財(cái)務(wù)管理資本籌集ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-06 23:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 銷售凈利率 [（ 1 + 增長(zhǎng)率） 247。 增長(zhǎng)率 ] （ 1股利支付率） = 0 % % % (1+X)247。 X 50% = 0 ∴ 內(nèi)含 增長(zhǎng)率 X= % 可持續(xù)增長(zhǎng)率 （ 1）可持續(xù)增長(zhǎng)率概念 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率 和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。 可持續(xù)增長(zhǎng)率假設(shè)條件 公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)， 并且打算繼續(xù)維持下去。 公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)支付 率，并且打算繼續(xù)維持下去。 不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù) 是其唯一的外部籌資來(lái)源。 公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并 且可以涵蓋負(fù)債的利息。 公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。 （ 2）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算 = 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 = 股東權(quán)益本期增加額 247。 期初股東權(quán)益 = 本期凈利潤(rùn) 本期收益留存率 247。 期初股 東權(quán)益 = 期初權(quán)益資本凈利率 本期收益留存率 = 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 期初權(quán)益 期末總資產(chǎn)乘數(shù) 本期收益留存率 可持續(xù) 增長(zhǎng)率 （本年銷售額 上年銷售額） 247。 上年銷售額 實(shí) 際 增長(zhǎng)率 = 例： A公司 1995年至 1999年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表： 根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率 單位：萬(wàn)元 年 度 1995 1996 1997 1998 1999 收入 1 000 1 100 1 430 1 1 凈利潤(rùn) 50 55 股利 20 22 留存利潤(rùn) 30 33 股東權(quán)益 330 363 負(fù)債 60 66 負(fù)債及權(quán)益（總資產(chǎn)） 390 429 可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算： 銷售凈利率 5% 5% 5% 5% 銷售額 /總資產(chǎn) 總資產(chǎn) /期初股東權(quán)益 收益留存率 可持續(xù)增長(zhǎng)率 10% % 10% 10% 實(shí)際增長(zhǎng)率 10% 30% % 10% 按照可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，企業(yè)的增長(zhǎng)是否 不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率？ 可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。問(wèn)題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題。超過(guò)部分的資金只有兩個(gè)解決辦法：提高資產(chǎn)收益率，或者改變財(cái)務(wù)政策。提高經(jīng)營(yíng)效率并非總是可行的，改變財(cái)務(wù)政策是有風(fēng)險(xiǎn)和極限的，因此超常增長(zhǎng)只能是短期的。盡管企業(yè)的增長(zhǎng)時(shí)快時(shí)慢，但從長(zhǎng)期來(lái)看總是受到可持續(xù)增長(zhǎng)率的制約。 第三節(jié) 自有資本籌資 自有資本（權(quán)益資本） 是指企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有自主支配的資本來(lái)源。 自有資本的籌資方式： 吸收直接投資 – 長(zhǎng)期 發(fā)行股票 – 長(zhǎng)期 企業(yè)內(nèi)部積累 – 長(zhǎng)期 股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。 一、 普通股的概念和種類 普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。 （一）普通股股東擁有的權(quán)利： (1)出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。 (2)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。 (3)股利分配請(qǐng)求權(quán)。 (4)對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。 (5)分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。 (6)公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。 （二）種類 按權(quán)利和義務(wù)不同可分為 普通股 優(yōu)先股 股利 經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn) 分配權(quán) 認(rèn)股權(quán) 普通股 不固定 有 后 有 優(yōu)先股 固定 沒(méi)有 先 無(wú) 普通股和優(yōu)先股的區(qū)別： 按票面有無(wú)記名可分為： 記名股票 無(wú)記名股票 票面是否標(biāo)明金額可分為： 面值股票 無(wú)面值股票 按投資主體可為： 國(guó)家股 法人股 個(gè)人股 外資股 按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)可分為： A股 人民幣普通股票 * 以人民幣標(biāo)明、認(rèn)購(gòu)和交易 B股 人民幣特種股票 * 以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)交易 H股 注冊(cè)地在內(nèi)地，上市地在香港的外資股 N股 注冊(cè)地在內(nèi)地，上市地在紐約的外資股 S股 注冊(cè)地在內(nèi)地，上市地在新加坡的外資股 二、股票發(fā)行 （一）發(fā)行方式 公開(kāi)間接發(fā)行 不公開(kāi)直接發(fā)行 （二）銷售方式 自銷 承銷：包 銷 – 全權(quán)委托 代 銷 代理發(fā)售 （三）股票發(fā)行價(jià)格 等 價(jià) 溢 價(jià)（時(shí)
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