第12章外匯市場與外匯交易-資料下載頁
2025-07-20 07:36本頁面
【正文】 ：假設某人預期未來英鎊匯率將下跌，于 3月 5日買進 1份6月底到期的英鎊看跌期權合約，合約的協(xié)議價格為GBP1=，期權價格為每 1英鎊 4美分，一份期權合約的金額為 ，那么該人花 1000美元（ 25000）便買進了一種權力，即在 6月底以前，無論英鎊是漲還是跌，該人始終有權按 GBP1= 25000英鎊。 外匯期權交易 2022/8/17 西北大學精品課程 57 （ 1）即期匯率為： GBP1= （ 2）即期匯率為： GBP1= （ 3）即期匯率為： GBP1= （ 4）即期匯率為： GBP1= （ 5）即期匯率為： GBP1= （ 6）即期匯率為： GBP1= （ 7）即期匯率為： GBP1= 當市場匯率出現(xiàn)以下情況時，該如何選擇？盈虧如何？ 討論： 2022/8/17 西北大學精品課程 58 ? 影響期權價格的因素 ? 協(xié)定價格與到期的即期匯價的關系（期權的內(nèi)在價值） ? 到期時間（時間價值） ? 匯價的波動幅度 ? 利率差別 ? 遠期匯率 期權價格 =期權的內(nèi)在價值 +時間價值 外匯期權交易 2022/8/17 西北大學精品課程 59 主要內(nèi)容 : ?利率互換 ?貨幣互換 第 4節(jié) 互換交易 2022/8/17 西北大學精品課程 60 ? 定義 : 交易雙方發(fā)揮各自優(yōu)勢，互相交換所借債務的利率種類 ,即固定利率債務與浮動利率債務的交換，以降低籌資成本。 ? 利率互換的背景 : ? 市場上不同信用等級的借款人籌資成本不同 ? 公司資產(chǎn)負債與利率的關系不同而進行保值的需要 利率互換 2022/8/17 西北大學精品課程 61 信譽等級 C1: AAA C2: BBB 成本比較 （ AB） 籌資金額 500萬美元 500萬美元 時 間 5年 5年 固定利率 % 14% % 浮動利率 LIBOR LIBOR+1% 1% 選擇： C1公司籌集固定利率資金（優(yōu)勢最大） C2公司籌集浮動利率資金（劣勢最?。? 籌資過程為： C1公司：固定利率（ %） 浮動利率（ LIBOR+1%) C2公司：浮動利率（ LIBOR+1%） 固定利率（ %） 利率互換 : 案例 2022/8/17 西北大學精品課程 62 C1 C2 % （ LIBOR+1%) 資金 資金 市場 市場 LIBOR+1% %+% 協(xié)議： C2替 C1支付利率 %，同時支付利差 %； C1替 C2支付利率 LIBOR+1% 利率互換過程示意圖 2022/8/17 西北大學精品課程 63 公司融資的實際成本： C1： %(LIBOR+1%)+%+% = (%) C2: (LIBOR+1%)(%+%)+(LIBOR+1%) = % 結(jié)果：雙方均降低了融資成本 利率互換 : 案例 2022/8/17 西北大學精品課程 64 思考 : 如果在上述案例中 ,兩個企業(yè)之間的互換交易是通過金融市場中介 (經(jīng)紀人 )進行的 , 那么 : T1: 三個市場主體之間的協(xié)議如何簽定 ? T2: 兩個公司融資成本能夠降低多少 ? T3:中介公司的傭金又是多少 ? 2022/8/17 西北大學精品課程 65 貨幣互換 ?含義： 雙方借款人各以固定利率籌資，借取一筆到時間相 同，計息方法相同，但幣種不同的資金，然后直接 或通過中介進行貨幣幣種交換的活動 ?基本程序： （ 1）期初的本金互換 （ 2）期中的利息互換 （ 3）期末的本金再次互換 2022/8/17 西北大學精品課程 66 舉例： 2022年 3月 A公司籌到一筆 121億日元的資金，期限為 5年，固定利率 7%，但該項目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流為美元，且擔心日元以后進一步升值，從而加重負債成本； B公司籌到一筆 1億美元資金，期限 5年，固定利率 5%，但該項目投資以后的現(xiàn)金流為日元。 貨幣互換 : 案例 雙方公司為防范匯率風險可以進行貨幣互換交易。協(xié)議匯率為： USD1= 。 過程如下： 2022/8/17 西北大學精品課程 67 A A B B A B 中介 中介 中介 日元（ 121億） 日元（ 121億） 日元（ 7%） 日元（ 7%） 日元（ 121億） 日元（ 121億） 美元（ 1億） 美元（ 1億） 美元（ 1億） 美元（ 5%） 美元（ 5%） 美元（ 1億） 期初： 期末： 期中： 貨幣互換的前提是：背對背信用 貨幣互換示意圖 2022/8/17 西北大學精品課程 68 本章案例 外匯立體投機 —— 東南亞金融危機中投機者的市場操作分析 2022/8/17 西北大學精品課程 69 本章討論題 在現(xiàn)代金融市場上，投機活動有哪些變化？其原因是什么？ 搜集相關資料，分析索羅斯在 1997年東南亞金融市場操作的基本方式？并分析貨幣當局在抑制投機時所采取的措施的利弊。 2022/8/17 西北大學精品課程 70 本章復習思考題 ? 簡要說明遠期匯率的表示與決定。 ? 舉例說明遠期外匯交易的保值與投機原理。 ? 如何判斷有利的套匯、套利機會？舉例說明。 ? 舉例說明外匯期貨交易、期權交易的交易原理。 ? 簡要說明互換交易的概念與基本原理。 2022/8/17 西北大學精品課程 71 END
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