資產(chǎn)估值基礎(chǔ)ppt課件-文庫吧資料
2025-01-14 17:03本頁面
【正文】 16% 20% 例 323 根據(jù)公式，投資組合的期望報(bào)酬率為： %%%12)(1??????? ??iip RWREni根據(jù)公式，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為： 1 4 4 0 0 4 1 4 0 1 )()(2222222????????????????? BABAABBBAA wp ??????由結(jié)果看出，投資組合的期望收益率在兩種股票的期望收益之間；標(biāo)準(zhǔn)差也在兩者之間，故組合具有 降低風(fēng)險(xiǎn) 的作用。 BABAABBBAA wp ?????? 22222 ???A? B?BwAwAB? 兩種股票的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差如下表。 即：投資組合的收益率是單個(gè)資產(chǎn)的收益率與其投資比重計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。R Y RX， RY分別為資產(chǎn) X， Y的收益率， w1， w2為資產(chǎn) X，Y在組合投資中所占的比例。 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 Don’ t put all eggs in one basket ! 不要忽略相關(guān)性！ 投資組合的期望報(bào)酬率（ Return of Portfolio） 兩項(xiàng)資產(chǎn)（投資）期望報(bào)酬率 : E(Rp)= w1 3. 如何來消除風(fēng)險(xiǎn)。因此，在同等風(fēng)險(xiǎn)情況下，人們是期望獲得高收益；在收益相同的條件下，人們又追求低風(fēng)險(xiǎn)。 確定性等值 期望值，風(fēng)險(xiǎn)愛好。因此，我們可以根據(jù)投資者對待預(yù)期收入與確定性等值的態(tài)度來劃分投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度： 確定性等值 期望值，風(fēng)險(xiǎn)厭惡。 2. 投資者對有風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期收益與對某一個(gè)確定的實(shí)際收入的態(tài)度是一樣的。你是否同意？ ，那么給你多少錢，你可以毫不猶豫的放棄這個(gè)選擇的機(jī)會。其中一個(gè)房間里有 1萬元人民幣，而另一個(gè)房間中卻只有一只市價(jià)為零的破自行車胎。 例 322 （ 1）預(yù)期收益率的期望值分別為： 甲方案收益率的期望值 E甲 ＝ 32 ＋ 17% ＋（ 3%） ＝ 19% 乙方案收益率的期望值 E乙 ＝ 40% ＋ 15% ＋（ 15%） ＝ 19% （ 2）預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為： （ 3）預(yù)期收益率的變異系數(shù)分別為： 甲方案變化系數(shù) CV甲 ＝ %/19%＝ 乙方案變化系數(shù) CV乙 ＝ %/19%＝ 由上述的結(jié)果得知，甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率，甲的風(fēng)險(xiǎn)更小，所以應(yīng)該選擇甲方案。 例 321 ? 【 例 甲方案變化系數(shù)＝ 300/1000＝ 30%；乙方案變化系數(shù)＝330/1200＝ %。 【 答案 】 B 【 解析 】 當(dāng)兩個(gè)方案的期望值不同時(shí)，決策方案只能借助于變化系數(shù)這一相對數(shù)值。 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為 300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為 330萬元。 項(xiàng)目實(shí)施情況 情況出現(xiàn)概率 投資報(bào)酬率 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 10% 例 320 根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目 A和項(xiàng)目 B的期望投資報(bào)酬率分別為： ? 項(xiàng)目 A的期望投資報(bào)酬率 EA=R1P1+R2P2+R3P3 = + + 0 =9% 項(xiàng)目 B的期望投資報(bào)酬率 EB=R1P1+R
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