《eva收益價(jià)值模型》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 燃?xì)夤? 預(yù)測(cè)年份 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 EPS DPS BPS ROCE % % % % % % RE（ ) ?() RE現(xiàn)值 RE總現(xiàn)值 每股收益 續(xù)上表資料 ? 剩余收益預(yù)測(cè)值（ 1990） 期初每股帳面價(jià)值 BPS（ a） 每股收益預(yù)測(cè)值 EPS（ b） 每股股利預(yù)測(cè)值 DPS 期末每股帳面價(jià)值 BPS ROCE預(yù)測(cè)值（ b/a） % 權(quán)益資本成本 % 超額 ROCE（ c） % 剩余收益（ RE）（ a?c） 折現(xiàn)因子 ? RE的現(xiàn)值 另一種預(yù)測(cè)計(jì)算法 :(RE/折現(xiàn)因子 ) 利用剩余收益模型進(jìn)行權(quán)益定價(jià) ? 我們?cè)诘谒闹v利用現(xiàn)金流折現(xiàn)分析了紐約州這一共用事業(yè)公司的價(jià)值 ,前兩行給出了該公司1988年到 1993年的 EPS、 DPS。因?yàn)橛休^低的帳面價(jià)值，會(huì)計(jì)會(huì)顯示出更高的溢價(jià)，但同時(shí)這種會(huì)計(jì)處理也會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的更高的收益。管理者對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的記錄可能只是為了項(xiàng)目實(shí)施后能表現(xiàn)出更高的會(huì)計(jì)收益，分析師也將預(yù)測(cè)出收益為 80而不是 40，但增加的收益只是一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字，它對(duì)該項(xiàng)目的價(jià)值沒(méi)有影響。該資產(chǎn)在該項(xiàng)目結(jié)束（一年后）時(shí)全部折舊完。實(shí)際上兩個(gè)有時(shí)也被稱(chēng)為價(jià)值動(dòng)因，決定一個(gè)股票應(yīng)當(dāng)溢價(jià)還是折價(jià)需要預(yù)測(cè)這兩個(gè)因素。 11 )]1([)1( ?? ????? tEttEt BR O C EBear n ??剩余收益的動(dòng)因和價(jià)值創(chuàng)造 ? 我們可以發(fā)現(xiàn) RE由兩部分決定，第一部分是ROCE，第二部分是每一期的權(quán)益投資帳面價(jià)值（資產(chǎn)減去負(fù)債），這兩部分被叫做剩余收益動(dòng)因。實(shí)際上，這個(gè)模型表現(xiàn)出一個(gè)循環(huán)：為決定當(dāng)前的溢價(jià)，需要計(jì)算未來(lái)的溢價(jià)預(yù)期，而這個(gè)溢價(jià)的計(jì)算是一個(gè)關(guān)于持續(xù)價(jià)值的問(wèn)題。對(duì)一個(gè) T時(shí)期的預(yù)測(cè)： TETETTETEeEEE BVREREREREBV???????????? . . . . . .3322100權(quán)益價(jià)值模型 ? 這里 是預(yù)測(cè)期間的帳面價(jià)值溢價(jià)的預(yù)測(cè)值。市價(jià)凈值比接近 1的公司的剩余收益也接近于 0。我們計(jì)算帳面價(jià)值溢價(jià)為 ，也就是預(yù)測(cè)的剩余收益的現(xiàn)值。應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)價(jià)值模型 主要內(nèi)容 ? 本講解釋怎樣計(jì)算帳面價(jià)值的溢價(jià)和折價(jià)，概括介紹了一個(gè)應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)模型，這個(gè)模型使用資產(chǎn)負(fù)債表和損益表進(jìn)行價(jià)值和戰(zhàn)略分析。預(yù)測(cè)的剩余收益除以 1加上資本成本率折成現(xiàn)值。 ? 根據(jù)對(duì) 19651995年市價(jià)凈值比率和剩余收益的統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，平均而言，高市價(jià)凈值比的
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