風(fēng)險(xiǎn)與收益ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-13 09:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 iiffp rEwrwrE ??，為連接風(fēng)險(xiǎn)投資 i和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資 f的直線 ★ 一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資與一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資構(gòu)成投資組合的圖形描述 根據(jù) 和 iiP w ?? ? 可得： PififPrrErrE ????? )()(預(yù)期收益率 i f 標(biāo)準(zhǔn)差 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 22 四、資本市場(chǎng)線 預(yù)期收益率 M f 標(biāo)準(zhǔn)差 ★ 市場(chǎng)組合 M：從 f出發(fā)的射線與有效集的切點(diǎn)，市場(chǎng)指數(shù)為近似 ★ 引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資后的有效集為射線 FM ★ 分離定理 ：無(wú)論個(gè)人偏好如何，投資者選擇的風(fēng)險(xiǎn)投資都是 M 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 23 四、資本市場(chǎng)線 預(yù)期收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 ★ 無(wú)差異曲線 ： 能夠帶來(lái)相同效用的點(diǎn)構(gòu)成的曲線 ★ 風(fēng)險(xiǎn)偏好決定無(wú)差異曲線的形狀：風(fēng)險(xiǎn)追求、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡 /規(guī)避 ★ 對(duì)同一投資者，其無(wú)差異曲線為一束平行的曲線，上方的曲線效用更高 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 風(fēng)險(xiǎn)追求 風(fēng)險(xiǎn)中性 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 24 四、資本市場(chǎng)線 預(yù)期收益率 M f 標(biāo)準(zhǔn)差 ★ 一般假設(shè)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的 ★ 個(gè)體投資為其無(wú)差異曲線與有效集 (射線 FM)的切點(diǎn)，因人而異 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 25 四、資本市場(chǎng)線 ★ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸出： 無(wú)差異曲線與有效集相切于 F和 M之間，投資者把一部分資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F，把一部分資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) —— 市場(chǎng)組合M，二者在投資組合中的權(quán)重都處于 0和 1之間。 ★ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入： 無(wú)差異曲線與有效集相切于 M之右，投資者以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金于自有資金一起全部投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) —— 市場(chǎng)組合 M。此時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F在投資組合中的權(quán)重是負(fù)數(shù)，市場(chǎng)組合 M的權(quán)重大于 1。 ★ 特別的： 相切于 F表示全部投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，相切于 M表示全部投資于市場(chǎng)組合 M。 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 26 四 、資本市場(chǎng)線 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 27 ◆ 描述了任何有效投資組合的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的線性關(guān)系 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 其中，第一項(xiàng)表示 “ 風(fēng)險(xiǎn)單價(jià) ” ，第二項(xiàng)表示 “ 風(fēng)險(xiǎn)大小 ” ；風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 ★ 資本市場(chǎng)線 (capital market line, CML) ◆ 資本市場(chǎng)線表達(dá)式： PmfmfprrrrE ?? ????)(四、資本市場(chǎng)線 ◆ 就是射線 FM 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 28 ★ 例題 63， P116（思考：市場(chǎng)組合 M中 A的權(quán)重如何求？） 四、資本市場(chǎng)線 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 29 ★ 例題 63， P116 ★ 練習(xí) 已知市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率為 14%，標(biāo)準(zhǔn)差為 ；政府債券的預(yù)期收益率為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 0。一個(gè)投資者擁有資金10000元。（ 1）以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入 2022元，與自有資金一起投入市場(chǎng)組合。（ 2）以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出 2022元，剩余資金投入市場(chǎng)組合。請(qǐng)分別計(jì)算兩種情況下投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。 四、資本市場(chǎng)線 第三節(jié) CAPM模型與套利理論 一、證券市場(chǎng)線 二、 CAPM模型參數(shù) 三、套利理論 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 31 一 、證券市場(chǎng)線 ★ 基本假設(shè) 所有投資者都能以給定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資本，其數(shù)額不受任何限制，市場(chǎng)上對(duì) 賣(mài)空 行為無(wú)任何約束 所有投資者對(duì)每一項(xiàng)資產(chǎn)收益的均值、方差的估計(jì)相同 所有資產(chǎn)都可完全細(xì)分，并可完全變現(xiàn)。 無(wú)任何稅收 所有的投資者各自的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)不影響市場(chǎng)價(jià)格 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 32 一、證券市場(chǎng)線 ★ 與資本市場(chǎng)線的比較 證券市場(chǎng)線 SML，描述的是某一單項(xiàng)證券 A（表示一種具體的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）的預(yù)期收益率與其風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。其中，風(fēng)險(xiǎn)用 A與市場(chǎng)組合 M的協(xié)方差表示，坐標(biāo)系橫軸為協(xié)方差、縱軸為預(yù)期收益率。 資本市場(chǎng)線 CML，描述的 某一 有效投資組合（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F與市場(chǎng)組合 M構(gòu)成的投資組合）的預(yù)期收益率與其風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，其中風(fēng)險(xiǎn)用標(biāo)準(zhǔn)差表示，坐標(biāo)系橫軸為標(biāo)準(zhǔn)差、縱軸為預(yù)期收益率。 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學(xué)管理學(xué)院 33 一、證券市場(chǎng)線 ★ 證券市場(chǎng)線 SML的數(shù)學(xué)推導(dǎo) —— 很少教材講清楚，甚至講錯(cuò) 考慮 A與 M構(gòu)成的組合，一定為穿過(guò)二者的曲線。 AM之間的點(diǎn)表示部分投資于 A部分投資于 M， M之左的點(diǎn)表示通過(guò) A借入資金再
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1