湖南農(nóng)業(yè)類上市公司績效與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性研究(編輯修改稿)
2025-02-04 09:36 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0 0 6700 1700 合計(jì) 130462 166390 187376 9 （三）湖南農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)總體狀況 總股本與流通股情況 由上表表 3中可以看到：湖南農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)總體狀況是流通股比例高，有利于公司上市進(jìn)行融資，加速資金流通。從近幾年的發(fā)展?fàn)顩r來看，湖南農(nóng)業(yè)上市公司的流通股比例分別為 、 、 、 ，截止至目前流通股的比例已經(jīng)達(dá)到了 ，但從隆平高科、正虹科技、金健米業(yè)和大湖股份這些上市多年的公司來看，它們的市場流通股比例基本上達(dá)到了 100%。股份的流通有利于上市公司資金的流通，并由此能夠發(fā)揮股權(quán)融資優(yōu)勢。因此也可以看出股權(quán)融資被上市企業(yè)普遍接受并運(yùn)用。 大股東持股比例情況 從下表中可以看到湖南農(nóng)業(yè)上市公司前五大股東的持股比例各年平均值分別為： 、 、 和 。眾所周知對于公司而言，達(dá)到 50以上的控股比例便可以擁有對公司的絕對控制權(quán) 。而根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，對于上市達(dá)到一定年限的公司而言，只要達(dá)到 30以 上就可以認(rèn)為擁有對公司的絕對控制權(quán)。因此，我們可以看出湖南農(nóng)業(yè)類上市公司的股權(quán)集中度相對較高。 表 4： 前五大股東持股比例 Sheet 4: The top five shareholders39。 shareholding 公司名稱 /年份 08 09 10 11 隆平高科 正虹科技 大湖股份 金健米業(yè) 新五豐 唐人神 大康牧業(yè) 克明面業(yè) 加加食品 萬福生科 平均值 10 （四）湖南農(nóng)業(yè)上市公司的績效評價(jià)方法指標(biāo)及績效狀況 上市公司績效評價(jià)方法及指標(biāo) （ 1）公司績效評價(jià)方法 站在公司管理層的不同等級以及擔(dān)任職務(wù)的不同，對公司績效的評價(jià)方法有很多。這些評價(jià)方法均是基于不同的管理理念與公司經(jīng)營環(huán)境建立的。當(dāng)前國內(nèi)外普遍使用的方法主要是由傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系、杜邦財(cái)務(wù)分析體系、經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值評論和平衡記分卡組成。前兩個(gè)體系更多的是著眼于公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行評價(jià)，而后兩者則更多的考慮非財(cái)務(wù)因素，即從公司戰(zhàn)略角度落點(diǎn)。 （ 2）公司績效的具體指標(biāo) 績效評估可以分為財(cái)務(wù)評價(jià)和非財(cái)務(wù)評價(jià)，在評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表反映的企業(yè)經(jīng)營狀況用財(cái)務(wù)指標(biāo)，而評估企業(yè)未來的經(jīng)營狀況則用非財(cái)務(wù)指標(biāo)。 財(cái)務(wù)指標(biāo)包括 ROE（凈資產(chǎn)收益率） Tobin’Q （托賓 Q值） EVA（經(jīng)濟(jì)增加值） 4，Current Ratio（流動(dòng)比率）， Acidtest Ratio（速動(dòng)比率），戰(zhàn)略指標(biāo)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括行業(yè)影響力指標(biāo)，發(fā)展的創(chuàng)新指標(biāo)，人力資源等。財(cái)務(wù)指標(biāo)用來衡量企業(yè)的績效，非財(cái)務(wù)指標(biāo)則是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，比較這兩個(gè)方面，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)具有更容易獲取，更客觀，更有說服力等特點(diǎn)。 考慮到 Tobin’ Q 與 EVA 評價(jià)法在應(yīng)用過程中依賴于較多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)獲取較為困難，計(jì)算過程較為復(fù)雜。其他非財(cái)務(wù)類指標(biāo)同樣也存在類似的問題，并且存在一定的主觀性。因此，我們在實(shí)證分析中還是采取了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)法來評價(jià)公司的經(jīng)營績效，選取其中的 ROE指標(biāo)來評價(jià)公司業(yè)績。因?yàn)?，在?cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)中，凈資產(chǎn)收益率能夠充分體現(xiàn)投資者投入企業(yè)的自由資本獲取凈收益能力，突出反映投資與報(bào)酬的關(guān)系，是評價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營效率的核心指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性；并且該指標(biāo)是國內(nèi)外許多學(xué)者選擇的評價(jià)公司績效的指標(biāo)之一。 上市公司績效狀況 從表 5中我們可以看出，如果單從 ROE和 EPS5兩個(gè)指標(biāo)來考量湖南農(nóng)業(yè)類上 2 凈資產(chǎn)收益率 (ROE)：凈資產(chǎn)收益率又稱為凈值報(bào)酬率或股東權(quán)益收益率，它反映股東權(quán)益的投資報(bào)酬率，該指標(biāo)數(shù)指越高，說明投資帶來的收益越高。其計(jì)算公式為： ROE=稅后凈利潤 /凈資產(chǎn) =2*稅后凈利潤 /(本年期初凈資產(chǎn) +本年期末凈資產(chǎn) )。 3 托賓 Q 值 (Tobin’ Q)：它是指公司資產(chǎn)和負(fù)債的市場價(jià)值與它的重置成本之比，其計(jì)算公式為： Tobin’ Q=公司總資產(chǎn)的市場價(jià)值 /公司總資產(chǎn)的重置成本 =(年末流通市值 +非流通股份占凈資產(chǎn)的金額 +長期負(fù)債合計(jì) +短期負(fù)債合計(jì) )/年末總資產(chǎn)。 4 經(jīng)濟(jì)增加值 (EVA Economic value added)：指一定會計(jì)期間企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤 (NOPAT)與投入資本的資金成本的差額。 EVA 考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金的成本，不僅包括債務(wù)資本成本，還包括權(quán)益資本成本。企業(yè)只有投資的收益超過資本成本，投資才能為投資者創(chuàng)造價(jià)值。其計(jì)算公式為： EVA=稅后凈營業(yè)利潤 — 加權(quán)平均資本成本 *公司使用的全部資本。 5每股收益（ Earning Per Share，簡稱 EPS） ，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比11 市公司的經(jīng)營績效來說，湖南農(nóng)業(yè)類近年來的經(jīng)營績效呈現(xiàn)上升的趨勢。 表 5： 上市公司凈收益率與每股收益情況表 Sheet 5: Net yield and earnings per share of unit of listed panies 年份 08 09 10 11 公司名稱 ROE EPS ROE EPS ROE EPS ROE EPS 隆平高科 正虹科技 大湖股份 金健米業(yè) 新五豐 唐人神 大康牧業(yè) 克明面業(yè) 加加食品 萬福生科 平均值 三、相關(guān)性分析 （一）數(shù)據(jù)來源與研究樣本 數(shù)據(jù)來源 湖南省農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來自巨靈金融服務(wù)平臺 ,該平臺專門提供專業(yè)的中國金融市場數(shù)據(jù)與資訊服務(wù)，是業(yè)界最優(yōu)秀的價(jià)值分析和研究平臺，其新聞覆蓋面極廣，涵蓋了來自國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、國家外匯管理局等權(quán)威機(jī)構(gòu)的國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源極為可靠；部分上市公司行業(yè)分類資料來源中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站（ )。 研究樣本 本文選取了 20222022年湖南省農(nóng)業(yè)類 10個(gè)上市公司作為研究對象，對象涵蓋整個(gè)湖南省農(nóng)業(yè)類上市公司，由于本文的最主的數(shù)據(jù)來自巨靈金融服務(wù)平臺，樣本選取的原則與其同。 率。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司 獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。 計(jì)算公式為：每股收益 =期末凈利潤247。期末總股本。 12 （二）提出假設(shè) MM理論認(rèn)為公司負(fù)債有利于提高公司績效，公司負(fù)債越多，加權(quán)資金成本越低、公司價(jià)值越大。同樣 Ross的信號傳遞理論也認(rèn)為債務(wù)融資是企業(yè)運(yùn)營狀況良好的信號，企業(yè)負(fù)債越高企業(yè)價(jià)值越大，資產(chǎn)負(fù)債率與公司 績效正相關(guān)。公司負(fù)債比例的提高有利于約束經(jīng)理人行為、加強(qiáng)公司治理，減少經(jīng)理人在經(jīng)營公司的過程中過多的牟取自己的利益，緩和與股東在剩余索取權(quán)上的利益沖突，激勵(lì)經(jīng)營者努力工作，提高經(jīng)營績效。流動(dòng)負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比長期負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，過
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