《eva收益價值模型》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 燃氣公司 預(yù)測年份 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 EPS DPS BPS ROCE % % % % % % RE（ ) ?() RE現(xiàn)值 RE總現(xiàn)值 每股收益 續(xù)上表資料 ? 剩余收益預(yù)測值（ 1990） 期初每股帳面價值 BPS（ a） 每股收益預(yù)測值 EPS（ b） 每股股利預(yù)測值 DPS 期末每股帳面價值 BPS ROCE預(yù)測值（ b/a） % 權(quán)益資本成本 % 超額 ROCE（ c） % 剩余收益（ RE）（ a?c） 折現(xiàn)因子 ? RE的現(xiàn)值 另一種預(yù)測計算法 :(RE/折現(xiàn)因子 ) 利用剩余收益模型進行權(quán)益定價 ? 我們在第四講利用現(xiàn)金流折現(xiàn)分析了紐約州這一共用事業(yè)公司的價值 ,前兩行給出了該公司1988年到 1993年的 EPS、 DPS。因為有較低的帳面價值，會計會顯示出更高的溢價，但同時這種會計處理也會產(chǎn)生持續(xù)的更高的收益。管理者對資產(chǎn)價值的記錄可能只是為了項目實施后能表現(xiàn)出更高的會計收益，分析師也將預(yù)測出收益為 80而不是 40，但增加的收益只是一個會計數(shù)字，它對該項目的價值沒有影響。該資產(chǎn)在該項目結(jié)束（一年后）時全部折舊完。實際上兩個有時也被稱為價值動因，決定一個股票應(yīng)當(dāng)溢價還是折價需要預(yù)測這兩個因素。 11 )]1([)1( ?? ????? tEttEt BR O C EBear n ??剩余收益的動因和價值創(chuàng)造 ? 我們可以發(fā)現(xiàn) RE由兩部分決定，第一部分是ROCE，第二部分是每一期的權(quán)益投資帳面價值（資產(chǎn)減去負債），這兩部分被叫做剩余收益動因。實際上，這個模型表現(xiàn)出一個循環(huán)：為決定當(dāng)前的溢價，需要計算未來的溢價預(yù)期，而這個溢價的計算是一個關(guān)于持續(xù)價值的問題。對一個 T時期的預(yù)測： TETETTETEeEEE BVREREREREBV???????????? . . . . . .3322100權(quán)益價值模型 ? 這里 是預(yù)測期間的帳面價值溢價的預(yù)測值。市價凈值比接近 1的公司的剩余收益也接近于 0。我們計算帳面價值溢價為 ，也就是預(yù)測的剩余收益的現(xiàn)值。應(yīng)計會計價值模型 主要內(nèi)容 ? 本講解釋怎樣計算帳面價值的溢價和折價，概括介紹了一個應(yīng)計會計模型，這個模型使用資產(chǎn)負債表和損益表進行價值和戰(zhàn)略分析。預(yù)測的剩余收益除以 1加上資本成本率折成現(xiàn)值。 ? 根據(jù)對 19651995年市價凈值比率和剩余收益的統(tǒng)計分析來看，平均而言，高市價凈值比的
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