教材股票估值ppt課件-文庫吧資料
2025-01-14 16:37本頁面
【正文】 H是第二階段過渡期的中點(diǎn)，則 H=10年。 ? H模型只考慮了兩段時(shí)間，第一階段公司的增長率處于市場平均水平以上，第二階段公司的增長率正好處于平均的增長水平上。 ? 缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜，需要大量數(shù)據(jù)輸入，輸入數(shù)據(jù)的細(xì)微變動會導(dǎo)致結(jié)果的顯著偏差；模型預(yù)測遙遠(yuǎn)未來的結(jié)果具有高度敏感性。 ? 26 V1 時(shí)間 0 1 2 3 4 5 紅利增長率 20% 20% 20% 20% 20% 紅利 1 2 終期股價(jià) 總現(xiàn)金流 2 折現(xiàn)因子 75 06 57 現(xiàn)值 36 78 47 88 88 35 27 V2= 時(shí)間 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 紅利增 長率 紅利 折現(xiàn) 因子 現(xiàn)值 28 ? V3＝ ? 總價(jià)值＝ 29 ? 三階段模型的優(yōu)點(diǎn)： ?（ 1）有一定程度的復(fù)雜性，但是容易理解； ?（ 2）模型很好地反映了股票理論上的價(jià)格。 22 g=20% 時(shí)間 增長率 gs=10% Ng=5 第 1階段 第 2階段 第 3階段 Ng+Nd=15 價(jià)格 = V1 + V2 + V3 23 各階段增長率 ? 第一階段增長率： g=20% ? 第二階段增長率： ? 第三階段增長率： gs=10% dstN Nt)gg(ggg????24 各個(gè)階段現(xiàn)金流的價(jià)值 ? ?gk)g1(D)k1(1V)k1(D)k1(1VDVdgdgdgggNNNN3N1tttNN2N1ttk1g11?????????????????25 ? 例子：公司在開始 5年的高增長率為20%，在 10年的過渡期內(nèi)增長率逐漸下降到 10%，然后保持 10%的增長率。 18 g=20% 時(shí)間 增長率 gs=10% N=5 第 一 階段 第二階段 19 超常增長率和第一階段長度 增長率 期限 3 5 7 10 12 15 20 10 22 22 22 22 22 22 22 15 25 27 29 32 34 37 42 20 28 33 38 46 53 63 84 25 32 40 49 67 81 108 170 30 36 48 64 96 125 184 347 40 44 68 104 192 287 522 1405 20 超速增長時(shí)期的長度 ：產(chǎn)業(yè)生命周期 第一階段初創(chuàng)階段 第二階段投資成熟 第三階段穩(wěn)定階段 行業(yè)銷售額 21 三階段模型 ? 第一階段通常有 5年時(shí)間，第二階段是過渡階段，它反映了一個(gè)快速成長的公司發(fā)展的自然過程，這一階段持續(xù)大約520年，其時(shí)間的長短依賴于公司的特點(diǎn)。最近一期紅利為 1元。股票的總價(jià)值或價(jià)格 P是兩者的和： ? P=V1+V2 ?? ??? NiiikgDV11 )1()1()()1()1()1(2sNsNgkkggDV?????)()1()1()1()1()1(121sNsNNiiigkkggDkgDVVP?????????? ??17 ? 例：某公司在超常增長時(shí)期增長率為20%，為了便于說明，設(shè)這個(gè)增長率持續(xù)了 5年。 ? 例： IBM1
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