資產(chǎn)估值基礎(chǔ)ppt課件-wenkub
2023-01-23 17:03:58 本頁面
【正文】 = + + 0 =9% 項(xiàng)目 B的期望投資報酬率 EB=R1P1+R2P2+R3P3 ＝ + + （ － ） ＝ 9％ 為預(yù)期收益率 , 意味著是未來的不確定收益 , 在不確定的條件下 , 僅靠一個預(yù)期收益率指標(biāo)判斷優(yōu)劣來進(jìn)行決策是不行的 , 因?yàn)椋? 1. 預(yù)期收益率一般情況下并不等于實(shí)際收益率； 2. 實(shí)際收益率圍繞預(yù)期收益率上下波動； 3. 實(shí)際收益率波動的程度越大實(shí)際收益率與預(yù)期收益率之間的差別也就越大 那用什么來表示更精確點(diǎn)呢？ 標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率啦 ☆ 方差 ☆ 標(biāo)準(zhǔn)差 ☆標(biāo)準(zhǔn)離差率或變異系數(shù) 212)( ???? ??niii PERD????niii PER12)(?ECV??對于期望報酬水平不同的項(xiàng)目應(yīng)使用相對數(shù)指標(biāo)，即標(biāo)準(zhǔn)離差率，才能比較風(fēng)險程度的大小。 【 答案 】 B 【 解析 】 當(dāng)兩個方案的期望值不同時，決策方案只能借助于變化系數(shù)這一相對數(shù)值。 例 321 ? 【 例 其中一個房間里有 1萬元人民幣，而另一個房間中卻只有一只市價為零的破自行車胎。 2. 投資者對有風(fēng)險的預(yù)期收益與對某一個確定的實(shí)際收入的態(tài)度是一樣的。 確定性等值 期望值，風(fēng)險愛好。 3. 如何來消除風(fēng)險。R Y RX， RY分別為資產(chǎn) X， Y的收益率， w1， w2為資產(chǎn) X，Y在組合投資中所占的比例。 BABAABBBAA wp ?????? 22222 ???A? B?BwAwAB? 兩種股票的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差如下表。 ☆ 不可分散風(fēng)險 又稱系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險，指某些因素對市場上所有資產(chǎn)都帶來損失的可能性，它無法通過分散化（多樣化）來消除。具有 資產(chǎn)定價 的作用。那么，林納公司股票的收益率應(yīng)為： 例 324 %14%)6%10(%6)()(????????fMjfRRREjR ? 貝塔系數(shù) ? 貝塔系數(shù)是用以度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，是一種用來衡量一種證券或一個投資組合相對總體市場波動性的風(fēng)險評估工具。 ? 市場所有證券的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)等于 1. ????niiip1???11???niii??i? i?? 某投資者共持有 100萬元的 3種股票，該組合中甲股票 30萬元、乙股票 30萬元、丙股票 40萬元，三種股票的貝塔系數(shù)分別為 、 、 ，如果投資者將甲股票出售，換回等同金額的債券丁，貝塔系數(shù)是 ，所有證券的平均收益率是 10%，國庫券的收益率為 4%，要求計算前后兩種證券組合投資的預(yù)期收益率。當(dāng)前市場利率為 8%，該債券發(fā)行價格為多少時， A公司才能購買？ ? PV=100 10% (P/A,8%,5)+100 P/F,8%,5) ? = ? 當(dāng)債卷價格低于 ，公司才能購買。 三 股票價值評估 ?分享股利 ?將其出售并期望售價高于買價而獲得資本利得。在此種條件下，乙企業(yè)買入該股票的價格應(yīng)為多少？ P=D/K=3/20%=15元 P=D(1+g)/(rg) =3 (1+5%)/(20%5%) =例 326 本 節(jié) 小 結(jié) 了解 了解風(fēng)險和收益的概念 理解 理解證 劵 的風(fēng)險和估價 理解股票的風(fēng)險和
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