財(cái)務(wù)管理學(xué)第一章(編輯修改稿)
2025-02-14 09:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中： W表示經(jīng)營(yíng)者的職位 P表示經(jīng)營(yíng)者的社會(huì)地位 B表示經(jīng)營(yíng)者的隱性收入 C表示經(jīng)營(yíng)者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營(yíng)者自我實(shí)現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營(yíng)者的顯性收入。 可見經(jīng)營(yíng)者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問(wèn)題。 ? 沖突之一：股東與管理層 委托 —代理問(wèn)題與利益沖突 ? 激勵(lì) ? 績(jī)效股 （根據(jù)業(yè)績(jī)大小給予一定數(shù)量的股票作報(bào)酬） ? 股票期權(quán)（允許管理層在未來(lái)某一時(shí)期以預(yù)先確定 ? 的價(jià)格購(gòu)買股票） ? 股東直接干預(yù) ? 機(jī)構(gòu)投資者（分散股東代言人） ? 法律規(guī)定 （ 《 公司法 》 保護(hù)中小股東直接干預(yù)企業(yè)） ? 被解聘的威脅 ? 被收購(gòu)的威脅（市場(chǎng)約束） ? 沖突之一：股東與管理層 解決機(jī)制： 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ?委托 — 代理問(wèn)題與利益沖突 ?沖突之一：股東與管理層 ?沖突之二：股東與債權(quán)人 ?沖突之三：大股東與中小股東 ?社會(huì)責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問(wèn)題與利益沖突 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。 兩種方式進(jìn)行制約： 簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 拒絕業(yè)務(wù)往來(lái)，要求高利率 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ?委托 — 代理問(wèn)題與利益沖突 ?沖突之一：股東與管理層 ?沖突之二：股東與債權(quán)人 ?沖突之三：大股東與中小股東 ?社會(huì)責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問(wèn)題與利益沖突 ? 關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn) ? 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 ? 發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià) ? 為派出的高級(jí)管理者支付過(guò)高的薪酬 ? 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。 ? 沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者 , 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán) 。 大股東侵害中小股東利益的形式 : 保護(hù)機(jī)制： 完善公司治理結(jié)構(gòu) 規(guī)范信息披露制度 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ?委托 — 代理問(wèn)題與利益沖突 ?沖突之一：股東與管理層 ?沖突之二：股東與債權(quán)人 ?沖突之三：大股東與中小股東 ?社會(huì)責(zé)任與利益沖突 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 社會(huì)責(zé)任與利益沖突 很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可以通過(guò)制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問(wèn)題。 股東利益 社會(huì)責(zé)任 ？ 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 小 結(jié) 股東 金融市場(chǎng) 債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者 選擇項(xiàng)目 籌集資金 支付股利 社會(huì) 理想狀態(tài) 聘請(qǐng)與解聘 股東財(cái)富最大化 未給社會(huì)帶來(lái)成本 借出貨幣 債權(quán)人受到保護(hù) 信息 市場(chǎng)價(jià)值 =真實(shí)價(jià)值 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 小 結(jié) 股東 金融市場(chǎng) 債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者 選擇項(xiàng)目 籌集資金 支付股利 社會(huì) 很少控制 現(xiàn)實(shí)世界 以犧牲股東利益為 代價(jià)保護(hù)經(jīng)營(yíng)者利益 貸出貨幣 債權(quán)人被 股東剝奪 無(wú)法追蹤公司成本 較大的社會(huì)成本 被拖延或誤導(dǎo)性信息 信息市場(chǎng)價(jià)值不等于真實(shí)價(jià)值 波動(dòng)性過(guò)大？ 對(duì)信息過(guò)度反映
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