中小板上市公司治理結構與財務績效關系研究(編輯修改稿)
2024-07-22 18:49 本頁面
【文章內容簡介】 結構與企業(yè)價值并無顯著相關性[4]。白重恩(2005)選擇第一大股東的持股量為股權集中度的代理變量，托賓Q值和M/B為市場價值的代理變量，其結果顯示了企業(yè)的市場價值托賓Q值和公司的第一大股東持股量之間存在非線性關系，具體來講他們之間的關系是呈U形的關系 [5]。2. 董事會與公司財務績效吳淑琨、劉忠明、范建強(2001) [6]以及向朝進(2003) [7] 譚勁松、李敏儀(2003) [8]對還有各自選取的樣本進行了研究。結果表明，獨力董事的比例與公司財務績效之間存在一定的正相關關系。同時，高明華、馬守莉(2002)研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事與企業(yè)績效之間不存在顯著關系[9]。3. 管理層與公司財務績效胡婉麗、湯書昆、肖向兵(2004)運用我國生物醫(yī)藥上市公司的經驗數據研究高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關系問題，其研究的結果表明，高管團隊內的薪酬差距也與企業(yè)業(yè)績呈顯著正相關，高管薪酬水平與企業(yè)業(yè)績呈顯著正相關，而高管持股則與企業(yè)業(yè)績負相關，在統(tǒng)計上不顯著[10]。耿明齋(2004)的研究結果認為，目前我國國內上市公司的業(yè)績水平和上市公司高管薪酬水平沒有顯著的因果關系 [12]。劉劍、談傳生(2005)通過研究，認為公司財務績效與管理層持股之間存在三次曲線關系 [12]。吳文華，康平(2007)對中小上市公司經營者持股比例與公司績效的相關性以及經營者持股“一股獨大”等現(xiàn)象進行了統(tǒng)計以及驗證分析。研究結果表明，經營者持股對提高企業(yè)績效的作用越來越明顯，且現(xiàn)階段不存在經營者利用職權增加持股比例以牟取私利的現(xiàn)象[13]。由此可見，國內外對公司治理與財務績效的關系研究比較成熟，但是由于取材不同，以及使用的指標和模型的不同，仍然存在較大的差異。中小板上市公司的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢：從2004年5月27日深圳中小企業(yè)板塊正式啟動以來，截止到2010年10月份，數量以及達到了490家，主要分布在浙江省、廣東省和江蘇省，而且遍布大部分行業(yè)，如制造業(yè)、社會服務業(yè)、交運倉儲業(yè)、信息技術業(yè)、建筑業(yè)等。但從發(fā)行規(guī)模來看，大部分公司的流通股本都在6000萬股以下，基本上屬于“小盤股板塊”。由此看來，預計在今后的時間里，該板塊將遍布各個行業(yè)，并突破傳統(tǒng)行業(yè)的界限。同時，由于中小板是為業(yè)績突出、具有成長性和科技含量高的中小企業(yè)提供直接融資平臺，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索，所以江浙及沿海地區(qū)的企業(yè)將繼續(xù)成為中小板塊的主角，而中部甚至西部地區(qū)都將有上市公司進入中小企業(yè)板塊。而且，在發(fā)行規(guī)模方面，總的或是平均的發(fā)行規(guī)模將會有很大程度的擴大，股本也會有很大的擴張。中小板上市公司治理結構中存在的問題：從上面的分析可以看出，雖然中小企業(yè)板上市公司治理結構一應俱全，但在股權結構、董事會、管理層等治理機制方面都存在一些問題。第一、中小板上市公司的股權結構不夠完善，“內部人控制”的現(xiàn)象比較嚴重，股東的誠信意識未達到很高的境界，同時，股權集中，容易引起利益問題。第二、中小板上市公司內部治理機制不完善，董事會功能薄弱，家族成員董事的比例較高，而董事的責任和義務意識也很薄弱，易與股東之間產生利益的損害。第三、經營管理者的激勵約束機制不健全，形成了董事、經理等高層管理人員大都是由近親和朋友等人員構成的問題。三、總結部分綜上所述，從國內外對上市公司治理與財務績效的關系研究來看，公司治理結構包括了股權結構、董事會和管理層，但由于樣本選擇和研究方法的不同，國
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