第12章外匯市場(chǎng)與外匯交易-資料下載頁(yè)
2025-07-20 07:36本頁(yè)面
【正文】 ：假設(shè)某人預(yù)期未來(lái)英鎊匯率將下跌，于 3月 5日買進(jìn) 1份6月底到期的英鎊看跌期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=，期權(quán)價(jià)格為每 1英鎊 4美分，一份期權(quán)合約的金額為 ，那么該人花 1000美元（ 25000）便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在 6月底以前，無(wú)論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按 GBP1= 25000英鎊。 外匯期權(quán)交易 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 57 （ 1）即期匯率為： GBP1= （ 2）即期匯率為： GBP1= （ 3）即期匯率為： GBP1= （ 4）即期匯率為： GBP1= （ 5）即期匯率為： GBP1= （ 6）即期匯率為： GBP1= （ 7）即期匯率為： GBP1= 當(dāng)市場(chǎng)匯率出現(xiàn)以下情況時(shí)，該如何選擇？盈虧如何？ 討論： 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 58 ? 影響期權(quán)價(jià)格的因素 ? 協(xié)定價(jià)格與到期的即期匯價(jià)的關(guān)系（期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值） ? 到期時(shí)間（時(shí)間價(jià)值） ? 匯價(jià)的波動(dòng)幅度 ? 利率差別 ? 遠(yuǎn)期匯率 期權(quán)價(jià)格 =期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 外匯期權(quán)交易 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 59 主要內(nèi)容 : ?利率互換 ?貨幣互換 第 4節(jié) 互換交易 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 60 ? 定義 : 交易雙方發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，互相交換所借債務(wù)的利率種類 ,即固定利率債務(wù)與浮動(dòng)利率債務(wù)的交換，以降低籌資成本。 ? 利率互換的背景 : ? 市場(chǎng)上不同信用等級(jí)的借款人籌資成本不同 ? 公司資產(chǎn)負(fù)債與利率的關(guān)系不同而進(jìn)行保值的需要 利率互換 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 61 信譽(yù)等級(jí) C1: AAA C2: BBB 成本比較 （ AB） 籌資金額 500萬(wàn)美元 500萬(wàn)美元 時(shí) 間 5年 5年 固定利率 % 14% % 浮動(dòng)利率 LIBOR LIBOR+1% 1% 選擇： C1公司籌集固定利率資金（優(yōu)勢(shì)最大） C2公司籌集浮動(dòng)利率資金（劣勢(shì)最?。? 籌資過(guò)程為： C1公司：固定利率（ %） 浮動(dòng)利率（ LIBOR+1%) C2公司：浮動(dòng)利率（ LIBOR+1%） 固定利率（ %） 利率互換 : 案例 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 62 C1 C2 % （ LIBOR+1%) 資金 資金 市場(chǎng) 市場(chǎng) LIBOR+1% %+% 協(xié)議： C2替 C1支付利率 %，同時(shí)支付利差 %； C1替 C2支付利率 LIBOR+1% 利率互換過(guò)程示意圖 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 63 公司融資的實(shí)際成本： C1： %(LIBOR+1%)+%+% = (%) C2: (LIBOR+1%)(%+%)+(LIBOR+1%) = % 結(jié)果：雙方均降低了融資成本 利率互換 : 案例 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 64 思考 : 如果在上述案例中 ,兩個(gè)企業(yè)之間的互換交易是通過(guò)金融市場(chǎng)中介 (經(jīng)紀(jì)人 )進(jìn)行的 , 那么 : T1: 三個(gè)市場(chǎng)主體之間的協(xié)議如何簽定 ? T2: 兩個(gè)公司融資成本能夠降低多少 ? T3:中介公司的傭金又是多少 ? 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 65 貨幣互換 ?含義： 雙方借款人各以固定利率籌資，借取一筆到時(shí)間相 同，計(jì)息方法相同，但幣種不同的資金，然后直接 或通過(guò)中介進(jìn)行貨幣幣種交換的活動(dòng) ?基本程序： （ 1）期初的本金互換 （ 2）期中的利息互換 （ 3）期末的本金再次互換 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 66 舉例： 2022年 3月 A公司籌到一筆 121億日元的資金，期限為 5年，固定利率 7%，但該項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流為美元，且擔(dān)心日元以后進(jìn)一步升值，從而加重負(fù)債成本； B公司籌到一筆 1億美元資金，期限 5年，固定利率 5%，但該項(xiàng)目投資以后的現(xiàn)金流為日元。 貨幣互換 : 案例 雙方公司為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行貨幣互換交易。協(xié)議匯率為： USD1= 。 過(guò)程如下： 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 67 A A B B A B 中介 中介 中介 日元（ 121億） 日元（ 121億） 日元（ 7%） 日元（ 7%） 日元（ 121億） 日元（ 121億） 美元（ 1億） 美元（ 1億） 美元（ 1億） 美元（ 5%） 美元（ 5%） 美元（ 1億） 期初： 期末： 期中： 貨幣互換的前提是：背對(duì)背信用 貨幣互換示意圖 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 68 本章案例 外匯立體投機(jī) —— 東南亞金融危機(jī)中投機(jī)者的市場(chǎng)操作分析 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 69 本章討論題 在現(xiàn)代金融市場(chǎng)上，投機(jī)活動(dòng)有哪些變化？其原因是什么？ 搜集相關(guān)資料，分析索羅斯在 1997年?yáng)|南亞金融市場(chǎng)操作的基本方式？并分析貨幣當(dāng)局在抑制投機(jī)時(shí)所采取的措施的利弊。 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 70 本章復(fù)習(xí)思考題 ? 簡(jiǎn)要說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率的表示與決定。 ? 舉例說(shuō)明遠(yuǎn)期外匯交易的保值與投機(jī)原理。 ? 如何判斷有利的套匯、套利機(jī)會(huì)？舉例說(shuō)明。 ? 舉例說(shuō)明外匯期貨交易、期權(quán)交易的交易原理。 ? 簡(jiǎn)要說(shuō)明互換交易的概念與基本原理。 2022/8/17 西北大學(xué)精品課程 71 END
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