資產(chǎn)估值基礎(chǔ)ppt課件-wenkub
2023-01-23 17:03:58 本頁(yè)面
【正文】 = + + 0 =9% 項(xiàng)目 B的期望投資報(bào)酬率 EB=R1P1+R2P2+R3P3 ＝ + + （ － ） ＝ 9％ 為預(yù)期收益率 , 意味著是未來(lái)的不確定收益 , 在不確定的條件下 , 僅靠一個(gè)預(yù)期收益率指標(biāo)判斷優(yōu)劣來(lái)進(jìn)行決策是不行的 , 因?yàn)椋? 1. 預(yù)期收益率一般情況下并不等于實(shí)際收益率； 2. 實(shí)際收益率圍繞預(yù)期收益率上下波動(dòng)； 3. 實(shí)際收益率波動(dòng)的程度越大實(shí)際收益率與預(yù)期收益率之間的差別也就越大 那用什么來(lái)表示更精確點(diǎn)呢？ 標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率啦 ☆ 方差 ☆ 標(biāo)準(zhǔn)差 ☆標(biāo)準(zhǔn)離差率或變異系數(shù) 212)( ???? ??niii PERD????niii PER12)(?ECV??對(duì)于期望報(bào)酬水平不同的項(xiàng)目應(yīng)使用相對(duì)數(shù)指標(biāo)，即標(biāo)準(zhǔn)離差率，才能比較風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。 【 答案 】 B 【 解析 】 當(dāng)兩個(gè)方案的期望值不同時(shí)，決策方案只能借助于變化系數(shù)這一相對(duì)數(shù)值。 例 321 ? 【 例 其中一個(gè)房間里有 1萬(wàn)元人民幣，而另一個(gè)房間中卻只有一只市價(jià)為零的破自行車(chē)胎。 2. 投資者對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期收益與對(duì)某一個(gè)確定的實(shí)際收入的態(tài)度是一樣的。 確定性等值 期望值，風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好。 3. 如何來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)。R Y RX， RY分別為資產(chǎn) X， Y的收益率， w1， w2為資產(chǎn) X，Y在組合投資中所占的比例。 BABAABBBAA wp ?????? 22222 ???A? B?BwAwAB? 兩種股票的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差如下表。 ☆ 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指某些因素對(duì)市場(chǎng)上所有資產(chǎn)都帶來(lái)?yè)p失的可能性，它無(wú)法通過(guò)分散化（多樣化）來(lái)消除。具有 資產(chǎn)定價(jià) 的作用。那么，林納公司股票的收益率應(yīng)為： 例 324 %14%)6%10(%6)()(????????fMjfRRREjR ? 貝塔系數(shù) ? 貝塔系數(shù)是用以度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，是一種用來(lái)衡量一種證券或一個(gè)投資組合相對(duì)總體市場(chǎng)波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具。 ? 市場(chǎng)所有證券的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)等于 1. ????niiip1???11???niii??i? i?? 某投資者共持有 100萬(wàn)元的 3種股票，該組合中甲股票 30萬(wàn)元、乙股票 30萬(wàn)元、丙股票 40萬(wàn)元，三種股票的貝塔系數(shù)分別為 、 、 ，如果投資者將甲股票出售，換回等同金額的債券丁，貝塔系數(shù)是 ，所有證券的平均收益率是 10%，國(guó)庫(kù)券的收益率為 4%，要求計(jì)算前后兩種證券組合投資的預(yù)期收益率。當(dāng)前市場(chǎng)利率為 8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)， A公司才能購(gòu)買(mǎi)？ ? PV=100 10% (P/A,8%,5)+100 P/F,8%,5) ? = ? 當(dāng)債卷價(jià)格低于 ，公司才能購(gòu)買(mǎi)。 三 股票價(jià)值評(píng)估 ?分享股利 ?將其出售并期望售價(jià)高于買(mǎi)價(jià)而獲得資本利得。在此種條件下，乙企業(yè)買(mǎi)入該股票的價(jià)格應(yīng)為多少？ P=D/K=3/20%=15元 P=D(1+g)/(rg) =3 (1+5%)/(20%5%) =例 326 本 節(jié) 小 結(jié) 了解 了解風(fēng)險(xiǎn)和收益的概念 理解 理解證 劵 的風(fēng)險(xiǎn)和估價(jià) 理解股票的風(fēng)險(xiǎn)和
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