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正文內(nèi)容

企業(yè)價值收益法遠程培訓折價與溢價問題探討(編輯修改稿)

2025-02-07 20:20 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 r:連續(xù)復利計算的無風險收益率(采用周復利收益率); T:期權(quán)限制時間(采用按周計算); γ:連續(xù)復利計算的股息率(采用周復利收益率); N() :標準正態(tài)密度函數(shù); d1, d2: BlackScholes 模型的兩個參數(shù)。 2022/2/8 折價與溢價問題探討 14 )()()( 12 dNeSdNeXPVP TrT ???????? ?? ?中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣(續(xù)) 上式中: X:為期權(quán)執(zhí)行價; PV():現(xiàn)值函數(shù), PV(X)即為執(zhí)行價的現(xiàn)值; S:現(xiàn)實股權(quán)價格; r:連續(xù)復利計算的無風險收益率(采用周復利收益率); T:期權(quán)限制時間(采用按周計算); σ:股票波動率。 2022/2/8 折價與溢價問題探討 15 TddTrXPVSd ???????????????????????? 12212)(ln,中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣(續(xù)) ? 缺少流通折扣率問題的中國研究股權(quán)分置改革 /期權(quán)定價模型( BS模型)結(jié)論 – 股權(quán)不可流通折扣率為 22%~32%左右 – 中國缺少流通折扣估算結(jié)論表 2022/2/8 16 折價與溢價問題探討 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣(續(xù)) 序號 樣本點分類行業(yè) 樣本數(shù)量 缺少流通折扣率 ξ1平均值 缺少流通折扣率 ξ2平均值 缺少流通折扣率 ξ3平均值 1 采掘業(yè) 18 % % % 2 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 7 % % % 3 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 52 % % % 4 房地產(chǎn)業(yè) 46 % % % 5 建筑業(yè) 23 % % % 6 交通運輸、倉儲業(yè) 50 % % % 7 金融、保險業(yè) 11 % % % 8 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 24 % % % 9 批發(fā)和零售貿(mào)易 63 % % % 10 社會服務(wù)業(yè) 30 % % % 11 信息技術(shù)業(yè) 60 % % % 12 制造業(yè) 電子 39 % % % 13 制造業(yè) 紡織、服裝、皮毛 45 % % % 14 制造業(yè) 機械、設(shè)備、儀表 163 % % % 15 制造業(yè) 金屬、非金屬 92 % % % 16 制造業(yè) 木材、家具 3 % % % 17 制造業(yè) 其他制造業(yè) 13 % % % 18 制造業(yè) 石油、化學、塑膠、塑料 116 % % % 19 制造業(yè) 食品、飲料 46 % % % 20 制造業(yè) 醫(yī)藥、生物制品 65 % % % 21 制造業(yè) 造紙、印刷 19 % % % 22 綜合類 51 % % % 23 全部整體 1,036 % % % 2022/2/8 17 折價與溢價問題探討 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣(續(xù)) ? 缺少流通折扣率估算案例 – 查該公司公告的股權(quán)分置改革實施方案估算ξ1 – 利用 BS模型計算 ξ2案例 2022/2/8 折價與溢價問題探討 18 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、股權(quán)流通性溢價 /缺少流通性折扣(續(xù)) ? 股權(quán)流通溢價 /缺少流通折扣的最新觀點 – 近年來,國際上對股權(quán)缺少流通折扣率出現(xiàn)了一些爭論。這些爭論的焦點在于對于控股股權(quán)是否還需要額外考慮缺少流通性折扣問題。 2022/2/8 折價與溢價問題探討 19 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 C
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