中小板上市公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效關(guān)系研究(編輯修改稿)
2024-07-22 18:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值并無顯著相關(guān)性[4]。白重恩(2005)選擇第一大股東的持股量為股權(quán)集中度的代理變量，托賓Q值和M/B為市場價(jià)值的代理變量，其結(jié)果顯示了企業(yè)的市場價(jià)值托賓Q值和公司的第一大股東持股量之間存在非線性關(guān)系，具體來講他們之間的關(guān)系是呈U形的關(guān)系 [5]。2. 董事會與公司財(cái)務(wù)績效吳淑琨、劉忠明、范建強(qiáng)(2001) [6]以及向朝進(jìn)(2003) [7] 譚勁松、李敏儀(2003) [8]對還有各自選取的樣本進(jìn)行了研究。結(jié)果表明，獨(dú)力董事的比例與公司財(cái)務(wù)績效之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，高明華、馬守莉(2002)研究發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事與企業(yè)績效之間不存在顯著關(guān)系[9]。3. 管理層與公司財(cái)務(wù)績效胡婉麗、湯書昆、肖向兵(2004)運(yùn)用我國生物醫(yī)藥上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)研究高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系問題，其研究的結(jié)果表明，高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)的薪酬差距也與企業(yè)業(yè)績呈顯著正相關(guān)，高管薪酬水平與企業(yè)業(yè)績呈顯著正相關(guān)，而高管持股則與企業(yè)業(yè)績負(fù)相關(guān)，在統(tǒng)計(jì)上不顯著[10]。耿明齋(2004)的研究結(jié)果認(rèn)為，目前我國國內(nèi)上市公司的業(yè)績水平和上市公司高管薪酬水平?jīng)]有顯著的因果關(guān)系 [12]。劉劍、談傳生(2005)通過研究，認(rèn)為公司財(cái)務(wù)績效與管理層持股之間存在三次曲線關(guān)系 [12]。吳文華，康平(2007)對中小上市公司經(jīng)營者持股比例與公司績效的相關(guān)性以及經(jīng)營者持股“一股獨(dú)大”等現(xiàn)象進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)以及驗(yàn)證分析。研究結(jié)果表明，經(jīng)營者持股對提高企業(yè)績效的作用越來越明顯，且現(xiàn)階段不存在經(jīng)營者利用職權(quán)增加持股比例以牟取私利的現(xiàn)象[13]。由此可見，國內(nèi)外對公司治理與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系研究比較成熟，但是由于取材不同，以及使用的指標(biāo)和模型的不同，仍然存在較大的差異。中小板上市公司的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢：從2004年5月27日深圳中小企業(yè)板塊正式啟動以來，截止到2010年10月份，數(shù)量以及達(dá)到了490家，主要分布在浙江省、廣東省和江蘇省，而且遍布大部分行業(yè)，如制造業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、交運(yùn)倉儲業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、建筑業(yè)等。但從發(fā)行規(guī)模來看，大部分公司的流通股本都在6000萬股以下，基本上屬于“小盤股板塊”。由此看來，預(yù)計(jì)在今后的時(shí)間里，該板塊將遍布各個(gè)行業(yè)，并突破傳統(tǒng)行業(yè)的界限。同時(shí)，由于中小板是為業(yè)績突出、具有成長性和科技含量高的中小企業(yè)提供直接融資平臺，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索，所以江浙及沿海地區(qū)的企業(yè)將繼續(xù)成為中小板塊的主角，而中部甚至西部地區(qū)都將有上市公司進(jìn)入中小企業(yè)板塊。而且，在發(fā)行規(guī)模方面，總的或是平均的發(fā)行規(guī)模將會有很大程度的擴(kuò)大，股本也會有很大的擴(kuò)張。中小板上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題：從上面的分析可以看出，雖然中小企業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)一應(yīng)俱全，但在股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、管理層等治理機(jī)制方面都存在一些問題。第一、中小板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠完善，“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，股東的誠信意識未達(dá)到很高的境界，同時(shí)，股權(quán)集中，容易引起利益問題。第二、中小板上市公司內(nèi)部治理機(jī)制不完善，董事會功能薄弱，家族成員董事的比例較高，而董事的責(zé)任和義務(wù)意識也很薄弱，易與股東之間產(chǎn)生利益的損害。第三、經(jīng)營管理者的激勵(lì)約束機(jī)制不健全，形成了董事、經(jīng)理等高層管理人員大都是由近親和朋友等人員構(gòu)成的問題。三、總結(jié)部分綜上所述，從國內(nèi)外對上市公司治理與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系研究來看，公司治理結(jié)構(gòu)包括了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會和管理層，但由于樣本選擇和研究方法的不同，國
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