【文章內(nèi)容簡介】 情況，有助于財務報告使用者作出經(jīng)濟決策。 ? 財務報告使用者主要包括投資者、債權(quán)人、政府及其有關(guān)部門和社會公眾等。滿足投資者的信息需要是企業(yè)財務報告編制的首要出發(fā)點。 ? 投資者出資委托企業(yè)管理層經(jīng)營，希望獲得更多的投資回報，實現(xiàn) 股東財富的最大化 ，從而進行可持續(xù)投資 財務管理 28 （三）企業(yè)價值最大化目標（ 1） ? 企業(yè)價值 是指企業(yè)作為市場經(jīng)濟體制下具有一定生產(chǎn)經(jīng)營能力的整體，市場對其潛在盈利能力和發(fā)展前景的評價與認同 ? 企業(yè)價值是市場對企業(yè)的評價，不是企業(yè)自身對其價值的認定（如果是上市股份公司，其股票價格代表了企業(yè)價值） ? 企業(yè)市場價值的度量有多種表達方式，常見的是把未來獲利的折現(xiàn)值作為企業(yè)的市場價值 財務管理 29 企業(yè)價值最大化目標（ 2） ? 該目標考慮了資本的時間價值和投資風險價值，反映了企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求，股東財富越多企業(yè)價值越大，能避免企業(yè)的短期行為，有利于社會資源的合理配置，社會資本通常流向企業(yè)價值最大或股東財富最大的企業(yè)或行業(yè) ? 缺點在于不便于核算 ? 對上市公司而言，假設(shè)資本市場是非常有效的，企業(yè)的價值，也就是股票的價值可用股票的價格來衡量。但一定要注意：前提條件是資本市場是非常有效的。所以在資本市場是非常有效的前提下，追求企業(yè)價值最大化應該追求每股價格最大化。而影響股價的因素很多 財務管理 30 財務管理目標的協(xié)調(diào) ? 股東、經(jīng)營者、債權(quán)人構(gòu)成企業(yè)最重要的財務關(guān)系；財務管理目標主要是所有者的目標，但也應協(xié)調(diào)經(jīng)營者和債權(quán)人的利益 財務管理 31 （一） 經(jīng)營者與所有者間的矛盾協(xié)調(diào) ? 兩權(quán)分離的情況下，股東與經(jīng)營者的目標并不完全一致，經(jīng)營者也是最大效用的追求者，他們的目標：報酬、增加閑暇時間和避免風險。而股東的目標是企業(yè)價值最大化。當兩者相沖突時，經(jīng)營者常為自身的利益而背離股東的利益。表現(xiàn)在：道德風險和逆向選擇 財務管理 32 ? 防止經(jīng)營者的上述行為 ， 主要辦法有： ? ① 監(jiān)督：對經(jīng)營者進行監(jiān)督 ， 消除雙方的信息不對稱 ， 是必要的 ， 但受合理成本的限制 ，監(jiān)督的范圍和力度都有限 。 ? A． 解聘 （ 所有者 ， 個人行為 ） ， 如足球隊教練下課 。 ? B． 接收 （ 市場約束 ， 市場行為 ） ， 如信譽與求職 ， 企業(yè)被兼并等 財務管理 33 ? ② 激勵：使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富 ， 鼓勵他們主動采取符合企業(yè)利益的行動 。 ? A． 股票選擇權(quán) ? B． 績效股 報酬過低不足以產(chǎn)生激勵效用，過高則使激勵成本太大。因而單單采用激勵方式不能解決全部問題。股東應在監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間做出權(quán)衡，協(xié)調(diào)監(jiān)督和激勵兩種手段以使股東財富最大化。 財務管理 34 2022/2/6 王雄元 34 （二） 所有者與債權(quán)人間的矛盾協(xié)調(diào) 債權(quán)人 的目標是：到期收回本息 ， 盡可能減少風險 。 但借款一到企業(yè)手中 ， 債權(quán)人就失去了控制權(quán) 。 股東 會不經(jīng)債權(quán)人同意 ， 改變借款用途用于風險更高的項目或發(fā)行新債 ， 導致的債券價值下降 。 財務管理 35 解決的辦法 : ① 尋求立法保護：破產(chǎn)時優(yōu)先接管 、 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn) 。 ② 在借款合同中加入 限制性條款 ， 如規(guī)定借款用途和發(fā)行新債的數(shù)額等 。 ③不再提供新的借款，提早收回借款。 財務管理 36 第三節(jié) 財務管理環(huán)境 ? 概念 ? 法律環(huán)境 ? 金融環(huán)境 ? 經(jīng)濟環(huán)境 ? 社會文化環(huán)境 財務管理 37 一 、 財務管理環(huán)境的概念 二 、 財務管理環(huán)境的主要內(nèi)容 財務管理 38 一、財務管理環(huán)境概念 ?或稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)、外部條件或因素。通常是指影響企業(yè)財務活動的外部條件或因素 財務管理 39 二、財務管理環(huán)境的主要內(nèi)容 金融環(huán)境 法律環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境 財務管理 40 （一）法律環(huán)境 ? 財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。主要包括： 財務管理 41 ? 企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，企業(yè)必須依法成立 ? 由于組織形式不同，企業(yè)有獨資、合伙和公司之分，不同類型的企業(yè)要按照相應的企業(yè)法實施財務管理 ? 我國企業(yè)的類型 ? 個人獨資企業(yè) ? 合伙企業(yè) ? 公司企業(yè) 財務管理 42 個人獨資企業(yè) ? 由單個自然人獨自出資、獨自經(jīng)營、獨自享受權(quán)益、獨自承擔經(jīng)營責任的企業(yè) ? 優(yōu)勢 ? 對企業(yè)債務承擔無限責任，法律管理較松，設(shè)立條件不高，程序簡單方便 ? 企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)一致 ? 政府管理少，經(jīng)營方式靈活 ? 不交企業(yè)所得稅，須交個人所得稅 ? 劣勢 ? 籌資能力弱；存續(xù)期短；抵御風險能力差 財務管理 43 合伙企業(yè) ? 由兩人或兩人以上合資經(jīng)營的企業(yè) ? 除業(yè)主不止一個人以外，其他方面均類似于獨資企業(yè) ? 我國這種組織形式較少，