eva收益價值模型ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 06:03 本頁面
【文章內容簡介】 收益和帳面價值 ? 會計制度可以將一些資產做費用化處理，從而在資產負債表上報告出較低的帳面價值。因為有較低的帳面價值，會計會顯示出更高的溢價，但同時這種會計處理也會產生持續(xù)的更高的收益。還會產生更高的剩余收益，因為與要求的回報率相乘的凈資產數額降低，其乘積也自然較低。也許管理人員會選擇高估重組費用并將其作為一種負債，而將來這些高估部分會轉化為收益，從而在將來報告更高的收益。但這些會計效果不會影響公司的價值，因為剩余收益會考慮到這些影響。 情景 1:紐約州電力和燃氣公司 預測年份 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 EPS DPS BPS ROCE % % % % % % RE（ ) ?() RE現(xiàn)值 RE總現(xiàn)值 每股收益 續(xù)上表資料 ? 剩余收益預測值（ 1990） 期初每股帳面價值 BPS（ a） 每股收益預測值 EPS（ b） 每股股利預測值 DPS 期末每股帳面價值 BPS ROCE預測值（ b/a） % 權益資本成本 % 超額 ROCE（ c） % 剩余收益（ RE）（ a?c） 折現(xiàn)因子 ? RE的現(xiàn)值 另一種預測計算法 :(RE/折現(xiàn)因子 ) 利用剩余收益模型進行權益定價 ? 我們在第四講利用現(xiàn)金流折現(xiàn)分析了紐約州這一共用事業(yè)公司的價值 ,前兩行給出了該公司1988年到 1993年的 EPS、 DPS。在這里我們進行與第四講完全相同的工作，假設我們在 1987年底進行預測，并肯定地知道未來將發(fā)生的 EPS和 DPS。通過預測，將 EPS與期初 BPS相加，減去 DPS，就可以得到各期的每股帳面價值。這里僅僅利用了寸量和流量方程。因此， 1990年底的每股帳面價值的預測值為 。 利用剩余收益模型進行權益定價 ? 通過預測 EPS和 DPS，我們可以預測 RE。根據CAPM模型確定的資本成本為 9%，所以 1990年的RE=(?)=，或者根據預測的 ROCE和帳面價值計算， RE=（ )?= ? 現(xiàn)在假設我們希望得到該公司 1987年的價值，我們將預測的 RE折現(xiàn)現(xiàn)值 (折現(xiàn)因子為 )，將其加總，再將其總額加到 1987年的帳面價值每股 ，最后得出價值為 。如上圖所示，計算出的帳面溢價為 =。 利用剩余收益模型進行權益定價 ? 如果我們預測 1993年后的 RE為 0，這一價值就是正確的?？梢钥吹绞Ｓ嗍找嬖谥鹉晗陆?，趨近于 0。雖然剩余收益的帳面價值動因不斷增長，但另一動因 ROCE在下降。 1993年為 %，接近于資本成本。因此，看起來好像 1993年后
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1