成本麗江山水公司長期銀行考慮資金時間價值的長期銀行借款資本成本計算如下： 銀行借款總額 （ 1籌資費率） =借款利息的現值 +借款本金的現值