[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第五章衍生外匯交易外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換(編輯修改稿)
2025-01-31 23:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 需的金額進(jìn)行買賣。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 21 （四）外匯期權(quán)價格的決定 外匯期權(quán)價格也稱外匯期權(quán)的行市，就是在期權(quán)交易中，買方支付給賣方的期權(quán)費(fèi)，也就是賣方出售一份期權(quán)而收入的貨幣數(shù)量。期權(quán)費(fèi)是期權(quán)賣方的最大收益和期權(quán)買方的最大虧損，它反映了期權(quán)買方保值獲利的成本和期權(quán)賣方承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 22 期權(quán)價格的構(gòu)成 — 內(nèi)在價值與 時間價值 1）內(nèi)在價值 內(nèi)在價值指立即履行期權(quán)合約時可獲取的利潤。它反映了協(xié)定價格與市場價格之 間的關(guān)系。更明確地說 ，是指外匯期權(quán)的協(xié)定匯率與市場匯率之間的差額。 外匯看漲期權(quán) ，其內(nèi)在價值是市場匯率高于協(xié)定匯率的差額；而看跌期權(quán)，其內(nèi)在價值是市場匯率低于協(xié)定匯率的差額。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 23 2）時間價值 時間價值是指期權(quán)買方希望隨著時間的延長，市場匯率的變動有可能使期權(quán)增值時愿意支付的期權(quán)費(fèi)。一般來說，期權(quán)合約剩余有效 日越長 ，其合約時間價值越大。 在期權(quán)合約有效期內(nèi)，期權(quán)的時間價值總是正數(shù)。因?yàn)樵谟行趦?nèi)，市場匯率的變動使期權(quán)存在獲利的機(jī)會。隨著期權(quán)到期 日的臨近，期權(quán)獲利的機(jī)會減少，在其他條件不變的情況下 ，隨著期權(quán)有效期的縮短，其時間價值下降，并且，越是臨近到期日，期權(quán)時間價值的遞減速度越是加快，在期權(quán)到期日，期權(quán)的時間價值為零。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 24 影響期權(quán)費(fèi)的基本因素 1）期權(quán)合約的到期時間。 2）貨幣利率水平。 3）協(xié)議日與到期日的差價。 4）外匯匯率的波動性。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 25 二、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)操作 外匯期權(quán)交易者進(jìn)行期權(quán)交易的主要 目的有兩個 ，一是保值 ，二是投資（投機(jī)）盈利。因此 ，外匯期權(quán)交易的操作技巧也可分為保值技術(shù)和投資技術(shù)兩個方面。但是 ，由于保值與投資在一個期權(quán)合約中是相互滲透 的，因而并沒有嚴(yán)格的界限。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 26 （一）買入期權(quán)保值 期權(quán)買方和期權(quán)賣方預(yù)先約定貨幣的種類、匯率、金額、期權(quán)費(fèi)以及合約的到期 日、交割日，決定成交后，期權(quán)買方在成交后的第二天按合約規(guī)定預(yù)先支付給期權(quán)賣方一定數(shù)量（約占合約金額的 0. 4%~1%）的期權(quán)費(fèi)后，就取得了行使購買外匯的權(quán)利；賣方則承擔(dān)了今后匯率波動可能造成的風(fēng)險，而期權(quán)費(fèi)就是對這種風(fēng)險的預(yù)付補(bǔ)償金。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 27 買入看漲期權(quán)或多頭買權(quán) 預(yù)期匯率上漲時，可買入看漲期權(quán)，若有空頭的現(xiàn)貨或期貨頭寸，可以達(dá)到避險保值的目的；若沒有的話，可達(dá)到投資牟利的目的，稱為買方牛市投資技巧。 損益情況： 最大風(fēng)險：期權(quán)費(fèi) *交易數(shù)量 最大利潤：無限的 盈虧平衡點(diǎn)：協(xié)議價格 +期權(quán)費(fèi) 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 28 【 例 1】 一個美 國進(jìn)口商要在 90天后 向英國出 口商支付英鎊 100萬的貨款 ，市場上的即期匯率 1英鎊＝ 1. 5200美元，為了避免英鎊匯率上漲的風(fēng)險，該進(jìn)口商可以利用遠(yuǎn)期或期貨保值，但英鎊貶值時，他卻無法從中得益。不如利用期權(quán)買入英鎊 100萬的看漲期權(quán)（買權(quán)），既可以在英鎊升值時獲益，又可以在英鎊貶值時起保護(hù)作用。設(shè)購買英鎊的期權(quán)費(fèi)為每英鎊 ，協(xié)定匯率 1英鎊 =。就是說，美國進(jìn)口商支付 2萬美元購買一項(xiàng)權(quán)利，允許他在今后 3個月內(nèi)，隨時（美式期權(quán)）以協(xié)定匯率購買英鎊 100萬。 3個月內(nèi)，市場匯率可能會出現(xiàn) 3種情況，一種為英鎊升值， 1英鎊 =1. 6200美元 ；另一種為英鎊貶值 ，1英鎊 =1. 4200美元 ；第三種匯率不變。試分析之。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 29 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 30 買入看跌期權(quán)或多頭賣權(quán) 預(yù)期市場匯率將下跌時可買入賣權(quán)。如有對等現(xiàn)貨或期貨多頭部位，可達(dá)到避險保值的 目的 ，若沒有的話 ，可 以單獨(dú)投資期權(quán)而牟利 ，這稱為買方熊市投資技巧。 損益情況： 最大風(fēng)險：期權(quán)費(fèi) *交易數(shù)量 最大利潤：無限的 盈虧平衡點(diǎn)：協(xié)議價格 期權(quán)費(fèi) 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 31 【 例 2】 某美國出口商向英國出口，半年后將有一筆 100萬英鎊的外匯收入，市場上即期匯率為 GBP 1=USD 1. 5300，該出口商擔(dān)心半年后收到英鎊時，英鎊面臨下跌的風(fēng)險，于是買入一個英鎊看跌期權(quán)。協(xié)定匯率 GBP 1=USD 1. 5300，期權(quán)費(fèi)每英鎊 。支付的期權(quán) 費(fèi)為 3萬美元 。半年后可能出現(xiàn)三種情況 ： 第一種情況：英鎊下跌。 第二種情況：英鎊市場匯率大于且等于 1. 5300美元。 第三種
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