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正文內(nèi)容

財務(wù)規(guī)劃與營運(yùn)資本(編輯修改稿)

2025-02-02 23:26 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 政策 C 500 000 1 000 000 產(chǎn)出單位 資產(chǎn)水平 0 ( 1)保守的營運(yùn)資本投資政策(政策 A) ( 2)激進(jìn)的營運(yùn)資本投資政策(政策 C) ( 3)穩(wěn)健的營運(yùn)資本投資政策(政策 B) 36 根據(jù)流動資產(chǎn)的使用期限,流動資產(chǎn)分為 永久性流動資產(chǎn) 和 臨時性流動資產(chǎn) 。 永久性流動資產(chǎn) : 維持公司基本業(yè)務(wù)正常進(jìn)行、滿足公司長期穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動資產(chǎn)。 臨時性流動資產(chǎn): 隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動資產(chǎn),如產(chǎn)品銷售高峰期比年內(nèi)其它時期要求對應(yīng)收賬款和存貨做更多的投資。 二、營運(yùn)資本籌資策略 37 1.完全配合的籌資策略 2.穩(wěn)健的籌資策略 3. 激進(jìn)的籌資策略 38 貨幣單位 臨時性流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 資金來源 資產(chǎn)種類 短期資本 長期資本 時期 1.完全配合的籌資策略 39 資產(chǎn)種類 貨幣單位 臨時性流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 資金來源 短期資本 長期資本 時期 短期投資證券 2.穩(wěn)健的籌資策略 40 臨時性流動資產(chǎn) 貨幣單位 固定資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 資金來源 短期資本 長期資本 時期 資產(chǎn)種類 3. 激進(jìn)的籌資策略 41 例:假定甲公司的 資產(chǎn)總額 為 500萬元 , 權(quán)益資本 為 120萬元 , 明年 預(yù)期息稅前利潤 為 80萬元 。 公司 的 長期負(fù)債 和 短期負(fù)債 的 年利率 分別為 10% 和 6% 。 該公司目前正在考慮三種可供選擇的營運(yùn) 資本籌資政策: 方案 A: 激進(jìn)的籌資策略 。 短期負(fù)債 200萬元 , 長期負(fù) 債 180萬元; 方案 B: 完全配合的籌資策略 。 短期負(fù)債 100萬元 , 長 期負(fù)債 280萬元; 方案 C:穩(wěn)健的籌資策略 。 短期負(fù)債 50萬元 , 長期負(fù) 債 330萬元 。 這三種不同的營運(yùn)資本籌資策略的實施結(jié)果如表 所示。 42 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 資產(chǎn)總額 流動負(fù)債 ( 2% ) 長期負(fù)債 ( 10% ) 負(fù)債合計 普通股 負(fù)債及權(quán)益合計 預(yù)期息稅前利潤 減:利息 短期負(fù)債 長期負(fù)債 減:所得稅 ( 30% ) 凈利潤 預(yù)期權(quán)益收益率 ( % ) 凈營運(yùn)資本 流動比率 方案 A 方案 B 方案 C 300 300 300 200 200 200 500 500 500 200 100 20 180 280 360 380 380 380 120 120 120 500 500 500 80 80 80 4 2 18 28 36 15 35 100 200 250 3 6 不同籌資策略對公司風(fēng)險和收益的影響表 單位:萬元 43 ? 形態(tài)變化 現(xiàn) 金 1 存 貨 應(yīng)收賬款 現(xiàn) 金 2 第四節(jié) 營運(yùn)資本管理 44 一、現(xiàn)金管理 現(xiàn)金的概念 現(xiàn)金是流動資產(chǎn)的一個重要組成部分。這里的現(xiàn)金是一個廣義的概念,不單指庫存現(xiàn)金,而是指 占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn) ,包括 庫存現(xiàn)金 、 銀行存款 及其他貨幣資金 等。 45 ( 1)交易性動機(jī)(支付動機(jī)) ( 2)預(yù)防性動機(jī) ( 3)投機(jī)性動機(jī) 1. 公司持有現(xiàn)金的動機(jī) 既要保證公司對現(xiàn)金的需要,保持現(xiàn)金的流動性, 又要能降低現(xiàn)金的占用量,并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲 取最大的投資收益 。 46 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 成本分析模式 存貨模式 隨機(jī)模式 47 ( 1)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是通過預(yù)計 年現(xiàn)金需求總量 和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標(biāo)次數(shù) 來確定公司的最佳現(xiàn)金持有量。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)預(yù)計現(xiàn)金年總需求量最佳現(xiàn)金持有量=現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)3 6 0現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) ?數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均付款天=平均儲備天數(shù)+平均 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) 收款 48 前提條件 : 首先,未來年度的 現(xiàn)金總需求 應(yīng)該能夠根據(jù)產(chǎn)銷計劃比較準(zhǔn)確的加以預(yù)計; 其次,必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測算出未來年度的 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 。 49 ( 2)成本分析模式 尋求持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低時的現(xiàn)金余額 總成本線 機(jī)會成本線 管理成本線 短缺成本線 成本 最佳現(xiàn)金持有量 現(xiàn)金持有量 公司持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本 =機(jī)會成本+管理成本+短缺成本 50 ( 3)存貨模式(鮑莫模型) 基本原理: 一個公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種 存貨庫存 。當(dāng)庫存下降到某一預(yù)先指定的水平,公司就銷售有價證券以 兌取所需現(xiàn)金 。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時,又去 購買證券 ,以獲得 最大的投資收益 。 相關(guān)成本: 兌現(xiàn)時的轉(zhuǎn)換成本 持有現(xiàn)金時的機(jī)會成本 假設(shè)前提:
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