[經(jīng)濟學(xué)]第五章衍生外匯交易外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換-資料下載頁
2025-01-04 23:56本頁面
【正文】 星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 43 背對背貸款的結(jié)構(gòu) 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 44 貨幣互換的作用 降低籌資成本 調(diào)整資產(chǎn)和負債貨幣結(jié)構(gòu) 互換可以用來完善市場 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 45 貨幣互換的特點 貨幣互換交易的初始形態(tài) 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 46 貨幣互換產(chǎn)品的特點 (1)貨幣互換起點金額一般為等值 500萬美元，也可根據(jù)客戶實際需求另定。 (2)貨幣互換期限一般為 1到 5年，但可根據(jù)客戶的實際需要進行變通安排，延長最長期限。 (3)客戶與銀行敘做互換交易需有銀行的授信額度或交納保證金；交易一經(jīng)成交不得撤銷。如需提前終止交易，客戶須提前 10個工作日向銀行提出書面申請并得到銀行同意后方可執(zhí)行。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 47 貨幣互換的風(fēng)險 信用風(fēng)險 匯率風(fēng)險 利率風(fēng)險 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 48 （二）貨幣互換案例分析 貨幣互換是不同貨幣間的交換，貨幣互換交易一般有三個基本步驟： 第一步，本金的初期交換。這是指在互換交易初期，雙方按協(xié)定的匯率交換兩種不同貨幣的本金，以便將來計算應(yīng)支付的利息再換回本金。初期交易一般以即期匯率為基礎(chǔ)，也可按交易雙方協(xié)定的遠期匯率做基準(zhǔn)。 第二步，利率的互換。指交易雙方按協(xié)定的利率，以未償還本金為基礎(chǔ)，進行互換交易的利率支付。 第三步，到期日本金的再次互換。即在合約到期日，交易雙方通過互換，換回期初交換的本金。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 49 加息率 比較不同貨幣貸款的利率 【 案例 】 假設(shè) 1年期美元的無風(fēng)險收益率為 5％ ，同期限的歐元無風(fēng)險收益率為 3％ 。假設(shè)一家公司向銀行詢問美元和歐元的貸款利率時，它得到的報價為：美元利率為 8％ ，歐元利率為 6％，那么，是不是歐元貸款的成本更低呢 ? 美元加息率的現(xiàn)值： 3%/（ 1+5%） =2． 857％ 歐元加息率的現(xiàn)值： 3%/（ 1+3%） =2． 913％ 可見，盡管歐元的名義利率低于美元，但是，歐元加息率的現(xiàn)值高于美元，因此，美元貸款的成本更低。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 50 【 案例 】 假設(shè) 5年期美元資金的無風(fēng)險收益率為 6％ ，同期限的歐元資金為 4％ 。一個荷蘭公司需要 5年期的固定利率美元資金，為此它需要支付 8％的年利率；如果它借歐元，它需支付的年利率為 5％。同時，另一個美國公司需要 5年期的固定利率歐元資金，為此，它需支付 7％的年利率；如果它借美元，也需支付 7％的年利率。這兩個公司如何通過貨幣互換來降低資金的成本呢 ?(互換交易的期初，美元兌歐元的匯率是EUR1=USD1． 5 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 51 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 52 通過貨幣互換，兩家公司都降低了資金的使用成本：如果直接借關(guān)元，荷蘭公司需支付 8％的年利率，通過互換，它實際使用美元資金的成本低于 7％；如果直接借歐元，美國公司需支付 7％的年利率，通過互換，它實際使用歐元資金的成本為 6％。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 53 二、利率互換 （一）利率互換的基本原理 利率互換 (Interest Rate Swaps)又稱 “ 利率掉期 ” ，是交易雙方將同種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或者債務(wù)相互交換。 具體來講，是指兩筆債務(wù)以利率方式互相調(diào)換，期初或到期日都沒有實際本金交換，不過是把它當(dāng)作名義本金，而交換的只是雙方不同特征的利息。也就是說，利率互換不涉及債務(wù)本金的交換，即客戶不需要在期初和期末與銀行互換本金，只進行利息的交換。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 54 利率互換交易的前提條件 籌資者的優(yōu)勢 資信的差異 投資家心態(tài)差異 利率互換的風(fēng)險 信用風(fēng)險 基礎(chǔ)風(fēng)險 期限風(fēng)險 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 55 貨幣互換與利率互換的基本比較 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 56 （二）利率風(fēng)險案例分析 【 案例 】 假設(shè) 5年期美元資金的無風(fēng)險收益率為4． 5％ p． a，一家 AAA級企業(yè)取得固定利率資金的利率是 6％，一家 AA級企業(yè)則為 8％。如果是浮動利率 (假定按 6個月 LIBOR浮動 )貸款，則 AAA級企業(yè)需支付 LIBOR+1％，而 AA級企業(yè)需支付 LIBOR+2%。 我們將這些信息列在下表中。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 57 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 58
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