企業(yè)價(jià)值收益法遠(yuǎn)程培訓(xùn)折價(jià)與溢價(jià)問題探討(編輯修改稿)
2025-02-07 20:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 r：連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無風(fēng)險(xiǎn)收益率（采用周復(fù)利收益率）； T：期權(quán)限制時(shí)間（采用按周計(jì)算）； γ：連續(xù)復(fù)利計(jì)算的股息率（采用周復(fù)利收益率）； N() ：標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)密度函數(shù)； d1， d2： BlackScholes 模型的兩個(gè)參數(shù)。 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問題探討 14 )()()( 12 dNeSdNeXPVP TrT ???????? ?? ?中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） 上式中： X：為期權(quán)執(zhí)行價(jià)； PV()：現(xiàn)值函數(shù)， PV(X)即為執(zhí)行價(jià)的現(xiàn)值； S：現(xiàn)實(shí)股權(quán)價(jià)格； r：連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無風(fēng)險(xiǎn)收益率（采用周復(fù)利收益率）； T：期權(quán)限制時(shí)間（采用按周計(jì)算）； σ：股票波動(dòng)率。 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問題探討 15 TddTrXPVSd ???????????????????????? 12212)(ln，中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 缺少流通折扣率問題的中國研究股權(quán)分置改革 /期權(quán)定價(jià)模型（ BS模型）結(jié)論 – 股權(quán)不可流通折扣率為 22%~32%左右 – 中國缺少流通折扣估算結(jié)論表 2022/2/8 16 折價(jià)與溢價(jià)問題探討 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） 序號 樣本點(diǎn)分類行業(yè) 樣本數(shù)量 缺少流通折扣率 ξ1平均值 缺少流通折扣率 ξ2平均值 缺少流通折扣率 ξ3平均值 1 采掘業(yè) 18 % % % 2 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 7 % % % 3 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 52 % % % 4 房地產(chǎn)業(yè) 46 % % % 5 建筑業(yè) 23 % % % 6 交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè) 50 % % % 7 金融、保險(xiǎn)業(yè) 11 % % % 8 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 24 % % % 9 批發(fā)和零售貿(mào)易 63 % % % 10 社會(huì)服務(wù)業(yè) 30 % % % 11 信息技術(shù)業(yè) 60 % % % 12 制造業(yè) 電子 39 % % % 13 制造業(yè) 紡織、服裝、皮毛 45 % % % 14 制造業(yè) 機(jī)械、設(shè)備、儀表 163 % % % 15 制造業(yè) 金屬、非金屬 92 % % % 16 制造業(yè) 木材、家具 3 % % % 17 制造業(yè) 其他制造業(yè) 13 % % % 18 制造業(yè) 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 116 % % % 19 制造業(yè) 食品、飲料 46 % % % 20 制造業(yè) 醫(yī)藥、生物制品 65 % % % 21 制造業(yè) 造紙、印刷 19 % % % 22 綜合類 51 % % % 23 全部整體 1,036 % % % 2022/2/8 17 折價(jià)與溢價(jià)問題探討 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 缺少流通折扣率估算案例 – 查該公司公告的股權(quán)分置改革實(shí)施方案估算ξ1 – 利用 BS模型計(jì)算 ξ2案例 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問題探討 18 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價(jià) /缺少流通性折扣（續(xù)） ? 股權(quán)流通溢價(jià) /缺少流通折扣的最新觀點(diǎn) – 近年來，國際上對股權(quán)缺少流通折扣率出現(xiàn)了一些爭論。這些爭論的焦點(diǎn)在于對于控股股權(quán)是否還需要額外考慮缺少流通性折扣問題。 2022/2/8 折價(jià)與溢價(jià)問題探討 19 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會(huì) C
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