資產(chǎn)估值基礎ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-04 17:03 本頁面
【文章內容簡介】 投資組合的風險與收益 Don’ t put all eggs in one basket ! 不要忽略相關性！ 投資組合的期望報酬率（ Return of Portfolio） 兩項資產(chǎn)（投資）期望報酬率 : E(Rp)= w1R X+w2R Y RX， RY分別為資產(chǎn) X， Y的收益率， w1， w2為資產(chǎn) X，Y在組合投資中所占的比例。 即 Rp是 RX和 RY的加權平均 (weighted average). ? 投資組合的預期收益率為： 其中， E(Rp)為投資組合的預期收益率； wi為組合中單項資產(chǎn)所占的比重； Ri為組合中單項資產(chǎn)的預期收益率。 即：投資組合的收益率是單個資產(chǎn)的收益率與其投資比重計算的加權平均數(shù)。 iip RWREni?? ?? 1)(? 投資組合的風險 ? 式中， 和 分別為兩種資產(chǎn) A、 B的標準差； 和 為資產(chǎn) A,B在組合投資中所占的比重； 為兩種資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)。 BABAABBBAA wp ?????? 22222 ???A? B?BwAwAB? 兩種股票的預期收益和標準差如下表。假設這兩種股票的相關系數(shù)為 ,在投資組合中所占比例分別為40%和 60%。求預期的投資組合收益率、投資組合的標準差 股票 預期收益 標準差 權重 A 12% 10% B 16% 20% 例 323 根據(jù)公式，投資組合的期望報酬率為： %%%12)(1??????? ??iip RWREni根據(jù)公式，投資組合的標準差為： 1 4 4 0 0 4 1 4 0 1 )()(2222222????????????????? BABAABBBAA wp ??????由結果看出，投資組合的期望收益率在兩種股票的期望收益之間；標準差也在兩者之間，故組合具有 降低風險 的作用。 CAPM模型的提出 ☆ 可分散風險 又稱非系統(tǒng)風險或公司特別風險，指某些因素對單項資產(chǎn)造成損失的可能性，他可以通過分散化（多樣化）來消除。 ☆ 不可分散風險 又稱系統(tǒng)風險或市場風險，指某些因素對市場上所有資產(chǎn)都帶來損失的可能性，它無法通過分散化（多樣化）來消除。因此，投資者更關心這些風險。 ☆ 關系： 資產(chǎn)組合的總風險 = 系統(tǒng)風險 + 非系統(tǒng)風險 = 不可分散風險 + 可分散風險 ☆ 含義 ：一項資產(chǎn)要求的收益是無風險收益和系統(tǒng)風險溢價之和。 資本資產(chǎn)定價模型 證券市場線 證券市場線 SML是表明一項資產(chǎn)的預期收益率與它的貝塔系數(shù)之間關系的 一條直線 。具有 資產(chǎn)定價 的作用。 預 期 14 報 酬 12 率 % 10 高風險
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