財務(wù)估價ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 19:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 A. 定期付息，到期還本（半年或 一年 等 ) ? B. 到期一次性還本付息 二. 債券的價值 ? （一）基本模型（每年付息，到期還本） 投資決策的原則： 當(dāng)債券的價值 ≥市場價格，債券才值得購買 。 nnt t iiIP )1)11 必要報酬率（本金必要報酬率（ 每期利息＝ ?????債券的價值 =債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和 P=I（ P/A， ｒ ﹐ ｎ ） +M（ P/S，ｒ，ｎ） 例： A公司擬購買長期債券（持有至到期日），要求必要報酬率為 6％?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行 5年期面值均為 1000元債券。 (1)甲公司票面利率 8％，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價 1041元 ； P=1000 8％ （ p/A， 6％， 5） + 1000（ p/S， 6％， 5） = 1041元 ∴ 甲 公司債券值得購買 。 （ 2） 乙公司票面利率 8％，單利計息，到期一次還本付息，發(fā)行價 1050元； P=(1000 8％ 5+1000） （ p/s,6%,5) = 1050 不值得購買 （ 3） 丙公司票面利率 0，發(fā)行價 750元，到期按面值還本 P=1000 （ p/s,6%,5)= 750 不值得購買 影響債券價值的因素有 ： 除 面值 M，票面利率 I外， （ 1）貼現(xiàn)率ｒ（投資者要求的必要報酬率） （ 2) 到期時間ｎ (3) 付息方式（利息支付頻率） （二） 債券價值與必要報酬率 影響投資者必要報酬率的因素： ①市場利率 ②發(fā)行公司的風(fēng)險 發(fā)行方式 必要報酬率 =票面利率 債券價值 =面值 平價 折價 溢價 ? 例 ： 某公司 2022年購入一張面額 1000元的債券，票面利率 8%，每年付息一次，于 5年后到期。 ? 解： （ 1）必要報酬率為 8%，則： P=80X（ P/A， 8%， 5） +1000X（ P/S， 8%， 5） =1000（元） （ 2） 必要報酬率為 10%， 則 : P=80X（ P/A， 10%， 5） +1000X（ P/S， 10%， 5 =（元） （ 3） 必要報酬率為 6%，則： P=80X（ P/A， 6%， 5） +1000X（ P/S， 6%， 5） =（元） ? （三） 債券價值與到期時間 ? 債券價值隨著到期時間的縮短而逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值。 票面利率＞必要報酬率 價值＞面額 降低 面值 ? ＜ ＜ 增加 ? （四）債券價值與利息支付頻率（付息方式） 純貼現(xiàn)債券 （按單利計算，到期一次還本付息 ? P=M（ 1+i*n)(P/S,ｒ ,n) ? 例：有一 5年期國庫券，面值 1000元，票面利率3%，按單利計算，到期一次還本付息。 必要報酬率為 2%。 P=1000X（ 1+3%X5）（ P/S， 2%， 5）= 平息債券 （利息在到期時間內(nèi)平均支付） P=I （ P/A，ｒ， n） +M（ P/S， ｒ， n） 例：某債券面值 1000元，票面利率 8%，每半年 付息一次， 5年到期。設(shè) 必要報酬率為 10%。 M=2 mn=2 5=10 P=80/2X（ P/A， 10%/2， 2X5） +1000（ P/S， 10%/2， 2X5） =+=（元） ? 永久債券 （沒有到期日，如優(yōu)先股） ? P=I/ｒ =利息 /必要報酬率 ? （五） 流通債券的價值 從現(xiàn)在算起以后各期應(yīng)付利息及本金的現(xiàn)值之和。 例：有一面值為 1000元的債券，票面利率為 8%，每年付息一次， 2022年 5月 1日發(fā)行， ? 2022年 5月 1日到期。現(xiàn)在是 2022年 5月 2日 ，設(shè)必要報酬率為 10%，問債券的價值？ 0 1 2 02 03 04 80 80 1000 債券 2022年 5月 2日 的價值 P=80 X（ P/A， 10%， 2） + 1000（ P/S， 10%， 2） = 例：兩年前，某公司財務(wù)主管用 1050元購買了面值為 1000元、利率為 8%、期限為 10年的債券，當(dāng)時市場利率為 7%，每年末付息一次。目前市場利率突然上升到 9%，公司面臨現(xiàn)金短缺，必須盡快賣掉債券，債券的出售價格應(yīng)是多少？公司收益或損失多少？ ? 解： ⑴ V=1000X8%X（ P/A， 9%， 8） +1000X（ P/S， 9%， 8） =（元） ⑵ 1050X（ S/P， 7%， 2） — 1000X8%X（ S/A， 7%， 2） =（元） 損失 = =（元 三、債券的收益率（ 根據(jù)價格確定實際報酬率 ) ? （一）每年付息一次，到期還本 （考慮資金的時間價值） V=I（ P/A,ｒ , n)+M(P/S,ｒ , n) 例：某公司 2022年購入一張面額 1000元的債券，票面利率 8%，每年付息一次，于 5年后到期，計算到期收益率。 （ 1） 平價購入 （收益率 =票面利率） 1000=80X（ P/A，ｒ ， 5） +1000X（ P/S， ｒ ， 5） ｒ =8% 右邊 = （ 2）溢價購入 （ 收益率 票面利率） 上例中如用 1105元價格購入 1105=80X（ P/A，ｒ ， 5） +1000X（ P/S， ｒ ， 5） ｒ =6% 右邊 = ｒ 1105 ｒ =4% 右邊 = 6%ｒ 6%4% ｒ =% R R=[80+（ 10001105） /5]/（ 1000+1105） /2 =% （ 3）折價購入 （收益率 票面利率） 上例中如果用 900元購入 債券 R=
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